能源化工日报：成交跟进不足，化工品偏弱震荡

华泰期货研究所 能化组 刘渊 塑料、PP、甲醇研究员  021-68757985  liuyuan@htfc.com 从业资格号：F3031395 孙宏园 动力煤、PTA研究员 021-68758689  sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 陈莉 天然橡胶研究员 020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 相关研究： 3.15 曝光管材回料问题，关注对PE 非标影响 2018-3-16 更多资讯请关注：www.htfc.com 微信号：华泰期货 华泰期货|能源化工日报 2018-06-15 成交跟进不足，化工品偏弱震荡 PTA：聚酯产销回落，PTA震荡偏弱 期现货：6.14日PTA09合约-22至5690，9-1价差扩大至46。主流现货和09合约报盘在升水50-60，商谈升水40-50；仓单报盘升水35-40。日内5750-5780自提成交，5745仓单成交。 成本：亚洲隔夜CFR报992（+7），现货加工费维持在800附近，7月CFR报994，8月CFR报991。据悉越南NSRP的PX装置近期已经试车出产品，预计后期可以按计划开始出口。 装置：东北一套年产600万吨的PTA装置于昨日正常运行，该套装置重启一段时间内因故并未正常运行，其中375万吨/年装置于6月5日重启，225万吨/年装置于6月7日重启。 下游：江浙涤丝产销整体一般，至下午3点半附近平均估算在8成左右；直纺涤短工厂大多仍以商谈走货为主，市场观望心态浓重，成交刚需为主。 观点：周四PTA期价震荡偏弱，现货市场成交较为清淡，主流供应商采购为主，聚酯工厂买盘氛围较弱，终端端午备货结束，长丝挺价，产销回落至一般水平。后期来看，6月中旬PTA集中检修装置恢复，但下游聚酯高开工下，供需格局恢复估计要到下旬。对期货盘面来说，国际油价高位调整及终端开工下滑对盘面形成拖累，但低加工差下，期价下移空间相对谨慎。 策略：空单谨慎持有 风险：国际油价高位反复、织造需求淡季不淡 PE：供需驱动偏弱，期价小幅下行 6月14日中油华北出厂9400元/吨，较上个交易日不变；华北低端市场价格9270元/吨（煤化工），较上个交易日下跌10元/吨；6月13日，CFR中国价格为1165美金/吨，折合完税价9485元/吨左右，进口利润-165元/吨；相关品价差来看，LL-HD注塑和LD-LLD价差分别为-700和150元/吨。 供给方面，6月14日PE开工率83.70%。存量装置方面，上周内新增检修：中海壳牌40万吨HDPE、齐鲁石化25万吨全密度、武汉石化30万吨HDPE临时停车一天；上周内新增复产：镇海炼化45万吨全密度、兰州石化20万吨LDPE;本周计划内新增复产：吉林石化30万吨HDPE和27.5万吨LLDPE；本周预计新增检修：暂无。总体来看，PE 6 华泰期货|能源化工日报 2018-06-15 2 / 10 月上旬检修仍然较多。回料方面，自2017年7月18日中国知会世贸组织2017年底起限制接受废旧塑料和废纸等污可能对环境造成严重污染的洋垃圾之后，2018年中国PE回料进口呈现断崖式下滑。5月29日公布了2018年第13批批文乙烯回料核定量为0吨，1~13批文总计乙烯回料核定量仅19413吨，不足往年1批批文的核定量，PE回料进口量的不足，将会拉低PE端的总供给，但近日美国而来的废塑料存在放松的可能，进口环比或出现小幅增加。需求端，随着6月的到来，地膜所带动的农膜季节性生产完全进入淡季，农膜开工上周较前一周不变仍为13%，后期仍有继续下降风险。 观点：昨日LL现货跟进一般，期价震荡走低。供需来看，近日PE装置重启较多且线型比例较高，而需求上淡季依旧，供需驱动偏弱。听闻今日贸易商出货受阻，下游刚需成交跟进有限，随着装置重启，供需压力渐增，偏弱震荡对待。 策略：反弹抛空，谨慎追空。 风险：原油的不确定性；投机需求出现 PP：矛盾不突出，期现价格偏震荡 6月14日国内中石化华东出厂价9400元/吨，华东低端市场价9180元/吨，较上个交易日下跌40元/吨；丙烯单体价格8400元/吨，较上个交易日上涨30元/吨，山东粉料价格较上个交易日持平，为9000元/吨；外盘方面，6月13日CFR远东1250美金/吨，折合人民币完税价格为10052元/吨，现货倒挂802元/吨。 从供需面来看，今日PP装置检修率不变仍为20.87%，拉丝比例为30.22%。存量装置方面，上周恢复产能约125万吨：四川石化45万吨预计10日恢复、镇海炼化20万吨、大庆炼化30万吨、河北海伟30万吨；上周新增产能损失91万吨：兰州石化5万吨、蒲城清洁能源40万吨、神华宁煤30万吨、辽通化工6万吨、上海石化10万吨；本周计划新增复产：暂无；本周计划新增检修：11日晚间起，宁夏宝丰计划停产检修1个月、福建联合新二线装置11日临时停车4天、燕山石化三聚装置12日临时停车7天。 观点：昨日PP期现价格小幅下行，终端需求跟进一般。宝丰按计划开始检修，福建联合、燕山石化临时停车数日，拉丝比例虽较昨日有所回升，但开工率较周初又小幅下滑，所以PP供给综合来看变化不大。近期套保商有小幅接货，但下游因利润不佳，刚需跟进一般，加上月末多套装置重启在即，PP价格暂无明显上行驱动，可关注基差变化和9500点上行阻力位。 策略：观望；L-PP价差观望 风险：原油大幅波动；贸易摩擦；期现正反馈的形成 华泰期货|能源化工日报 2018-06-15 3 / 10 甲醇：港口小幅回落，内地涨跌不一 现货：6月14日，昨日港口现货价格高位回落，内地价格涨跌不一。具体来看，其中太仓3060（-60）元/吨，山东南部、河北、内蒙和西南的现货价格分别为2790（+20）、2630（-40）、2430（-50）和2750（0）元/吨；可交割地价格为2890~3060元/吨。西南内蒙套利窗口均已打开，关注物流打开后对港口价格的影响。华东基差为247，最低交割地基差77。 内外价差：6月13日CFR中国价格为400美元/吨。现货人民币理论进口盈亏为-151元/吨（含50港杂费），加点完税价盈利为-241元/吨附近。 新兴需求：盘面加工费来看，PP-3*MA盘面09和华东现货加工费分别为847和0元/吨，MTO利润因甲醇价格的上涨而小幅下滑。 库存方面，港口库存44.10万吨，较上周增长0.12万吨；港口流通库存12.05万吨，较上周降低1.7万吨。 观点：昨日公布的甲醇港口库存来看，继续出现了微增，上周伊朗ZPC以及马来装置重启之后，外盘当前供给已重新回到高位，短期因欧洲供应问题，部分货源流向欧洲，6月下旬开始，外盘供给将会维持持续增加的态势。昨日公布的内盘开工数据继续走高，西北装置开始逐步稳定，内地价格维持相对弱势，供给环比呈现出增加态势。需求方面，传统需求偏弱，兴兴预计月末开车，禾元开车时间有望延后，若延后，则可能会导致短期的过剩难以缓解。但绝对库存不高，导致甲醇供需矛盾不是很突出，建议暂且观望为主。 策略：单边观望；9-1反套暂时持有；PP-3*MA观望 风险：MA装置意外停车；纸货挤仓；MTO装置复产节点 华泰期货|能源化工日报 2018-06-15 4 / 10 PTA： 图 1： PTA期货上市以来走势 单位：元/吨 图 2： PTA期现货2016年来表现 单位：元/吨 400 0500 0600 0700 0800 0900 0100 00110 00120 00130 00201020112012201320142015201620172018PTA期货 -500-400-300-200-1000100200300400400 0450 0500 0550 0600 0650 02016-012016-062016-112017-042017-092018-02期现价差（右）PTA期货PTA现货 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 3： 长丝现货价格 单位：元/吨 图 4： 涤短和棉花 单位：元/吨 4,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,0002009201020112012201320142015201620172018半光长丝级有光长丝级瓶级切片 050001000015000200002500030000350002009201020112012201320142015201620172018涤纶短纤328级棉花 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 华泰期货|能源化工日报 2018-06-15 5 / 10 图 5： PX-石脑油价差 单位：元/吨 图 6： PTA加工费 单位：元/吨 1502002503003504004505005501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20142015201620172018 0200400600800100 0120 0140 0400 0450 0500 0550 0600 0650 0700 0750 0800 020142015201620172018PTA期货PTA加工费 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 7： 交割库库存 单位：张，元/吨 图 8： 套保净持仓 单位：手，元/吨 400 0500 0600 0700 0800 0900 0100 000500 00100 000150 000200 000250 000300 000201220132014201520162017仓单数量仓单+预报PTA指数（右） -100 0000-800 000-600 000-400 000-200 0000200 000400 0500 0600 0700 0800 0900 0100 00110 00120 00130 00201020112012201320142015201620172018PTA期货套保净持仓（右） 数据来源：郑商所 华泰期货研究所 数据来源：郑商所 华泰期货研究所 华泰期货|能源化工日报