中泰策略·复盘周记（2018年6月第2周）：全A估值中位数创15年以来新低

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 证券研究报告 分析师：笃慧 执业证书编号：S0740510120023 Email：duhui@r.qlzq.com.cn 分析师：付鐍方 执业证书编号：S0740517120001 Email：fujf@r.qlzq.com.cn 全A估值中位数创15年以来新低 ——中泰策略·复盘周记（2018年6月第2周） 2018年6月10日 联系人：王仕进 电话：021-20315056 Email：wangsj@r.qlzq.com.cn 中泰月度组合表现及配置建议 2 中泰月度组合自2017年2月3日建仓以来，累计绝对收益45.6%，相对沪深300的超额收益为34%（由于不对该组合进行调仓，无法规避系统性回撤） 配置建议：近期市场对CDR和独角兽上市后抽血效应的担忧有所放大，我们对后市维持乐观但谨慎的判断。继续建议配置确定性，可以重点关注两方面：一是中报业绩有望高增长的个股，二是估值处于历史底部，安全边际高的板块。 风险提示：经济大幅下滑、监管趋严超预期等 中泰金股0.36轻工制造帝欧家居002798.SZ11.19上证50-0.23钢铁宝钢股份600019.SH8.77沪深300-0.60建筑材料海螺水泥600585.SH3.30万得全A-0.83家用电器青岛海尔600690.SH2.99深证成指-0.88传媒分众传媒002027.SZ-1.04上证综指-0.92食品饮料伊利股份600887.SH-1.06创业板指-1.85农林牧渔正邦科技002157.SZ-3.68医药生物复星医药600196.SH-4.00机械设备杰瑞股份002353.SZ-6.31商业贸易苏宁易购002024.SZ-6.58数据来源：Wind，中泰策略中泰证券6月金股组合6月累计行业公司代码6月累计 1. 一周市场回顾 3 风格指数：本周市场先扬后抑，周收益大盘股占优。其中，中证200领跌，主要受光伏和传媒板块拖累。 大类行业：医疗消费板块领涨，公用事业、电信服务领跌，本周各大换手率普遍回落。 一级行业：食品饮料、家用电器领涨，纺织服装、电气设备领跌，非银金融、家用电器换手率小幅提升，纺织服装、电子换手率小幅回落。 主题概念：IPV6指数、无线充电指数领涨，黄金珠宝指数、新能源指数领跌。其中，建筑节能指数、无线充电指数等概念换手率大幅提升，页岩气和煤层气指数、美丽中国指数换手率大幅回落。 1.1 指数与大类行业表现 4 周涨跌幅(%)上周涨跌幅(%)年初至今涨跌幅(%)最新换手率历史分位（10年6月至今）中证1000.67-0.34-5.330.2%0.2%42.3%中小板指0.48-2.67-6.883.7%4.3%21.3%深证成指0.36-2.67-7.561.8%2.1%1.3%沪深3000.24-1.20-6.230.3%0.3%30.6%上证500.18-0.53-7.280.1%0.1%33.8%创业板指0.12-5.26-2.354.6%5.4%26.9%上证综指-0.26-2.11-7.260.4%0.4%23.6%中证500-0.28-3.93-9.300.7%0.9%7.0%中证1000-0.61-4.55-11.561.1%1.3%1.2%中证200-0.63-2.91-8.060.6%0.6%12.6%医疗保健指数1.47-4.6912.191.1%1.5%27.5%信息技术指数1.00-5.12-9.001.4%1.6%24.6%房地产指数0.98-3.15-11.270.5%0.6%2.1%日常消费指数0.973.494.251.3%1.5%37.9%材料指数0.73-4.01-10.220.9%0.9%19.4%可选消费指数0.02-0.40-5.750.9%1.0%11.3%金融指数-0.68-1.92-10.300.2%0.2%22.8%工业指数-0.75-4.28-14.520.6%0.7%16.0%能源指数-0.98-2.71-10.640.3%0.3%45.9%公用事业指数-1.80-2.58-8.100.3%0.4%8.4%电信服务指数-2.43-4.34-15.580.4%0.6%39.3%资料来源：Wind，中泰策略最近两周换手率风格指数大类行业指数与大类行业(按周涨跌幅排序) 1.2 申万一级行业表现 5 申万一级行业（按换手率历史分位排序）周涨跌幅(%)上周涨跌幅(%)年初至今涨跌幅(%)最新换手率历史分位（10年6月至今）钢铁1.72-1.76-10.570.59%0.58%48.0%采掘-0.75-2.96-15.900.28%0.30%47.2%食品饮料2.385.848.071.42%1.66%42.7%有色金属-0.72-3.31-14.670.99%1.02%36.6%银行-1.45-1.71-7.830.12%0.12%33.2%农林牧渔-2.04-1.98-8.061.17%1.33%31.1%休闲服务-0.545.0715.230.97%1.10%30.5%家用电器2.982.06-0.970.89%0.78%29.3%交通运输1.01-1.87-5.690.42%0.44%28.0%电子2.65-4.89-13.411.33%1.51%25.7%综合-0.86-4.81-22.810.67%0.80%10.3%轻工制造-1.01-1.97-8.330.99%1.04%8.3%非银金融-0.30-1.97-14.110.42%0.39%5.4%纺织服装-2.960.33-7.810.81%0.97%4.8%汽车0.38-3.05-11.880.77%0.84%4.3%建筑材料0.57-3.77-10.171.01%1.25%4.0%建筑装饰-1.32-3.75-17.090.37%0.46%3.6%机械设备-0.84-4.90-15.630.76%0.87%3.0%房地产0.53-3.30-11.030.53%0.60%2.7%电气设备-3.50-5.76-18.810.81%0.87%2.3%资料来源：Wind，中泰策略最近两周换手率 1.3 主题概念表现 6 主题概念(按换手率历史分位排序)周涨跌幅(%)上周涨跌幅(%)年初至今涨跌幅(%)最新换手率历史分位（10年6月至今）海南自贸港指数2.12-6.154.291.13%1.38%55.4%黄金珠宝指数-3.36-0.98-10.811.17%1.24%49.0%建筑节能指数0.97-3.75-13.911.69%1.39%48.5%页岩气和煤层气指数-2.11-6.69-11.981.32%1.64%46.8%土地流转指数1.46-4.20-4.992.10%2.14%43.5%新能源指数-3.53-6.73-21.720.00%0.00%36.9%赛马指数-2.46-4.75-3.092.03%2.45%35.8%云计算指数1.08-5.27-0.241.08%1.26%35.7%抗癌指数-0.14-3.443.900.97%1.27%35.1%IPV6指数3.94-7.00-1.190.99%1.12%34.9%证金概念指数-0.22-2.07-7.690.19%0.20%1.3%国家队指数-0.37-2.29-7.400.25%0.26%1.0%无线充电指数2.88-4.66-10.280.70%0.62%1.0%国资改革指数-0.21-3.72-11.780.63%0.67%0.9%重组指数-0.93-5.31-15.790.81%0.98%0.8%智慧农业指数-2.37-2.73-15.830.55%0.67%0.8%美丽中国指数-1.12-3.25-14.900.48%0.75%0.5%PPP指数-1.28-4.71-16.390.55%0.70%0.4%京津冀一体化指数-1.09-6.66-18.240.50%0.65%0.4%股权转让指数-2.96-4.50-22.720.82%1.01%0.3%最近两周换手率(%)资料来源：Wind，中泰策略 2. 情绪指标跟踪 7 市场活跃度指标：本周20日平滑后的全A换手率持续回落，单日换手率历史分位数回落至25%以下。 风险偏好指标：本周融资余额小幅回落。截至6月7日融资余额为9755亿，较上周减少30亿元，5日平滑后融资额与上周持平，维持18年以来的低位。10日平滑后，本周分级B与分级A成交额的比值小幅回升，6月8日该比值上升至2.46，单日指标小幅上升至3.2。 赚钱效应指标：截至6月8日，20日平滑后涨停个股数量为40家，较上周减少5家，回落至历史中枢以下。本周5日平滑后次新股换手率小幅回落。截至6月8日，该值较上周减少0.12%。 风格转换指标：本周该指标上升至2.8，未来一段时间该指标在2-3区间内震荡的概率较大。 2.1 市场活跃度指标 全市场活跃度：2010年以来，全A日 均 换 手 率 区 间 大 致 为0.4%-1.4%，20日平滑后的全A换手率持续回落，单日换手率历史分位数回落至25%以下。 8 创 业 板 指 换 手 率 区 间 大 致 为2%-8%，20日平滑后，创业板指换手率继续回落，单日换手率则下滑至4.5%，较上周回落0.30%。 0.50%0.70%0.90%1.10%1.30%1.50%1.70%2016201620172018万得全A换手率 万得全A换手率（20MA） 0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%18.00%20102011201220132014201520162017创业板指 创业板指(20MA) 2.2 风险偏好指标 场内融资：本周融资余额小幅回落。截至6月7日融资余额为9755亿，较上周减少30亿元，5日平滑后融资成交占比与上周持平，维持18年以来的低位。 9 分级基金：10日平滑后，本周分级B与分级A成交额的比值小幅回升，6月8日该比值上升至2.46，单日指标小幅上升至3.2。 7.0%7.5%8.0%8.5%9.0%9.5%10.0%10.5%11.0%11.5%12.0%-50-40-30-20-100102030405016/0516/0816/1117/0217/0517/0817/1118/0218/05融资净买入额(亿元，10ma) 融资买入额/全A成交额(%，5ma) 0123456720142015201620172018分级B成交额/分级A成交额 分级B成交额/分级A成交额(10MA) 2.3 赚钱效应指标 10 涨停数量：截至6月8日，20日平滑后涨停个股数量为40家，较上周减少5家，回落至历史中枢以下。 次新股指标：本周5日平滑后次新股换手率小幅回落。截至6月8日，该值较上周减少0.12%。 020406080100120涨停家数（20MA） 1600170018001900200021002200230024004.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%16/0516/0816/1117/0217/0517/0817/1118/0218/05次新股换手率（5MA）创业板指 2.4风格转换指标 全市场市盈率中位数与上证50市盈率中位数的比值可以用来刻画市场风格转换情况：该比值下跌表明大盘股强于中小盘股，反之亦然。从2010年以来，该指标在2-3区间比较夯实，本周该指标较上周上升0.1，上升至2.8，未来一段时间该指标在2-3区间内震荡的概率较大。 11 0123456201020112012201320142015201620172018全市场PE中位数/上证50PE中位数 3. 估值指标跟踪 12 指数估值：本周沪深300、创业板指中位数所处历史分位低于10%，中证100分位持续高于历史分位50%。 行业估值：PB估值处在历史低位的行业：综合、银