中国与马克思主义

帕特里克·阿图斯电话（33 1）58 55 15 00 中国与马克思主义习近平主席坚持认为，马克思主义被认为是中国发展的关键理论。人们可以质疑共产党，公共部门的角色以及中国经济政策决策的集中化。但是中国经济根本没有表现出马克思所描述的经济动力的特征： 生产率正在迅速提高，因此没有任何迹象表明回报会减少，从而导致利润率长期下降； 实际工资在迅速增长，贫困在下降，中产阶级在增长：没有迹象表明员工贫困。 私营公司的权重及其市值在增长：没有迹象表明生产资料和交换资料已经集体化。我们可能可以使用卡尔·马克思的分析来研究经合组织国家而不是中国的经济动态。证明文件发行于Etats-Unis。完善的商业注意事项文档Flash经济学2018年5月31日-616 Flash经济学2（*）美国+欧元区+英国+日本资料来源：Datastream，BEA，BLS，ONS，欧盟统计局，CAO，Natixis（*）美国+英国+欧元区+日本来源：数据流，国家来源，纳蒂希斯马克思主义分析可以适用于经合组织的情况让我们来看看整个经合组织（为简化起见，定义为美国+英国+欧元区+日本）。我们看：- 生产率提高的放缓（图1），这将导致公司盈利能力下降；- 但是相反，企业盈利能力的提高（图2A）由...获得工资份额下降在国民收入中（图2B）；- 收入不平等加剧（图3）。图1经合组织*：人均生产率同比百分比过去5年中的同比增长百分比554433221100-1-1-2-2-3-396 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16 18图2A经合组织*：税后利润，股息前的利润（占名义GDP的百分比）181817171616151514141313121296 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16 18图2B经合组织*：人均实际工资和生产率（1996年：1 = 100）(1)人均实际工资（包括福利，由国内生产总值平减指数平减）(2)人均生产率图3经合组织*：收入不平等和收入最高的1％个人所占国民收入的基尼系数1％的个人持有的国民收入的份额140（3）比率（1）/（2）140最高收入（LHS）基尼系数：再分配前（0到1，RHS）130120（*）美国+英国+欧元区+日本130 基尼系数：重新分配后（0到1，RHS）171200.551101009080资料来源：Datastream，BEA，BLS，ONS，欧盟统计局，CAO，Natixis96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16 181101009080161514131296 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 150.500.450.400.350.30因此，在经合组织中，由于工资的紧缩而阻止了利润率的自发下降，从而导致了贫困的增加，这与卡尔·马克思的分析一致。（*）美国+英国+欧元区+日本资料来源：Datastream，Natixis Flash经济学3资料来源：Datastream，NBS，Natixis资料来源：Datastream，NBS，Natixis资料来源：Datastream，NBS，Natixis但是卡尔·马克思的分析肯定不适用于当代中国(1) 没有迹象表明中国的资本回报率下降对于卡尔·马克思来说，利润率长期下降的原因是资本收益递减。当前在经合组织国家，生产率增长的减弱是由于无法利用新技术（数字技术，机器人）获得更快的生产率增长。但在中国，生产率的提高仍然很高，并且现在已经稳定（图4A和B）。图4A中国：人均生产率（以百分比表示）987654图4B中国：全要素生产率（每年％）910（*）实际GDP / [（就业）^（2/3）x（净实际资本）^(1/3)]10899788677665554443396 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 173396 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16因此，没有任何机制会削弱盈利能力。(2) 在中国没有贫困的员工图5A显示变化中国的收入分布，图5B人均工资的购买力增长。7006005004003002001000图5A中国：人均实际工资和生产率（1996：1 = 100）96979899000102030405060708091011121314151617700600500400300200100017.515.012.510.07.55.02.50.0图5B中国：人均实际工资（由消费物价平减物确定，以百分比表示）9697989900010203040506070809101112131415161717.515.012.510.07.55.02.50.0表格1表演低于贫困线的人口比例，图6趋势人均GDP相对于经合组织。 （1）实际人均工资（由GDP平减指数平减）（2）人均生产率 比例：（1）/（2）资料来源：Datastream，NBS，Natixis Flash经济学4图6人均GDP（购买力平价美元）（千）(1)中国60（2）经合组织*60 比例： 1 0 0 x（ 1） /（ 2）5050（*）美国+英国40+欧元区+日本40303020201010资料来源：Datastream，IMF，Natixis009697989900010203040506070809101112131415161718表1：贫困线以下的人口比例1996-1997-1998-199940.52000-200113.79200231.92003-20049.9200518.72006-2007-200814.72009-201011.220117.920126.520131.920141.42015-资料来源：经合组织，世界银行，纳蒂西斯在中国，我们看到实际工资的增长明显快于生产力的增长，贫困的减少以及人均收入的迅速增长，所有根本不符合马克思主义分析的发展。生产资料和交换资料没有集体化马克思主义解决员工贫困的办法是防止利润率下降。转变为生产资料和交换资料的集体所有权。但是相反，在中国，私人公司的比重越来越大（表2），市值的比重很高（图7）。每天生活费低于1.90美元的贫困人口比例（2011年购买力平价，人口百分比） Flash经济学5资料来源：Datastream，Natixis表2：中国：公司GDP的比重（以百分比为单位）200728.351.420.3200827.652.420.0200927.453.319.3201026.654.119.3201126.055.119.0201225.655.918.5201324.956.518.5201424.257.218.5201523.757.918.4201622.958.618.5201722.358.918.8资料来源：国家统计局图7中国：市值（占名义GDP的百分比）12012010010080806060404020200096 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16 18结论：马克思主义无法分析中国的经济动态中国是一个我们看不到的国家利润率下降的结构性动机，在此方面，工薪族的购买力和中产阶级的规模正在迅速增加，而私营部门在经济中的比重正在增加。因此，马克思主义不适用于分析中国经济。相比之下，在中国可以质疑以下内容：- 国有企业的作用；- 政治集权和经济政策决定的效率；- 私营公司与国家机构之间的联系；- 经济体提升价值链的能力。外商独资公司私人公司中国国有公司 Flash经济学免责声明本出版物及其任何附件中包含的信息仅面向由专业人士和合格投资者组成的客户群。本文档及其任何附件均严格保密，未经Natixis事先书面同意，不得将其透露给第三方。如果您不是本文档和/或附件的预期收件人，请删除它们并立即通知发件人。法律可能会限制或禁止在某些司法管辖区或从某些司法管辖区分发，拥有或交付本文档。本文档的接收者必须告知自己并遵守所有此类限制或禁止。 Natixis或其任何关联公司，董事，雇员，代理人或顾问或任何其他任何人均不承担与在任何司法管辖区或从任何司法管辖区分发，拥有或交付本文件有关的任何责任。该文件由我们的经济学家开发。它不构成财务分析，也没有按照旨在促进投资研究独立性的法律要求进行开发。因此，不存在在传播之前进行交易的禁止。本文档及其所有附件仅传达给每个收件人，仅供参考，并不构成个性化的投资建议。它们仅用于一般分销，此处所述的产品或服务未考虑任何特定的投资目标，财务状况或任何接收者的特殊需求。本文件及其任何附件均不得解释为要约或对任何购买，出售或订阅的邀请。在任何情况下，均不应将本文档视为对任何个人或实体的交易的正式确认，并且不保证将根据此处列出的条款和条件或任何其他条款和条件进行该交易。本文档及其任何附件均基于公共信息，因此，不得将它们用作Natixis的承诺。所有承诺均需根据其现行内部程序获得Natixis的正式批准。Natixis尚未验证或独立分析本文档中包含的信息。因此，对于本文档的接受者，对于本文档的相关性，准确性或完整性或本文档中包含的任何假设的合理性，不作任何明示或暗示的陈述，保证或承诺。信息未考虑适用于交易对手，Natixis的潜在客户或潜在客户的特定税法或会计方法。因此，Natixis对自己的估值与第三方提供的估值之间的差异（如有）概不负责；由于采用和实施其他会计方法，税法或估值模型可能会导致此类差异。 Natixis可随时更改或撤回本文档中包含的陈述，假设和观点，恕不另行通知。价格和保证金仅是指示性的，并且可能随时更改，恕不另行通知，具体取决于市场条件。过去的表现和过去的表现模拟不是可靠的指标，因此不能预期任何未来的结果。本文档中包含的信息可能包括定量模型的分析结果，这些模型表示可能会实现或可能未实现的潜在未来事件，而不是对代表任何产品的每个重要事实的完整分析。 Natixis随时可能更改或撤回信息，恕不另行通知。一般来说，Natixis，其任何控股公司，子公司，关联企业或控制人，或其各自的董事，高级管理人员，合伙人，雇员，代理商，代表或顾问均不承担任何责任。此信息的特征。除非另有说明，否则本文档中包含的陈述，假设和预测均反映其作者的判断，并不反映任何其他人或Natixis的判断。本文档中包含的信息不应假定在本文档首页上显示的日期之后的任何时间进行了更新，并且本文档的提供并不代表任何人表示将在以下时间更新这些信息。本文档日期之后的任何时间。Natixis对根据本演示文稿中披露的信息造成的任何财务损失或任何决定不承担任何责任，并且Natixis不提供任何建议，包括投资服务。无论如何，您应要求您认为必要或可取的任何内部和/或外部建议，包括从任何财务，法律，税务或会计顾问或任何其他专家那里获得的建议，以便特别核实该交易本文档中描述的内容符合您的目标和约束条件，并获得对交易，其风险因素和回报的独立评估。Natixis受欧洲中央银行（ECB）的监管。Natixis已在法国由法国监管和反腐败管理局（ACPR）授权为银行投资服务提供商，并接受其监督。 Natixis受其金融服务业监管机构的投资服务活动。Natixis已获得法国ACPR的授权，并受到英国金融行为监管局（FCA）和审慎监管局的监管。有关FCA和审慎监管局监管范围的详细信息，可应要求从伦敦Natixis的分支机构获取。在德国，NATIXIS被ACPR授权为银行–投资服务提供商，并受到其监管。 NATIXIS Zweigniederlassung Deutschland受德国联邦金融管理局（BaFin）的有限监管，以其在德国的营业权为依据在德国开展业务。该文件在德国的转移/分发由NATIXIS Zweigniederlassung Deutschland负责。Natixis由ACPR授权，并受西班牙银行和CNMV（瓦洛雷斯国家商业银行）的监管，可根据