法国和日本有类似的经济政策问题

帕特里克·阿图斯电话（33 1）58 55 15 00 法国和日本有类似的经济政策问题法国和日本有一个共同的经济政策问题：它们是生活水平高的两个国家，周围是劳动力成本低的新兴国家。那么他们如何抵御来自新兴国家的竞争呢？ 通过提升产业和可交易服务的价值链；与法国相比，日本在新技术，研发和自动化方面的投入更大。 通过提高劳动力技能水平；在拥有高质量教育系统的日本就是这种情况，但不幸的是在法国却没有。 通过提供家庭服务以确保充分就业，包括为那些不能被高端行业雇用的非熟练工，提供充分就业；在日本就是这种情况，在法国却不是。尽管日本的情况在所有这些特征上都比法国好，这意味着法国可以效仿日本，但仍有更多理由担心日本的工资政策：日本工资占GDP的比重长期下降，鉴于日本的工资水平居高不下在价值链上定位，需要永久的财政赤字和庞大的公共债务，这本身就要求日本的货币政策保持非常扩张性。由于没有投资公司的储蓄盈余，这也导致日本的增长损失。法国面临相反的问题：由于法国在价值链上的地位仍然很低，因此工资占GDP的比重上升使成本竞争力问题恶化。证明文件发行于Etats-Unis。完善的商业注意事项文档Flash经济学2018年6月19日-709 Flash经济学2中东欧国家资料来源：IMF，Natixis法国和日本是生活水平高的两个国家，周围是劳动力成本低的新兴国家日本和法国经济政策问题相似之处的起点这两个国家的事实是高生活水准(图表1A和乙）和劳动力成本低的新兴国家包围(图表2A和乙).图1A人均国内生产总值（美元）图1B按购买力平价美元计算的人均国内生产总值联合的法国 美国法国70,00060,000 欧元区 日本世界中国70,00060,00070,00060,000 欧元区 日本世界中国70,00060,00050,00050,00050,00050,00040,00040,00040,00040,00030,00020,00010,0000资料来源：Datastream，WDI，Natixis98 00 02 04 06 08 10 12 14 16 1830,00020,00010,000030,00020,00010,0000资料来源：Datastream，IMF，Natixis98 00 02 04 06 08 10 12 14 16 1830,00020,00010,0000110100图2A单位人工成本水平（美元GDP /购买力平价美元的GDP，法国= 100）法国= 100110100图2B单位人工成本水平（日本的GDP /购买力平价的GDP，日本= 100）日本= 100120 中国 亚洲新兴国家整体除外。中国120909080807070606050504040303098 00 02 04 06 08 10 12 14 16 1810080604020资料来源：IMF，Natixis98 00 02 04 06 08 10 12 14 16 1810080604020因此，法国和日本的经济政策问题是，尽管有来自新兴国家的竞争，仍要保持其较高的生活水平。解决方案：提升价值链将生产转移到价值链上尽管劳动力成本较低的新兴国家竞争激烈，但显然这是保持高工资的有效方法。我们比较一下日本和法国：- 对新技术的投资（图3）；- 研发支出(图4);- 工业自动化(图5);- 劳动力技能(表格1);- 教育系统的效率(表2). Flash经济学3 法国日本 美国资料来源：经合组织，纳蒂西斯1.61.41.21.00.80.60.40.2图3实际NICT *投资除外软件（占实际GDP的百分比）980002040608101214161.61.41.21.00.80.60.40.23.63.43.23.02.82.62.42.22.0图4总研发（占名义GDP的百分比）980002040608101214163.63.43.23.02.82.62.42.22.03.53.02.52.01.51.00.50.0图5工业机器人库存（占制造业就业人数的百分比）法国日本 美国资料来源：Datastream，IFR，Natixis980002040608101214163.53.02.52.01.51.00.50.0表1：经合组织PIAAC调查，总分–得分递减（2016年）秩国家得分1日本292.82芬兰286.43荷兰283.64瑞典282.05挪威281.16澳大利亚278.97法兰德斯（比利时）278.98捷克共和国277.69丹麦277.410斯洛伐克276.911奥地利276.212新西兰275.913爱沙尼亚275.514德国274.715加拿大273.716南韩273.017英国271.618波兰267.219爱尔兰266.320美国265.421法国258.222斯洛文尼亚257.023以色列253.124希腊252.925意大利248.826西班牙248.827火鸡223.028智利213.1资料来源：经合组织，纳蒂西斯美国法国 日本（*）新的信息和通信技术资料来源：Datastream，OECD，Natixis Flash经济学4法国日本资料来源：Datastream，Eurostat，CAO，Natixis表2：经合组织PISA调查（总分）国家200020032006200920122015美国504491483496492488联合的不适用不适用509500502500德国494512510510515508法国511510498497500496芬兰541546554543529523瑞典515513507496482496日本不适用527519529540529资料来源：经合组织，纳蒂西斯我们看到，与法国相比，日本显然一直在将生产转移到价值链上。充分就业归功于服务工作如果产业向价值链上游转移，工厂就业(图6) 成为高技能的工作。图表6制造业就业人数（占总就业人数的百分比）22222020181816161414121210108898 00 02 04 06 08 10 12 14 16 18然后，必须通过在服务业创造就业机会来确保充分就业，尤其是为低技能人群创造就业机会。图7和表3显示在日本显然是这种情况，但在法国根本不是这样，那里的低技能失业率很高。图7家政服务业的就业人数*（占总就业人数的百分比）法国43日本43404037（*）零售（批发和零售）+37消费者服务+运输+酒店-餐厅-休闲343431312828资料来源：Datastream，Eurostat，CAO，Natixis252598 00 02 04 06 08 10 12 14 16 18 Flash经济学5表3：按年龄段划分的25至64岁人口的失业率（％）少于高中年教育高中e教育高等教育离子法国日本法国日本法国日本199814.9-9.63.36.62.6199915.3-9.24.46.13.3200013.8-8.04.75.13.5200111.9-6.94.84.83.1200211.8-6.85.65.23.8200310.4-6.65.75.33.7200410.7-6.75.15.73.3200511.1-6.64.95.43.1200611.0-6.64.55.13.0200710.2-5.94.14.72.920089.7-5.54.44.03.1200911.6-7.05.95.03.6201012.9-7.25.84.93.8201112.9-7.45.34.93.4201213.8-8.35.15.13.2201313.9-8.54.85.33.2201414.0-8.84.15.72.8201515.6-9.14.15.72.6201615.9-9.03.75.12.5201715.1-8.5-4.7-2018年第一季度15.4-9.1-5.1-资料来源：经合组织，欧盟统计局，纳蒂西斯工资政策所以我们看到在以下方面，日本优于法国：- 生产在价值链中向上移动；- 劳动力技能水平；- 服务在维持低技能人群充分就业中的作用。但是两国的工资政策都受到批评。1-在日本，收入分配在结构上被扭曲，以牺牲员工为代价(图8).12011511010510095908580图8日本：人均实际工资和生产率（1998：1 = 100）(1)人均实际工资（由国内生产总值平减指数平减）(2)人均生产率 （3）比率（1）/（2）资料来源：Datastream，CAO，MIC，Natixis98 00 02 04 06 08 10 12 14 16 1812011511010510095908580 Flash经济学610年政府利率资料来源：Datastream，Natixis这个：- 毫无意义鉴于日本在价值链上的地位很高；- 破坏增长，因为公司的储蓄盈余没有被投资（自负盈亏现金周转率，投资比率接近200％，图9);- 是危险的，因为它会导致持续扩张的财政政策（图10）以抵消工资的小幅增长，这需要永久性的非常低的利率（图11），以使公共债务可承受。图9日本：税后利润，利息和股利以及自负盈亏率税后利润，利息和股息16（占名义GDP的百分比，LHS）自筹资金比率（以RHS的百分比表示）14121086资料来源：Datastream，CAO，Natixis498 00 02 04 06 08 10 12 14 16 182001751501251007550240220200180160140120100图10日本：财政赤字和公共债务（占名义GDP的百分比）公共债务（LHS）财政赤字（RHS）98 00 02 04 06 08 10 12 14 16 180-2-4-6-8-10-122,5图11日本：利率（以百分比为单位）日本央行基准利率2,52,02,01,51,51,01,00,50,50,00,0-0,598 00 02 04 06 08 10 12 14 16 18-0,52-法国的问题与日本的问题相反在法国，收入分配变得扭曲，有利于员工(图12），从而产生了日本问题的对称问题：法国的成本竞争力下降，而其在价值链上的定位仍然很低。资料来源：Datastream，Natixis预测 Flash经济学7(1)人均实际工资（由国内生产总值平减指数平减）(2)人均生产率（3）比（1）/（2）资料来源：Datastream，INSEE，Natixis125120图12法国：人均实际工资和生产率（1998：1 = 100）125120115115110110105105100100959598 00 02 04 06 08 10 12 14 16 18结论：对一个常见问题的回答截然不同法国和日本的共同问题是，尽管受到来自生产成本低廉的新兴国家的竞争，但仍要保持高生活水平。但是两国的反应是不同的：- 日本在价值链上的前进远远超过法国。- 与法国相比，日本能够确保充分就业，包括低技能人士。工资反应在两个国家是相反的，但也无效：- 日本的工资下降，而在价值链上的地位上升了，这说明了不断扩张的财政和货币政策；- 法国的工资占GDP的比重增加，而在价值链上的位置仍然很低。 Flash经济学免责声明本出版物及其任何附件中包含的信息仅面向由专业人士和合格投资者组成的客户群。本文档及其任何附件均严格保密，未经Natixis事先书面同意，不得将其透露给第三方。如果您不是本文档和/或附件的预期收件人，请删除它们并立即通知发件人。法律可能会限制或禁止在某些司法管辖区或从某些司法管辖区分发，拥有或交付本文档。本文档的接收者必须告知自己并遵守所有此类限制或禁止。 Natixis或其任何关联公司，董事，雇员，代理人或顾问或任何其他任何人均不承担与在任何司法管辖区或从任何司法管辖区分发，拥有或交付本文件有关的任何责任。