【菜籽类】周度报告：加籽主产区播种几近完成 降雨改善土壤缺墒情况

【菜籽类】周度报告 2018年6月11日操作评级：近两周加籽种植区降雨量好，改善了前期土壤缺墒的情况。截至6月4日当周萨斯喀彻温省大部分获得急需降雨，来弥补此前土壤湿度不足的情况，比较有利于作物生长，只有大约21%的地区土壤墒情仍有待改善。该省的作物种植率在96%，五年均值在90%。 国内菜籽库存供给充裕，7月份到港压力较大——天下粮仓数据统计，本周（截止6月8日当周），国内沿海进口菜籽总库存下降至49.8万吨，较上周57.7万吨，减少7.9万吨，降幅13.7%，较去年同期的78.85万吨，降幅36.84%。其中两广及福建地区菜籽库存下降至35.1万吨，较上周41.1万吨，降幅14.6%，较去年同期62.6万吨降幅43.93%。目前跟踪的情况看，2018年6月菜籽到港量在39.5万吨，7月菜籽到港量在48万吨，到港量基本处于正常水平，原料供应暂时充裕。由于广西防城港澳加及东莞沈恒各有一船菜籽已经到港，即将卸货，预计下周菜籽库存将回升。 操作建议 菜粕：短期外盘大面积降雨改善了此前土壤缺墒的情况，大豆与菜籽跌幅明显。6月份仍处于播种季，天气的实质影响较小，7-8月份的天气对作物较为关键。中期看今年是拉尼娜转厄尔尼诺年，夏季对应中性过渡期，从历史上看天气风险加大，又因阿根廷干旱问题带来的供需变化，市场对美国大豆主产区的天气关注将更早、更敏感，维持择机布局多单的观点。 菜油：菜油上周热情褪去，进口利润虽有下滑仍然良好，预计远月9-10月份进口量仍较高，短期库存充裕不支持价格大幅上涨。但随着临储拍卖和轮换菜油的持续消化，后期供应逐渐减少，全年供需存在缺口的状况仍然没有改变，因此中期来看菜油仍存在再次上涨的机会，菜豆油价差有望再次扩大来抑止菜油消费。操作上适合逢回调买入，维持2018/19年度菜油是油脂中最强者的观点。 菜粕--观望 菜油--观望 国投安信期货 农产品团队 董甜甜 投资咨询从业证书号Z0012037 010-58747612 dongtt@essence.com.cn 周报 加籽主产区播种几近完成 降雨改善土壤缺墒情况 相关报告： 1、民心品种《粕类短期勿追涨，6月择机布局长线多单20180524》 2、专题报告《菜籽种植收益明显优于小麦 加籽新作产量有望创纪录高20180511》 3、专题报告《中美贸易战呼啸来袭，全览大宗商品何去何从国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 第一部分 行情概览一、期货行情周收盘价菜粕18092379菜粕19012306菜粕19052294菜油18096718菜油19016889菜油190570032.58%-226-3.13%#DIV/0!-6.75%0.72%10.79%周涨跌-119-58-64-231-243-2.71%-3.32%-3.41%#DIV/0!1.48%2.33%年初至今涨跌幅-1.91%4.07%20日涨跌幅周涨跌幅-4.76%-2.45%-5.89%-4.51%图1：菜粕9-1价差 图2：菜粕1-5价差 图3：菜油9-1价差 图4：菜油1-5价差 -200-10001002003004001509-16011609-17011709-18011809-1901数据来源：wind，国投安信期货 -300-200-10001002003004005001509-16011609-17011709-18011809-1901数据来源：wind，国投安信期货 -150-100-500501001502001601-16051701-17051801-18051901-1905数据来源：wind，国投安信期货 -300-200-10001002003004001601-16051701-17051801-18051901-1905数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 二、现货市场类型报价周涨跌年初至今出厂价2490-704.62%出厂价2470-804.66%出厂价2340-1000.86%出厂价2300-1200.88%出厂价2280-1100.44%现货价6830-2204.59%现货价620000%完税价3702-1161.82%现货价2880-60-2.70%现货价5600-1201.45%现货价5700-1201.79%现货价4940-90-3.14%现货价5010-100-3.84%到港成本3221-1541.38%运费420-2.33%出厂价3154-127-1.15%运费310-3.13%分销价3380-400.60%分销价3360-400%FOB45-3-78图5：菜粕现货（荆州）豆棕（Y-P）价差-1.18%-2.61%-3-45进口豆（南通）0%0%进口豆（广东）-1.17%-2.31%大豆运费（南美）四级豆油（张家港）豆粕（张家港）-2.10%-2.10%大豆（南美）0%0%-3.88%-4.75%大豆（美国）大豆运费（美国）-4.57%-3.51%-1.96%-2.91%24度棕榈油（广东）-2.06%-2.06%24度棕榈油（天津）-1.79%-2.56%一级豆油（张家港）-5.00%30日涨跌幅菜粕（湖北 襄阳）-4.96%周涨跌幅-3.14%-2.73%-4.96%-8.00%菜粕（福建 厦门）菜粕（广东 湛江）菜粕（安徽 合肥）-4.10%-7.87%-2.04%-5.26%菜粕（广西防城港）菜油（湖北）进口菜油（广东）加拿大菜籽（现货月）-3.12%1.64%-4.60%-8.06%-3.04%#N/A0%0%注：菜油、豆油为四级，棕榈油为24度。 菜油：福建厦门贴水220元/吨，广东湛江贴水240元/吨，广西防城港贴水200元/吨，其余为基准交割150020002500300035001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 201620172018数据来源：wind 图5：菜粕现货价（广西防城港，贴水-100） 图6：菜油现货价（广东湛江，四级，贴水-240） 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 三、期现价差图9：菜粕基差（折算基准交割品-广西） 图10：菜油基差（折算基准交割品-广东） -5005010015020025005-0205-0405-0805-1005-1405-1605-1805-2205-2405-2805-3006-0106-0506-0718091901数据来源：wind，国投安信期货 -300-250-200-150-100-5005010005-0205-0405-0805-1005-1405-1605-1805-2205-2405-2805-3006-0106-0506-0718091901数据来源：wind，国投安信期货 图7：进口毛菜油到港完税价（近月） 图8：进口加拿大菜籽到港完税价（近月） 6000620064006600680070007200740076001月2日 1月26日 3月16日 4月19日 5月28日 7月10日 8月7日 9月1日 9月29日 11月1日 12月1日 20172018数据来源：wind 3400360038004000420044001月2日 2月1日 3月21日 4月20日 5月30日 6月29日 7月26日 8月22日 9月18日 10月20日 11月16日 12月14日 20172018数据来源：wind 图6：菜油现货价（广东湛江，四级，贴水-240） 5500600065007000750080001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 201620172018数据来源：wind 国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 四、油值比与压榨利润图11：油值比图12：压榨净利润五、跨品种价差图13：豆菜粕01价差图14：豆菜粕05价差图15：豆菜粕09价差图16：菜豆油01价差66%67%68%69%70%71%72%73%04-0904-1204-1704-2004-2505-0205-0705-1005-1505-1805-2305-2805-3106-05180919011905现货 数据来源：wind，国投安信期货 (400)(200)020040060080004-0904-1204-1704-2004-2505-0205-0705-1005-1505-1805-2305-2805-3106-051809压榨利润 1901压榨利润 1905压榨利润 现货压榨利润 数据来源：国投安信期货 注：油值比公式为（出油率*油脂价格）/（出油率*油脂价格+出粕率*油粕价格），衡量油脂价值占油籽价值比3004005006007008009001509160917091809数据来源：wind，国投安信期货 (400)(200)02004006008001,0001,2001,4001601170118011901数据来源：wind，国投安信期货 3004005006007008009001601170118011901数据来源：wind，国投安信期货 3004005006007008001505160517051805数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处 图17：菜豆油05价差图18：菜豆油09价差第二部分 加拿大菜籽基本面一、加拿大主产区天气图19：阿尔伯塔周度降雨 图20：阿尔伯塔周均气温 图21：萨斯喀彻温周度降雨 图22：萨斯喀彻温周均气温 (800)(600)(400)(200)02004006008001,0001505160517051805数据来源：wind，国投安信期货 (400)(200)02004006008001,0001,2001509160917091809数据来源：wind，国投安信期货 0500100015002000250014710131619222528313437404346495213-17年均值 2018数据来源：Bloomberg -30-20-100102014710131619222528313437404346495213-17年均值 2018数据来源：Bloomberg 050010001500200025003000350014710131619222528313437404346495213-17年均值 2018数据来源：Bloomberg -30-20-10010203014710131619222528313437404346495213-17年均值 2018数据来源：Bloomberg 国投安信期货有限公司第 6 页版权所有，转载请注明出处 图23：马尼托巴周度降雨 图24：马尼托巴周均气温 二、加拿大菜籽压榨图25：加拿大菜籽月度压榨量（吨） 三、加拿大菜籽出口与库存图26：加拿大菜籽周度出口量（千吨）图27：加拿大菜籽累计出口量（千吨） 050010001500200025003000350014710131619222528313437404346495213-17年均值 2018数据来源：Bloomberg -30-20-10010203014710131619222528313437404346495213-17年均值 2018数据来源：Bloomberg 050100150200250300350400450500第1周 第4周 第7周 第10周 第13周 第16周 第19周 第22周 第25周 第28周 第31周 第34周 第37周 第40周 第43周 第46周 第49周 第52周 2012/20132013/20142014/20152015/20162016/20172017/2018数据来源：加拿大谷物协会，国投安信期货 0200040006000800010000120