AMLO不再存在MXN的风险； BRL的尾巴略胖

P均值PAMLO不再存在MXN的风险； BRL的尾巴略胖该文档由以下人员制作：Banco BNP Paribas Brasil S.A.通用汽车拉丁美洲策略与商品量化策略主管+55 11 3841 3421外汇与投资者关系拉美策略商品量化策略+55 11 3841 3447这是我们的特殊事件模型的后续措施，该模型适用于即将在墨西哥和巴西举行的总统选举。墨西哥：MXN FX期权市场表明，选举风险现已完全嵌入价格中。市场参与者似乎将重心放在选举风险上，重点放在NAFTA谈判上。巴西：虽然结果表明市场仍在第一轮和第二轮之间以较低的BRL大幅贬值的可能性进行定价，但当前的概率密度函数显示的贬值情况比最后一次更新要胖。 外汇与投资者关系拉丁美洲策略商品量化策略+55 11 3841 3492先前的出版物：墨西哥和巴西的选举：发生了什么变化？我们的方法在选举前后使用FX波动率微笑数据，以考虑二进制结果来计算事件发生的隐含概率。我们假设选举概率密度函数（我们称其为前跳PDF）是两个对数正态分布的混合‒一种是风扇升值，另一种是折旧墨西哥总统大选：发生了什么变化？该模型在墨西哥的结果表明，市场已经将选举结果嵌入当前的外汇价格中，因为我们的框架表明，由于选举，MXN升值或贬值的可能性几乎相同（图1）。市场参与者似乎将重心放在选举风险上，重点放在NAFTA谈判上。 如果有的话，现在几乎没有溢价。 为了更好地查看图1显示了隐含波动率的市场概率密度函数（PDF）（）在选举前一天和选举后一天（7月1日）微笑。 图2显示了前跳PDF之间的区别总统大选前后一天都微笑。图表1-2：隐含波动率微笑PDF和前跳PDF *选举日前后的市场PDFUSDMXN前瞻选举后的原始PDF选举前的原始PDF市场预期墨西哥比索总统选举后一天2018年7月2日市场隐含波动率概率分布USDMXN上升； USDMXN概率分布下降；概率分布USDMXN（Fwd at5％波动幅度预期波动95％波动幅度美元隐含下跌的可能性美元隐含的可能性向上资料来源：彭博有限责任公司，法国巴黎银行； *截至2018年6月4日的数据 EM / QUANT策略请参考报告末尾的重要信息请参考报告末尾的重要信息和作者拉坦策略2018年6月6日 万维网。全球市场。班帕里巴斯。com。市场价格嵌入MXN升值/贬值约3％的概率约为50％选举后的第二天。升值和贬值事件的形状几乎相同，加上AMLO在其他候选人之上的两位数领先优势，进一步巩固了我们的观点，即市场不再期望由于选举结果而导致MXN大幅上涨。σ图表3-4和表1：历史概率前跳PDF和ATMσ18-Feb 28-73.1％;前锋：19。2117年6月30日-93.8％；前锋：3.5818-Mar-18-68.8％;前锋：18。77 19年1月19日至19年7月18年6月18/5/28-53.3％;前锋：19.712018年6月4日-事件概率：50.9％的MXN从20.02（向前）升值根据最新结果，折旧/折旧方案几乎相同2018年7月1日的总统选举-20.0%-10. 0%0.0%10.0%20.0%30.0%-14.6%-9.6%-4.6%0.3%5.3%10.3%4月18日-10月18日-5月19日-12月19日-6月20日)美金50.9%-8.8%-2.7%-0.4%18-Mar-18-82.1％;前锋：3.4018-Apr-18-80.2％;前锋：3.51 49.1%0.3%2.8%10.5%重要的选项披露：置信度（1-P）均值（1-P）前卫 2018年6月4日2018年5月17日σ*2018年5月25日2018年4月27日2018年4月23日2018年4月18日 2018年4月4日2018年3月21日 2018年3月14日2018年2月28日2018年2月14日2018年1月31日-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%目前的结果表明，市场价格为BRL在选举后的第二天略有升值提供了约84％的机会，并为BRL贬值提供了约16％的可能性。本文档/通讯中的内容还可能包含根据MiFID II捆绑规则定义的“研究”。如果文档/通讯中包含研究报告，则适用于那些处于MiFID II捆绑规则范围内并签署了BNPP全球市场研究软件包之一的公司，或者不属于MiFID II范围的公司分拆规则，因此无需根据MiFID II支付研究费用。请注意，如果您的公司未签署任何BNPP全球市场研究套餐，则您的公司有责任确保您不查看或使用本文档中的研究内容，除非您的公司不在本协议的范围之内。 MiFID II解除捆绑规则。STEER™是BNPP的商标。本文档构成了营销交流，由BNPP编写，针对以下对象：（a）金融工具指令（2014/65 / EU）重铸市场（MiFID II）所定义的专业客户和合格交易对手；以及（b）在相关情况下，具有与《 2000年金融服务和市场法》（2005年金融促进）令第19（5）条相关的投资事务方面的专业经验的人，以及可能与之合法联系的其他人（根据任何相关司法权区的法规，统称为“相关人员”。与本文档相关的任何投资或投资活动仅提供给相关人士，并且仅与有关人士进行。不是相关人员的任何人都不应行动或依赖本文档或其内容。本文所述证券可能未在所有司法管辖区或某些类别的投资者中有资格出售。BNPP可以以委托人或代理人的身份进行市场买卖，或可以买卖本文件中提及的任何发行人或个人的证券或其衍生产品。本文档中包含的价格，收益和其他类似信息仅供参考，但是许多因素都会在任何特定时间影响市场价格，此类信息可能会发生快速变化，并且无法确定可以以任何指定价格执行交易。@ 95%本文档不构成或构成任何出售或发行要约的任何部分，也不是对购买任何金融工具的要约的招揽，也不应构成本文档或本文档的任何部分，也不构成其分发的事实或依据。与任何合同或投资决定有关。如果随后在接收方与BNPP之间进行任何交易，则该交易将按照当事双方在相关文件中约定的条款进行。本文档中包含的信息和观点仅供接收者参考，但不以其为权威或替代任何接收者的判断，可随时更改，恕不另行通知，并且不打算提供唯一的信息。对本文讨论的工具进行任何评估的依据。在提供此文件时，BNPP不会向接收人提供投资，财务，法律，税收或任何其他类型的建议，也不会对其承担任何信托义务。对过去表现的任何提及均不表示未来表现，后者可能比以前的结果更好或更糟。任何假设的，过去的绩效模拟都是BNPP在给定时刻根据参数，市场状况和BNPP选择的历史数据进行估算的结果，因此无论如何都不应将其用作指导。未来的表现。在法律允许的最大范围内，任何BNPP集团公司均不对因使用或依赖本文档中包含的材料而导致的任何直接或间接损失承担任何责任（包括过失），即使已告知此类损失的可能性。本文档中包含的所有估计和意见均以本文档为准。除非本文档中另有说明，否则无意更新本文档。BNPP可以以委托人或代理人的身份进行市场买卖，或可以买卖本文件中提及的任何发行人或个人的证券或其衍生产品。本文档中包含的价格，收益和其他类似信息仅供参考，但是许多因素都会在任何特定时间影响市场价格，此类信息可能会发生快速变化，并且无法确定可以以任何指定价格执行交易。@ 95%BNPP可能在本文档中提及的任何发行人或个人中拥有财务利益，包括其证券和/或期权，期货或其他以此为基础的衍生工具的多头或空头头寸，反之亦然。 BNPP，包括其高级职员和员工，可能已经或曾经担任本文档中提及的任何人的高级职员，董事或顾问。 BNPP可能在过去12个月内不时地为本文档中提到的任何人征集，执行或进行过投资银行，承销或其他服务（包括担任顾问，经理，承销人或贷方）。 BNPP可能是20.0219.6819.7350.9%53.5%59.6%-2.7%-2.5%-1.8%-8.8%-9.4%-7.5%-0.4%-0.3%-0.2%49.1%46.5%40.4%2.8%2.8%2.7%0.3%0.3%0.3%10.5%11.4%10.3%18%17%资料来源：彭博有限责任公司，法国巴黎银行； *截至2018年6月4日的数据15%13%巴西总统选举：价格是多少？ 与墨西哥相反，巴西大选将在10月7日至28日进行两轮投票。鉴于溢价将在两个日期之间分配，我们认为从第一轮前一天到第二轮后一天之间计算隐含概率密度函数是合适的。20% 2018年6月4日图表7-8和表2：历史概率前跳PDF和ATM与任何人有关本文档制作的协议的一方。 BNPP可能在法律允许的范围内，已在文件发布之前对本文中包含的信息或基于其进行的分析采取了行动或使用了该信息。 BNPP可能会在未来三个月内从本文件中提及的任何人或与之有关的任何人士获得或打算就其投资银行服务寻求赔偿。本文档中提到的任何人在发布之前可能已获得本文档的相关章节，以验证其真实性。USDBRL（从5％波动幅度预期波动95％波动幅度美元隐含下跌的可能性美元隐含的可能性18.8265.6%-2.2%-6.1%-0.4%34.4%4.2%0.3%21.8%向上19.1158.4%-2.7%-4.8%-1.0%41.6%3.8%0.2%20.5%资料来源：彭博有限责任公司，法国巴黎银行； *截至2018年6月4日的数据18.2868.1%-2.7%-6.1%-0.7%31.9%5.7%0.5%24.9%2018年6月6日18.4279.3%-2.7%-6.5%-0.6%20.7%10.3%2.4%24.4%拉坦18.7768.8%-2.3%-6.7%-0.4%31.2%5.0%0.2%34.4%战略18.9070.8%-2.5%-7.2%-0.4%29.2%6.0%0.3%37.6% www.globalmarkets.bnpparibas.com19.2173.1%-2.3%-6.9%-0.4%26.9%6.3%0.2%44.8%图5显示了第一天前一天的隐含波动率微笑的当前市场PDF18.9869.5%-2.3%-4.9%-0.7%30.5%5.3%0.1%64.8%一轮，第二轮之后的一天。19.0971.8%-2.2%-4.2%-0.8%28.2%5.7%0.1%72.9%重要的选项披露：对于墨西哥，自2017年6月起，我们进一步走了一步，并提取了不同时间的隐含概率。结果如表7和表2所示。如图8所示，市场暗示总统候选人要在最后一天注册的前瞻方差额要比我们以前的更新要小，这表明市场代理商可能不太担心候选人是谁。在这方面，我们还建议同时查看由我们的经济团队制作的巴西和墨西哥选举追踪器：巴西：选举追踪器和墨西哥：选举追踪器。虽然比上次更新的价格高，但结果表明，市场在总统大选后的第二天（BRL）贬值的可能性很小。17年6月30日-93.8％；前锋：3.58候选人报名截止日期（8月15日） 19年1月19日至19年7月18年6月总统选举第二轮（10月28日）第一轮总统选举（10月7日）USDBRL ATM波动率σ-20.0%-10. 0%0.0%10.0%20.0%30.0%-5.2%-2.6%0.0%2.7%5.3%7.9%前价格)美金83.9%-5.3%-1.5%-0.2%18-Mar-18-82.1％;前锋：3.4018-Apr-18-80.2％;前锋：3.51 16.1%0.9%8.0%29.6%重要的选项披露：期权是并不适合每个投资者的复杂工具，可能涉及高风险，并且可能仅适合能够理解并承担相关风险的老练投资者。根据要求，将提供有关任何索赔，比较，建议，统计数据或其他技术数据的支持文档。任何贸易信息都是初步的，并不用作正式交易确认。如果此处包含的信息涉及与期权相关的内容，则此类信息仅适用于已收到适当的期权风险披露文件的人员。有关期权清算公司特征和标准期权风险的副本，请联系您的BNPP销售代表或访问OCC网站，网址为http://www.theocc.com/about/publications/character-risks.jspETF的重要披露：对于本文档中讨论的所有ETF，