商品策略早报：中美贸易烽烟再起 意大利或难免二次大选 全球避险情绪急升

图 1： 国内商品 -2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%棉纺糖煤炭黑色油脂金属天胶贵金属畜牧谷物化工非金属建材D%D 图 2： 全球商品 -2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%工业金属畜牧农产品贵金属能源D%D 图 3： 全球股票 -4.0%-2.0%0.0%2.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2018-05-30 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 中美贸易烽烟再起 意大利或难免二次大选 全球避险情绪急升 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  法国第一季度GDP初值，德国5月季调后失业率  美国5月ADP就业人数，美国一季度实际GDP修正值  加拿大央行宣布利率决定并公布货币政策报告 全球宏观观察： 中美贸易摩擦再起，中方发表声明。白宫表示，将对中国价值500亿美元高科技产品征收25%关税 6月15日前公布清单。白宫还称，将加强对获取美国工业重大技术的相关中国个人和实体实施出口管制，并采取具体投资限制，拟6月30日前正式公布相关措施，之后不久正式实施。中国商务部新闻发言人称，对白宫的策略性声明感到出乎意料，但也在意料之中，这显然有悖于中美双方在华盛顿达成的共识。无论美方出台什么举措，中方都有信心、有能力、有经验捍卫中国人民利益和国家核心利益。 意大利风险爆发，全球市场进入“恐慌模式”。经历了组阁失败、可能重新举行大选、政府债务高企和民粹主义政府来袭，欧元区第三大经济体意大利出现“股债双杀”。加之美元一路大涨，引起了全球市场的恐慌，致使风险资产和非美元货币普跌，避险资产受到追捧。由于意大利银行持有巨额意大利国债，意大利银行股指数今天低开3.4%，触及13个月新低；跌幅现扩大至5.2%，料将创2016年8月来最大单日跌幅。此前连续4个交易日下跌，5月15日以来累跌逾22%。意大利联合圣保罗银行（Intesa）、意大利联合信贷银行（UniCredit）领跌。国际清算银行最新的一项研究显示，意大利政府债务占意大利银行资产近20％，这是全球最高水平之一。其中，有10家意大利银行持有的意大利国债超过其一级资本金的100%。其中，意大利最大的两家银行Intesa和UniCredit这一比例为145%。连同一起倒霉的还有法国银行和西班牙银行。 近期热点追踪： 美联储加息：在减税政策、薪资上涨等因素带动下，美国人的购房需求也上来了。同时，由于住房建设缓慢，供给不足，导致美国房价今年3月增速创近4年来新高。美国3月Case-Shiller 20城市综合住房价格指数同比上涨6.79％，这是2014年6月以来最快增速。 点评：在美国通胀逐渐接近通胀目标是，美联储却强调加息步伐稳健，加息节奏不及预期。不知道是否会对非美央行造成影响。 中信期货研究|商品策略早报 2 / 16 数据观察： 表1: 国内品种 单位：% 国内商品(注1) 涨跌幅 商品夜盘(注2) 涨跌幅 郑棉 3.86% 郑棉 1.69% 焦炭 3.21% 沪金 0.62% 沪锡 2.76% 沪银 0.24% 铁矿 2.32% 热卷 0.13% 菜油 2.07% 沪锌 0.10% 胶板 -2.86% 沥青 -1.66% 沪铝 -0.44% 沪胶 -0.93% 鸡蛋 -0.27% 焦煤 -0.90% 沪银 -0.05% 沪铅 -0.87% 玉米淀粉 0.13% 沪镍 -0.81% 沪深300期货 -1.03% 上证50期货 -0.64% 中证500期货 -1.23% 5年期国债 -0.03% 10年期国债 0.11% 资料来源：Wind 中信期货研究部 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 表2: 全球品种 单位：% 全球商品 涨跌幅 全球股票 涨跌幅 外汇 涨跌幅 黄金 -0.37% 标普500 -1.16% 美元指数 0.43% 白银 -1.05% 德国DAX -1.53% 欧元兑美元 -0.73% 铜 -0.45% 富时100 -1.26% 美元兑日元 0.60% 镍 0.85% 日经225 -0.55% 英镑对美元 -0.47% 布伦特原油 -1.37% 上证综指 -0.47% 澳元兑美元 -0.54% 天然气 -1.22% 印度NIFTY 1.11% 美元兑人民币 0.39% 小麦 -1.20% 巴西IBOVESPA -7.02% 大豆 -1.06% 俄罗斯RTS -3.10% 瘦猪肉 1.68% 咖啡 -0.12% 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 3 / 16 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.0201 7/1 2/0 4201 7/1 2/1 8201 8/0 1/0 1201 8/0 1/1 5201 8/0 1/2 9201 8/0 2/1 2201 8/0 2/2 6201 8/0 3/1 2201 8/0 3/2 6201 8/0 4/0 9201 8/0 4/2 3201 8/0 5/0 7201 8/0 5/2 1国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M 0510152025Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.07.08.0201 7/1 2/0 4201 7/1 2/1 8201 8/0 1/0 1201 8/0 1/1 5201 8/0 1/2 9201 8/0 2/1 2201 8/0 2/2 6201 8/0 3/1 2201 8/0 3/2 6201 8/0 4/0 9201 8/0 4/2 3201 8/0 5/0 7201 8/0 5/2 1国内银行回购利率(%)R001R007R014 -50050100150R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.55.0201 7/1 2/0 5201 7/1 2/1 9201 8/0 1/0 2201 8/0 1/1 6201 8/0 1/3 0201 8/0 2/1 3201 8/0 2/2 7201 8/0 3/1 3201 8/0 3/2 7201 8/0 4/1 0201 8/0 4/2 4201 8/0 5/0 8201 8/0 5/2 2国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 4 / 16 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.04.5201 7/1 2/0 1201 7/1 2/1 5201 7/1 2/2 9201 8/0 1/1 2201 8/0 1/2 6201 8/0 2/0 9201 8/0 2/2 3201 8/0 3/0 9201 8/0 3/2 3201 8/0 4/0 6201 8/0 4/2 0201 8/0 5/0 4201 8/0 5/1 8国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -8-6-4-20241年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 8/0 2/0 2201 8/0 2/0 9201 8/0 2/1 6201 8/0 2/2 3201 8/0 3/0 2201 8/0 3/0 9201 8/0 3/1 6201 8/0 3/2 3201 8/0 3/3 0201 8/0 4/0 6201 8/0 4/1 3201 8/0 4/2 0201 8/0 4/2 7201 8/0 5/0 4201 8/0 5/1 1201 8/0 5/1 8201 8/0 5/2 5全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -1.5-1.0-0.50.00.5libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 11： 全球息差(%) 图 12： 全球息差周变化（bp） 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.00.51.01.52.02.53.03.5201 7/0 9/1 92