------------------------------------------------ 依托大地 共创未来 ------------------------------------------------ 总部地址：杭州市延安路511号元通大厦12楼 邮编：310006 客服热线：40088-40077 Headquarters Address:12/F,Yuantong Mansion,511Yan’an Road,Hangzhou P.C.310006 经济数据平稳，期债维持震荡 ------------------------------------------------ 依托大地 共创未来 ------------------------------------------------ 总部地址：杭州市延安路511号元通大厦12楼 邮编：310006 客服热线：40088-40077 Headquarters Address:12/F,Yuantong Mansion,511Yan’an Road,Hangzhou P.C.310006 国债期货周报 》》》日 期：2018年6月9日 一、行情简评 进入6月，货币市场资金利率回落至低位。央行仍将通过多种工具给予金融机构必要流动性支持，扩大MLF担保品范围，提升市场信心，同时市场再次降准预期提升，宽货币紧信用政策延续。一级市场招标维持较好需求，二级市场国债收益率在5月快速回落后出现小幅反弹。美联储加息对国内债市形成压力，利空影响有限。通胀平稳，进出口数据好于预期，经济韧性较强。信用债市场情绪或有缓和，但实质性改善仍难出现。期债主力合约保持正常升水幅度，预计期债进入横盘震荡，建议区间做多为主。 表1 主要活跃券价格情况 180011.IB 180009.IB 180205.IB 到期收益率 成交额 到期收益率 成交额 到期收益率 成交额 2018-06-08 3.65 7.52 3.45 40.46 4.44 232.87 2018-06-02 3.62 4.43 3.44 15.34 4.42 321.94 2018-05-25 3.62 35.78 3.39 8.71 4.40 298.65 2018-05-18 3.71 28.35 3.47 9.87 4.55 240.84 2018-05-11 3.67 72.52 3.41 87.12 4.51 212.97 2018-05-04 3.65 57.01 3.24 26.80 4.44 131.60 2018-04-27 3.635 45.5 3.29 16.52 4.43 147.5 2018-04-20 3.52 48.16 3.15 14.18 4.56 192.57 表2 中债国债到期收益率: 1年 5年 10年 5-1 10-5 2018-06-08 3.2117 3.4563 3.6453 24.46 18.90 2018-06-02 3.1619 3.4406 3.6202 27.87 17.96 2018-05-25 3.1249 3.3966 3.6126 27.17 21.60 2018-05-18 3.0711 3.4793 3.7099 40.82 23.06 2018-05-11 2.9305 3.3805 3.6882 45.00 30.77 2018-05-04 2.9372 3.2505 3.6319 31.33 38.14 2018-04-27 2.9965 3.2711 3.6217 27.46 35.06 2018-04-20 3.0061 3.3252 3.5215 31.91 19.63 姓名：黄浩 联系方式：057186774106 huanghao_200x@qq.com ------------------------------------------------ 依托大地 共创未来 ------------------------------------------------ 总部地址：杭州市延安路511号元通大厦12楼 邮编：310006 客服热线：40088-40077 Headquarters Address:12/F,Yuantong Mansion,511Yan’an Road,Hangzhou P.C.310006 二、短期投资策略分析 1、重要资讯 本周主要事件如下： 1. 2018年5月CPI同比上涨1.8%，预期1.8%，前值1.8%，环比增速-0.2%； PPI同比上涨4.1%，预期4.0%，前值3.4%，环比增速-0.2%。CPI同比和环比增速均与上月持平；PPI同比涨幅扩大0.7%，环比增速由负转正。 2. 按照财政部的要求，8月份地方政府债务置换工作将结束。截至目前，今年还剩下1.34万亿元非债券形式债务需要置换，在置换大限来临之际，市场出现发债提速的迹象。截至6月6日，地方政府共发行新增债超1000亿元。中诚信国际企业评级总监毛麒璟分析，上月底各地拉开发新债的序幕，这月市场必然会逐渐转热，预计发行规模将超6000亿元。 3. 中国5月进出口增速均好于预期。以人民币计，5月出口同比增3.2%预期1.9%前值3.7%；进口增15.6%预期9.4%前值11.6%；贸易顺差1565.1亿元，收窄43.1%。中国5月出口（按美元计）同增12.6%预期11.3%前值12.7%；进口增26%预期18.8%前值21.5%。中国5月对美贸易顺差245.82亿美元，创年内新高，环比增10.96%。1-5月，对美贸易顺差累计值为1050.35亿美元。 4. 在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4097，较上一交易日跌164点，本周累计上涨72点，结束三周连跌。人民币兑美元中间价调贬84个基点报6.4003，本周累计调升75个基点 2、策略参考 表3 6月8日收盘时主力合约活跃券情况 收益率 期现价差 IRR 180009.IB（TF1809） 3.47% 0.44 1.6% 180011.IB（T1809） 3.65% 0.8 2.85% 美联储加息对人民币汇率形成压力，人民币持续贬值至最低6.425，但随着对外开放进一步深化，近期人民币出现企稳。在加息靴子落地前，仍将对期债形成压力。 近期PMI、进出口等数据超出市场预期，通胀平稳，随着下游复工需求逐渐释放，上游企业生产活动也加速恢复，复工和复产共同推动制造业进入供需两旺的格局，基本面仍有韧性，基建及地产的负面影响还未出现。 ------------------------------------------------ 依托大地 共创未来 ------------------------------------------------ 总部地址：杭州市延安路511号元通大厦12楼 邮编：310006 客服热线：40088-40077 Headquarters Address:12/F,Yuantong Mansion,511Yan’an Road,Hangzhou P.C.310006 整体来看，去杠杆、防风险是主要目标，“宽货币紧信用”的政策将延续，对利率债形成有力支撑，流动性将保持平稳；更长时间来看，经济增速下行压力和融资萎缩仍有助于收益率下行；而6月美联储加息预期将对市场造成压力，政策面难以进一步宽松，超量续作MLF减弱了降准预期，但下半年降准仍存可能，国内的加息预期出现；海外避险情绪降温也对期债市场情绪产生不利影响；未来利率债发行速度加快，供应端压力增大。 目前，经济基本面仍未出现对债市的强支撑，6月资金面仍存波动可能，但央行对流动性的支撑使将缓解资金面压力。期债主力合约保持正常升水幅度，预计期债进入横盘震荡，建议区间做多为主。 表4 一级市场债券周发行规模 起始日期 截止日期 国债(亿元) 地方政府债(亿元) 同业存单(亿元) 政策银行债 2018-06-04 2018-06-10 1103.2 743.4 6478.9 748.9 2018-05-28 2018-06-03 100 1065.51 5311.60 632.6 2018-05-21 2018-05-27 100 1038.47 4739.70 779.10 2018-05-14 2018-05-20 1225.40 1328.69 5295.10 811.00 2018-05-07 2018-05-13 905.50 319.90 5645.60 883.50 2018-04-30 2018-05-06 920.00 1420.60 704.40 2018-04-23 2018-04-29 680.30 66.00 2845.80 1006.78 2018-04-16 2018-04-22 1063.80 1291.54 3726.30 1034.00 2018-04-09 2018-04-15 1506.90 1087.88 5125.30 1013.10 1.0011.0021.0031.0041.0051.0061.0071.0081.0010-5数据来源：中债网单位：BP ------------------------------------------------ 依托大地 共创未来 ------------------------------------------------ 总部地址：杭州市延安路511号元通大厦12楼 邮编：310006 客服热线：40088-40077 Headquarters Address:12/F,Yuantong Mansion,511Yan’an Road,Hangzhou P.C.310006 三、重要数据 1.00001.50002.00002.50003.00003.5000银行间质押式回购利率DR001DR007数据来源：中国货币网单位：%1.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00004.50005.00005.5000银行间信用拆借利率IBO001IBO007数据来源：wind单位：%1.00001.50002.00002.50003.00003.5000SHIBOR利率SHIBORO/NSHIBOR1W数据来源：同业拆借中心单位：%0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.00CNY HIBOR利率CNY HIBORONCNY HIBOR1W数据来源：wind单位：%-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.001.50002.00002.50003.00003.50004.00004.50005.0000中债固定利率国债到期收益率10-5中债国债到期收益率:1年中债国债到期收益率:5年中债国债到期收益率:7年中债国债到期收益率:10年数据来源：中国债券信息网单位：% 单位：BP ------------------------------------------------ 依托大地 共创未来 ------------------------------------------------ 总部地址：杭州市延安路511号元通大厦12楼 邮编：310006 客服热线：40088-40077 Headquarters Address:12/F,Yuantong Mansion,511Yan’an Road,Hangzhou P.C.310006 1.50002.00002.50003.00003.50004.00004.50005.00005.5000IRS利率Shibor3M利率互换收盘曲线_均值:1YShibor3M利率互换