农产品策略周报（生猪）：猪价月底有望结束调整 七月迎来反弹

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 投资咨询号Z0013482 联系人： 吴笑辰 010-57762972 wuxiaochen@citicsf.com 近期相关报告： 猪价走势坚挺，六月蓄势反弹 2018-06-11 猪价震荡调整，后市仍将反弹 2018-06-04 中信期货研究|农产品策略周报（生猪） 2018-06-25 猪价月底有望结束调整 七月迎来反弹 策略摘要 品种 观点 展望 生猪 观点：猪价月底有望结束调整，七月迎来反弹 信息分析： （1）上游去年母猪补栏偏低，母猪淘汰量偏高； （2）中游端午节后生猪价格小幅回落，环保督查“回头看”启动； （3）下游猪肉价格整体平稳，世界杯期间有望带动消费。 逻辑： 2017年5-6月份母猪补栏处于较低水平，8-9月份母猪淘汰相对较高。结合1-2月份冬季低温及春季仔猪腹泻致仔猪存活率偏低，对应三季度生猪供给偏紧，预计今年三季度生猪价格偏强走势。短期内，标猪供应偏紧，供需错配导致生猪价格反弹。当前价格属于前期上涨后调整走势，月底 企稳后继续上涨概率较大。 风险因素：猪肉疫情影响消费、增加进口美国畜产品。 震荡偏强 中信期货研究|策略周报（生猪） 2 / 9 目 录 策略摘要 ...................................................................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................................... 3 二、市场解析及预测 .................................................................................................................................................. 3 （一）上游：去年母猪补栏偏低，母猪淘汰量偏高 ....................................................................................... 3 （二）中游：端午节后生猪价格小幅回落，环保督查“回头看”启动 ....................................................... 4 （三）下游：猪肉价格整体平稳，世界杯期间有望带动消费 ....................................................................... 5 （四）行情预测 .................................................................................................................................................. 6 三、产业链数据跟踪 .................................................................................................................................................. 7 四、上市公司数据跟踪 .............................................................................................................................................. 8 免责声明 ...................................................................................................................................................................... 9 图表目录 图 1： 生猪价格出现反弹............................................................................................................................ 3 图 2： 各地区上周生猪价格横盘调整 ........................................................................................................ 3 图 3： 二元母猪价格处于低位 .................................................................................................................... 4 图 4： 二元母猪价格预示生猪三季度反弹 ................................................................................................ 4 图 5： 能繁母猪存栏量持续下降 ................................................................................................................ 4 图 6： 去年5-6月母猪补栏占存栏量比例偏低 ........................................................................................ 4 图 7： 去年8-9月母猪淘汰占存栏量比例偏高 ........................................................................................ 4 图 8： 春节后发生仔猪腹泻，致仔猪饲料销量下降 ................................................................................ 4 图 9： 自繁养殖亏损继续减小 .................................................................................................................... 5 图 10： 外购仔猪养殖亏损继续减小 ............................................................................................................ 5 图 11： 4-5月生猪存栏环比增减幅度低于往年 ......................................................................................... 5 图 12： 中大猪存栏恢复至往年较低水平 .................................................................................................... 5 图 13： 上周猪肉价格整体平稳 .................................................................................................................... 6 图 14： 生猪屠宰量有所增加 ........................................................................................................................ 6 图 15： 连续数月屠宰量同比增加 ................................................................................................................ 6 图 16： 仔猪养殖利润 ................................................................................................................................... 7 图 17： 猪粮比价 ........................................................................................................................................... 7 图 18： 毛猪白猪价差 ................................................................................................................................... 7 图 19： 替代品价格 .......................................................