中泰策略·复盘周记（2018年7月第2周）：创业板活跃度与市场整体形成反差

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 证券研究报告 分析师：笃慧 执业证书编号：S0740510120023 Email：duhui@r.qlzq.com.cn 分析师：付鐍方 执业证书编号：S0740517120001 Email：fujf@r.qlzq.com.cn 创业板活跃度与市场整体形成反差 ——中泰策略·复盘周记（2018年7月第2周） 2018年7月15日 联系人：王仕进 电话：021-20315056 Email：wangsj@r.qlzq.com.cn 中泰月度组合表现及配置建议 2 中泰月度组合自2017年2月3日建仓以来，累计绝对收益36.25%，相对沪深300的超额收益为33.2%（由于不对该组合进行调仓，无法规避系统性回撤） 配置建议：反弹有望延续。6月社融数据不及预期，此前市场期待的预期扭转可能再次落空，没有政策利好前提下，预计金融周期板块反弹空间有限。短期重点关注中报业绩高增的消费、成长标的。反弹有望延续，但弱市反弹往往会伴随二次回踩，相关风险仍需警惕。 风险提示：经济大幅下滑、监管趋严超预期等 中泰金股2.38食品饮料古井贡酒000596.SZ12.26创业板指0.73计算机中科曙光603019.SH10.36上证50-0.12传媒分众传媒002027.SZ6.79万得全A-0.18通信烽火通信600498.SH4.19沪深300-0.52化工诺普信002215.SZ2.87深证成指-0.56建筑材料海螺水泥600585.SH2.03上证综指-0.57医药生物恒瑞医药600276.SH-1.02中证1000-0.84机械设备机器人300024.SZ-2.01电新新宙邦300037.SZ-5.52商业贸易苏宁易购002024.SZ-6.16数据来源：Wind，中泰策略中泰证券7月金股组合7月累计行业公司代码7月累计 1. 一周市场回顾 3 风格指数：本周市场全面反弹，周收益中小创占优。创业板放量，上证缩量。 大类行业：医疗保健、日常消费大幅领涨，能源与公用事业板块涨幅靠后。电信服务、医疗保健与材料换手率大幅提升，能源、房地产与可选消费换手率显著回落。 一级行业：餐饮旅游、医药领涨，煤炭、传媒、公用事业落后，医药、建材换手率大幅提升，煤炭、纺织服装、房地产换手率大幅回落。 主题概念：医药类、次新、高送转等概念领涨，垃圾发电、长江经济带、生物育种等概念落后。PM2.5、环保概念等换手率大幅提升，自贸区、国资改革、ST概念、证金概念等换手率持续低迷。 1.1 指数与大类行业表现 4 周涨跌幅(%)上周涨跌幅(%)年初至今涨跌幅(%)最新换手率历史分位（10年6月至今）中小板指5.55-4.87-13.914.13%4.10%26.93%创业板指5.01-4.07-7.666.02%5.77%64.17%中证2004.89-5.13-15.560.58%0.61%5.30%深证成指4.66-4.99-15.522.20%2.17%8.85%中证5004.15-4.24-16.740.82%0.80%8.74%沪深3003.79-4.15-13.350.29%0.31%19.88%中证10003.48-4.17-20.741.28%1.28%5.73%中证1003.25-3.67-12.240.21%0.22%32.06%上证503.09-3.12-13.410.14%0.15%12.18%上证综指3.06-3.52-14.390.39%0.41%13.49%医疗保健指数8.05-5.156.751.16%0.99%56.20%日常消费指数5.48-3.62-2.160.97%0.97%13.54%材料指数5.47-4.57-17.081.00%0.93%29.27%信息技术指数4.50-3.59-16.661.85%1.85%48.28%电信服务指数3.17-3.54-24.270.60%0.48%34.46%房地产指数2.99-6.44-21.320.53%0.60%2.40%可选消费指数2.92-5.15-15.100.84%0.93%8.52%金融指数2.82-2.22-15.340.19%0.20%4.04%工业指数2.71-4.06-22.420.72%0.73%23.76%能源指数1.84-5.15-17.070.20%0.26%14.96%公用事业指数1.36-1.16-13.840.27%0.30%0.11%指数与大类行业(按周涨跌幅排序)最近两周换手率风格指数大类行业资料来源：Wind，中泰策略 1.2 申万一级行业表现 5 申万一级行业（按换手率历史分位排序）周涨跌幅(%)上周涨跌幅(%)年初至今涨跌幅(%)最新换手率历史分位（10年6月至今）钢铁(申万)4.61-4.02-14.620.68%0.66%51.7%电子(申万)7.43-5.00-19.371.90%1.80%50.9%食品饮料(申万)5.99-3.862.050.98%1.02%49.0%医药生物(申万)7.96-5.115.631.13%0.94%48.5%通信(申万)3.82-2.82-26.491.84%1.85%43.0%有色金属(申万)4.43-4.84-23.250.96%0.92%30.5%化工(申万)6.14-4.38-11.820.79%0.76%28.5%采掘(申万)0.34-6.27-24.570.22%0.28%22.3%轻工制造(申万)3.08-5.36-20.481.23%1.29%18.7%农林牧渔(申万)3.38-3.61-18.031.15%1.09%18.5%传媒(申万)1.12-2.38-22.211.14%1.23%9.8%纺织服装(申万)2.61-6.36-18.420.77%0.96%9.2%电气设备(申万)2.89-4.39-26.100.95%0.96%9.1%建筑材料(申万)6.86-4.41-16.901.26%1.07%8.6%房地产(申万)2.85-7.29-22.630.58%0.66%4.4%汽车(申万)2.57-4.87-19.800.77%0.86%3.8%建筑装饰(申万)1.99-4.53-24.720.42%0.44%3.0%非银金融(申万)2.16-2.76-20.940.48%0.50%2.6%商业贸易(申万)3.49-5.12-17.960.66%0.70%2.3%综合(申万)2.31-3.37-31.950.63%0.64%1.6%最近两周换手率资料来源：Wind，中泰策略 1.3 主题概念表现 6 主题概念(按换手率历史分位排序)周涨跌幅(%)上周涨跌幅(%)年初至今涨跌幅(%)最新换手率历史分位（10年6月至今）IPV6指数3.67-2.94-11.132.81%3.46%95.4%垃圾发电指数-0.74-6.47-27.621.37%0.39%84.4%环保概念指数2.24-3.86-28.651.47%0.81%75.9%宽带提速指数1.11-1.94-26.592.28%2.49%72.5%云计算指数1.72-0.05-5.981.85%2.00%69.4%绿色节能照明指数0.68-3.20-20.201.49%1.28%68.9%移动互联网指数2.23-1.26-22.241.80%2.05%68.0%4G指数1.64-0.59-27.022.65%3.03%66.2%PM2.5指数-0.01-2.78-35.362.01%0.82%62.0%物联网指数2.17-2.92-16.551.58%2.13%59.7%中日韩自贸区指数2.19-3.35-22.840.28%0.30%0.4%国资改革指数4.65-5.03-19.680.66%0.65%0.4%上海自贸区指数3.00-3.94-21.910.19%0.19%0.4%长江经济带指数-0.33-3.80-23.310.14%0.12%0.4%体育指数2.04-3.86-22.280.84%1.07%0.4%天津自贸区指数0.50-5.23-22.550.33%0.36%0.2%ST概念指数1.02-5.44-35.920.48%0.53%0.2%国家队指数3.74-4.01-14.540.22%0.25%0.0%共享汽车指数2.09-5.64-29.380.38%0.58%0.0%证金概念指数3.24-3.49-13.830.17%0.19%0.0%最近两周换手率(%)资料来源：Wind，中泰策略 2. 情绪指标跟踪 7 市场活跃度指标：全市场换手率较上周回升0.02%，但仍处在历史较低水平，创业板指换手率大幅回升0.47%，与市场整体形成明显反差。 风险偏好指标：本周融资余额继续回落。截至7月5日融资余额为8942亿，较上周减少20亿元，5日平滑后融资买入额占全市场成交额的比值为7.1%，较上周提升0.1%，仍然处在历史最低水平附近。分级B与分级A成交额的比值显著回升，显示市场风险偏好回升。 赚钱效应指标：20日平滑后涨停个股数量为50.8家，涨停家数再次回到历史中枢之上，显示赚钱效应好转。 风格转换指标：本周该指标为2.7，较上周略升，未来一段时间该指标在2-3区间内震荡的概率较大。 2.1 市场活跃度指标 全市场活跃度：2010年以来，全A日 均 换 手 率 区 间 大 致 为0.4%-1.4%。平滑后，全市场换手率较上周回升0.02%，但仍处在历史较低水平，显示市场活跃度仍然低迷。 8 创 业 板 指 换 手 率 区 间 大 致 为2%-8%，20日平滑后，创业板指换手率大幅回升0.47%，单日指标历史分位数超过55%，与市场形成明显反差。 0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%18.00%20102011201220132014201520162017创业板指 创业板指(20MA) 0.50%0.70%0.90%1.10%1.30%1.50%1.70%2016201720172018万得全A换手率 万得全A换手率（20MA） 2.2 风险偏好指标 场内融资：本周融资余额继续回落，截至7月12日融资余额为8942亿，较上周减少20.4亿元，5日平滑后融资买入额占全市场成交额的比值为7.1%，较上周略增0.1%，仍然处在历史最低水平附近。 9 分级基金：10日平滑后，本周分级B与分级A成交额的比值显著回升，7月13日该比值上升至2.6，较上周增加近0.7，显示市场风险偏好回升。 7.0%7.5%8.0%8.5%9.0%9.5%10.0%10.5%11.0%11.5%12.0%-50-40-30-20-100102030405016/0616/0916/1217/0317/0617/0917/1218/0318/06融资净买入额(亿元，10ma) 融资买入额/全A成交额(%，5ma) 0123456720142015201620172018分级B成交额/分级A成交额 分级B成交额/分级A成交额(10MA) 2.3 赚钱效应指标 10 涨停数量：截至7月13日，20日平滑后涨停个股数量为50.8家，较上周增加7.2家，涨停家数再次回到历史中枢之上，显示赚钱效应好转。 次新股指标：本周5日平滑后次新股换手率大幅回升。截至7月13日，该值较上周回升0.5%。 15001600170018001900200021002200230024004.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%16/0716/1017/0117/0417/0717/1018/0118/0418/07次新股换手率（5MA） 创业板指 020406080100120涨停家数（20MA） 2.4风格转换指标 全市场市盈率中位数与上证50市盈率中位数的比值可以用来刻画市场风格转换情况：该比值下跌表明大盘股强于中小盘股，反