投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 投资咨询号Z0013482 联系人： 吴笑辰 010-57762972 wuxiaochen@citicsf.com 近期相关报告： 农产品专题报告：预计2018年生猪供应充足，饲料需求长期看好 2018-04-03 中信期货研究|农产品策略周报（生猪） 2018-06-04 猪价震荡调整 后市仍将反弹 策略摘要 品种 观点 展望 生猪 观点：猪价震荡调整 后市仍将反弹 信息分析： （1）上游二元母猪价格保持低位，仔猪价格有所回升； （2）中游生猪价格震荡调整，养殖亏损有所减小； （3）下游猪肉价格反弹后调整，警惕气温升高制约需求。 逻辑： 2017年5-6月份母猪补栏处于较低水平，1-2月份冬季低温致仔猪存活率偏低，对应三季度生猪供给偏紧，预计今年三季度生猪价格偏强走势。综合分析，预计三季度生猪价格反弹；四季度先抑后扬，整体震荡走势。短期内，春节后生猪价格跌幅过大，近期标猪供应偏紧，供需错配导致生猪价格反弹。当前价格属于前期上涨后调整走势，后市继续上涨概率较大。 风险因素：饲料成本上涨风险、疫情风险。 震荡偏强 中信期货研究|策略周报（生猪） 2 / 10 目 录 策略摘要 ...................................................................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................................... 3 二、市场解析及预测 .................................................................................................................................................. 3 （一）上游：二元母猪价格处于低位，仔猪价格有所回升 ........................................................................... 3 （二）中游：生猪价格震荡调整，养殖亏损有所减小 ................................................................................... 5 （三）下游：猪肉价格反弹后调整，警惕气温升高制约需求 ....................................................................... 6 （四）行情预测 .................................................................................................................................................. 7 三、产业链数据跟踪 .................................................................................................................................................. 8 四、上市公司数据跟踪 .............................................................................................................................................. 9 免责声明 .................................................................................................................................................................... 10 图表目录 图1：生猪价格出现反弹 .............................................................................................................................................3 图2：各地区上周生猪价格震荡调整 .........................................................................................................................3 图3：二元母猪价格处于低位 .....................................................................................................................................4 图4：二元母猪价格预示生猪三季度反弹 .................................................................................................................4 图5：能繁母猪存栏量较低 .........................................................................................................................................4 图6：短时期母猪淘汰量仍大于补栏量 .....................................................................................................................4 图7：母猪淘汰数量高于近年均值 .............................................................................................................................4 图8：初次配种母猪数量处于高位 .............................................................................................................................4 图9：仔猪价格有所回升 .............................................................................................................................................5 图10：仔猪价格预示三季度生猪价格反弹 ...............................................................................................................5 图11：自繁养殖亏损减小 ...........................................................................................................................................5 图12：外购生猪利润率迅速回升 ...............................................................................................................................5 图13：生猪存栏量持续减少 .......................................................................................................................................6 图14：中大猪存栏相对充足 .......................................................................................................................................6 图15：生猪出栏体重平稳增加 ...................................................................................................................................6 图16：猪肉价格明显反弹 ...........................................................................................................................................7 图17：生猪屠宰量有所增加 .......................................................................................................................................7 图18：连续数月屠宰量同比增加 .......................................