能源化工每日观察——供给增长担忧，原油高位回落

1 商品研究|能源化工策略日报 2018-05-25 |中大期货研究院 能源化工每日观察——供给增长担忧，原油高位回落 观点逻辑 品种 逻辑 展望 操作建议 原油 俄罗斯暗示可能逐步取消限产，油价从高点回落，但仍处于高位区间。原油的结构变化暗示着大西洋盆地的轻油供应的充足，近期欧美成品油跨月价差走强，裂解价差修复，但原油端Brent近端继续疲软，CFD贴水幅度维持，且为Contango结构，预计DFL和Brent月差将继续维持弱势；WTI首次月差由于换月转为近月升水，关注是否再度转为远月升水，基金净多持仓持续下滑。美国米德兰地区对库欣贴水反弹后继续扩大至10美元/桶左右，运输瓶颈导致产量放缓目前还未得到钻机数增速放缓的额验证。WTI对Brent贴水换月后接近8美元/桶附近，美国出口冲击开始体现。 中期上涨，短期横向 多单止盈离场，等待回调，Brent和WTI支撑78和70 LLDPE PP 检修装置恢复及转产导致近期煤化工货源增多，下游拿货意愿不高，整体需求一般。此外，利润驱动下4月份以来PE进口市场持续顺挂，进口货源对国内市场供给的冲击依然明显，港口库存恐将居高难下。受基本面及市场预期拖累，近期聚烯烃市场延续弱势调整格局，PE维持相对偏弱走势，L-P主力价差趋于平水，短期仍难乐观。操作上，LL维持偏空思路对待，反弹做空为主；PP关注9150一线平台支撑，若跌破可轻仓短线追空。套利方面继续关注PP9-1正套机会。 震荡 PP9-1价差平水附近介入正套 PVC 在上游生产企业报价松动拖累下，近期PVC现货市场成交气氛持续走弱，华东电石料主流成交价跌至6800-6900区间，下游观望气氛依旧。5月检修的多数装置已恢复开车，新疆中泰、山东信发等企业仍无具体检修日期，本周行业开工率料将整体回升，市场供给短期呈宽松格局。短期来看，PVC主力仍维持下跌趋势，今日关注在市场情绪回暖下6660-6700区间支撑，操作上以谨慎观望为宜。 震荡偏弱 9-1价差回落至100-150区间介入正套 PTA 二季度以来终端需求连续提升，聚酯产销情况良好，产品库存水平下降，且国内多套PTA装置于4-5月进行检修，市场供货缩量，PTA供需面相对利好。台化兴业检修装置重启，逸盛大连1#装置进入检修期，PTA装置检修仍在持续，但下游聚酯产销状况一般，且成本端价格小幅回落降低支撑力，PTA期价短线走势或以震荡为主。 震荡 观望 中大期货研究|能源化工策略日报 2 橡胶 国内天然橡胶现货市场弱势整理,现货市场部分价格窄跌50-100元/吨,市场跌势暂缓，工厂适量补货，但整体交投延续淡稳格局。当前基本面偏空，但利多因素也在积累，因此预计橡胶价格将在一轮震荡下跌之后将再次重回震荡过程。多空因素交织，橡胶期价或延续筑底，牛熊转化还在持续。 跌回震荡区间 做空 中大期货研究|能源化工策略日报 3 数据中心 原油 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 Brent首行 78.79 -1.01 -0.51 HO首行 226.67 -2.29 -1.41 Dated Brent 78.31 -0.87 -0.56 Gasoil1-2价差 1.50 0.25 -2.25 WTI首行 70.71 -1.13 -0.78 RBOB1-2价差 0.56 0.02 0.19 Dubai/Oman 75.67 -0.12 0.17 HO1-2价差 0.42 0.05 -0.20 SC首行 483.00 -5.10 6.20 北海Forties炼厂利润 1.40 -0.30 0.86 第一周CFD -0.56 -0.02 -0.45 北海Urals炼厂利润 3.45 -0.64 0.24 第二周CFD -0.48 0.03 -0.15 美湾Maya炼厂利润 10.01 -0.96 -2.97 第三周CFD -0.38 0.00 -0.05 美湾LLS炼厂利润 9.34 -0.59 -1.61 第四周CFD -0.25 0.03 -0.02 美中部WCS炼厂利润 31.27 0.45 3.77 Brent1-2 价差 -0.04 0.00 -0.09 新加坡沙中炼厂利润 2.82 0.15 0.20 WTI1-2价差 0.13 0.00 0.21 新加坡ESPO炼厂利润 1.65 0.07 0.64 Dubai1-2价差 0.52 0.05 0.03 苏伊士北海-英国 0.65 0.00 0.02 SC1-2价差 3.10 1.30 -1.40 苏伊士黑海-地中海 1.05 0.06 0.08 Brent-Dubai EFS 2.33 -0.11 -0.62 阿芙拉Cross地中海 0.97 0.07 0.40 WTI-Brent -8.08 -0.12 -0.35 苏伊士西非-英国 1.17 0.04 0.13 WTI-Dubai -4.97 -0.87 -0.68 VLCC西非-中国 1.61 0.00 0.17 Gasoil-Brent 14.43 1.14 -0.30 阿芙拉Caribbean-美湾 1.06 0.03 0.12 RBOB-WTI 22.87 0.02 0.15 VLCC中东-远东 1.20 0.09 0.19 HO-WTI 24.32 0.15 0.01 VLCC中东-美湾 0.82 0.00 0.11 Gasoil首行 694.50 1.00 -9.75 美元指数 93.555 -0.122 0.336 RBOB首行 223.38 -2.63 -0.93 人民币兑美元 6.3835 0.0035 0.0442 LLDPE 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 神华7042：天津 9410 - - 神华7042：山东 9350 -60 - 神华7042：江苏 流拍 - - 山东齐鲁7042 9650 0 -50 LL华东-山东 100 0 100 LL华南-华东 0 0 0 华东LD-LL -200 0 -150 华东HD-LL 1500 50 100 9月基差 175 30 -50 1月基差 210 10 -80 9-1价差 35 -20 -30 1-5价差 30 0 - 石化利润 1023 0 -104 CTO利润 3328 -33 -153 PP 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 华东甲醇 3150 20 -270 进口甲醇 405 0 -10 PP华北 9110 -65 -45 PP华东 9110 -65 -45 PP华南 9400 -25 -25 山东粉料 9015 -35 -10 PP华东-华北 100 0 100 PP华南-华东 0 0 0 PP粒料-粉料 95 -30 -35 共聚-均聚 770 0 -60 中大期货研究|能源化工策略日报 4 9月基差 -86 -34 -6 1月基差 -61 -31 -5 9-1价差 25 3 1 1-5价差 -96 -2 - 石化利润 2188 0 -49 MTO利润 -406 -6 199 PDH利润 3087 0 276 进口利润 -724 0 -99 PVC 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 西北电石 2865 0 -25 华北电石 3245 0 0 内蒙SG5 6800 0 -50 SG5:华北-西北 -40 -60 -90 河北SG5 6760 -60 -140 SG5:华东-华北 55 15 35 江苏SG5 6815 -45 -105 华东SG8-SG5 150 55 45 浙江SG5 6900 -55 -110 华东SG3-SG5 140 55 35 浙江S1000 7010 0 -100 华东S1000-SG5 110 55 10 9月基差 145 -35 -60 1月基差 310 -35 -80 9-1价差 165 0 -20 1-5价差 -175 10 - 西北一体化利润 1505 0 -50 华北外采电石利润 193 -60 -140 PTA 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 PTA内盘价格 5780 10 -55 PTA外盘价格 835 0 -5 PTA期现价差 -16 10 7 PTA 5/9价差 -48 28 62 PTA 9/1价差 28 -18 -38 聚酯切片价格 7750 -50 -200 瓶级切片价格 10400 -50 -200 涤纶短纤价格 8975 -16.67 -10.00 涤纶DTY价格 10800 -25 -120 涤纶POY价格 9050 -50 -210 MEG内盘价格 7115 -85 -135 MEG外盘价格 937 -8 -13 石脑油CFR日本 696.00 -6.38 19.75 PX现货价FOB韩国 998.67 -2 -10 橡胶 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 全乳胶上海 11150 -250 650 保税区泰国RSS3# 1740 -10 10 全乳胶山东 11250 -250 650 保税区泰国STR20# 1520 0 50 泰3#烟片山东 13600 -300 400 标二胶山东 10700 -100 500 泰3#烟片上海 13700 -300 500 标二胶云南 10100 0 500 马标20#混合 11000 -200 500 越南3L复合(17税) 11600 -200 600 泰标20#混合 11100 -200 500 20#轮胎胶 10400 400 400 泰国合艾烟胶 52.51 -1 0 国内胶水云南 11.3 0 1 泰国合艾胶水 50 -300 650 国内胶块云南 8.7 0 0 丁苯1502 13100 -250 650 顺丁BR9000 12700 0 200 泰标20#混合-1805 11100 -200 500 全乳胶山东-1805 11250 -250 650 泰标20#混合-1809 -760 95 95 全乳胶山东-1809 -610 45 245 中大期货研究|能源化工策略日报 5 图表区 原油： 图1：主要基准油走势 单位：美元/桶、元/桶 图2：主要基准油跨月价差 单位：美元/桶、元/桶数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院图3：原油主要区域价差 单位：美元/桶 图4：原油裂解价差 单位：美元/桶数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院图5：成品油跨月价差 单位：美元/桶 图6：主要地区炼厂利润 单位：美元/桶数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院01002003004005006005055606570758085BrentWTIDubai/OmanSC(右轴）-2-1012345678-0.20.00.20.40.60.81.01.2BrentWTIDubaiSC（右轴）-10.0-8.0-6.0-4.0-2.00.02.04.06.0WTI-BrentWTI-DubaiBrent-Dubai-25.0-20.0-15.0-10.0-5.00.05.010.0ICE GasoilNYMEX RBOBNYMEX取暖油-2.00.02.04.06.08.010.012.014.0美湾北海新加坡0.