环保行业周报：大气、固废、黑臭水体相关专项行动多管齐下；发改委要求降低终端电、气价格

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 环保II [Table_IndustryInfo] 环保行业周报 超配 （维持评级） 2018年05月14日 一年该行业与沪深300走势比较 行业周报 大气、固废、黑臭水体相关专项行动多管齐下；发改委要求降低终端电、气价格 本周投资观点： 固废、黑臭水体专项行动启动，人大开展大气执法检查；发改委要求降低终端电、气价格 环保：① “清废行动2018”启动：专项行动从5月9日开始至6月底结束。生态环境部从全国抽调执法骨干力量组成150个组，对长江经济带固体废物倾倒情况进行全面摸排核实。我国危废行业产需缺口巨大约50%。另一方面，非法处置危废可入刑。随着监管的进一步加强，环保督查+第二次污染源普查等打击固体废物等专项行动的实施，将有力促使缺口需求释放，推荐危废处置龙头东江环保。②人大开展大气执法检查，栗战书表示以法律的武器保卫蓝天：此次执法检查由栗战书委员长任组长，将组成4个小组分赴8个省（区）进行检查，同时委托其他23个省（区、市）人大常委会对本行政区域内法律贯彻实施情况进行检查。17年6月份国家已经就20多个行业排放标准进行了重新修订，目前在征求意见修订中，预计很快出台，有望带动非电领域市场的释放，推荐大气治理领域龙头龙净环保、清新环境。③2018年城市黑臭水体整治环境保护专项行动启动：5月-6月，督查组将分三批对全国36个重点城市和部分地级城市开展现场督查。此次专项行动将刺激黑臭水体相关订单加速释放，推荐碧水源、博世科、国祯环保。展望2018，板块预期差明显：①政府换届完成，环保作为三大攻坚战之一是重要的政绩考核指标，今年地方政府环保类支出有望提升；②上市公司积累了丰富的在手订单，环保上市公司业绩释放确定性增强；自下而上今年龙头公司30%增速（对应18年不到20x估值）较有保障；③央企国企在降杠杆的要求下，对PPP项目态度更为谨慎，有利于竞争格局改善，环保民营龙头市场份额和毛利率都有望企稳回升，从而提升板块估值。 公用事业：①电力：发改委要求降低终端用电成本，主要手段包括：扩大电力市场化交易范围&调降输配电价&降低政府性基金，标杆电价未被触动。多地自4月1日起小幅降低工商业终端电价，年内总下调幅度或在10%，利好发电侧企业电价企稳、电量增长。关注煤价下降时高业绩弹性的华能国际、华电国际。②天然气：发改委要求降低终端用气成本，主要手段为省网和城燃价差监审。我们认为省网管输费仍有下调空间，但大型城燃毛差的政策风险已较为有限。淡季成本压力有所减轻，工业煤改气带动高毛差气量高增，推荐优质城燃新奥能源，中国燃气，天伦燃气。 重点投资组合：碧水源、博世科、国祯环保、伟明环保、东江环保、启迪桑德、聚光科技、光华科技 本周行情回顾：整体表现良好 上周环保板块整体上涨1.28%（总市值加权），上证综指上涨2.34%，创业板指上涨1.10%。 重点公司盈利预测及投资评级  公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2018E 2019E 2018E 2019E 000826 启迪桑德 买入 30.44 31,105 1.56 1.95 19.48 15.59 300070 碧水源 买入 18.12 56,884 1.04 1.35 17.42 13.42 002672 东江环保 买入 15.40 10,579 0.68 0.86 22.77 17.93   资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《行业重大事件快评：PPP项目库清理完成，环保行业受影响有限》 ——2018-04-18 《环保二季度投资策略：竞争格局改善，环保板块重新出发》 ——2018-04-18 《国信证券-行业快评：环卫全市场订单一季度高速增长，预示行业今年进入冲刺阶段》 ——2018-04-16 《环保行业周报：基金环保板块持仓处于历史低位，看好当前配置时点；3月全社会用电量增速受二产拖累下行》 ——2018-04-16 《行业重大事件快评：PPP融资规范加严，短期利空，民企竞争力进一步加强》 ——2018-04-04 证券分析师：陈青青 电话： 0755-22940855 E-MAIL： chenqingq@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513050004 证券分析师：吴行健 E-MAIL： wuxingjian@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517050001 证券分析师：武云泽 电话： 021-60875161 E-MAIL： wuyunze@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517050002 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 0.60.81.01.21.4M/17J/17S/17N/17J/18M/18沪深300环保II 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 本周投资观点：大气、固废、黑臭水体相关专项行动多管齐下；发改委要求降低终端电、气价格 环保：① 生态环境部启动“打击固体废物环境违法行为专项行动”即“清废行动2018”：本次专项行动从5月9日开始至6月底结束。生态环境部从全国抽调执法骨干力量组成150个组，对长江经济带固体废物倾倒情况进行全面摸排核实。一方面，我国危废行业产需缺口巨大，实际每年的危废产生量超1亿吨，危废的产需缺口约50%。另一方面，危废处置一直受到严格管控，非法处置危废可入刑。随着监管的进一步加强，环保督查+第二次污染源普查等打击固体废物等专项行动的实施，将有力促使缺口需求释放，行业有望加速放量。推荐危废处置龙头东江环保。 ②人大开展大气执法检查，栗战书表示以法律的武器保卫蓝天。此次执法检查由栗战书委员长任组长。执法检查组将组成4个小组分赴8个省（区）进行检查，同时委托其他23个省（区、市）人大常委会对本行政区域内法律贯彻实施情况进行检查。当前大气污染防治的重点已经从火电领域转移到了非电领域，非电领域技术复杂，治理难度高。为打赢“蓝天保卫战“环保部制定了三年作战计划，此前河北已经率先启动了钢铁行业超低排放改造。17年6月份国家已经就20多个行业排放标准进行了重新修订，目前在征求意见修订中，预计很快出台，有望带动非电领域市场的释放。推荐大气治理领域龙头龙净环保、清新环境。 ③生态环境部联合住房城乡建设部启动2018年城市黑臭水体整治环境保护专项行动。5月-6月，督查组将分三批对全国36个重点城市和部分地级城市开展现场督查。作为三大攻坚战之一的污染防治攻坚战的目标任务是：到2020年使主要污染物排放总量大幅减少，生态环境质量总体改善。具体来讲，要打好七场标志性的重大战役，即：打赢蓝天保卫战，打好柴油货车污染治理、城市黑臭水体治理、渤海综合治理、长江保护修复、水源地保护、农业农村污染治理攻坚战，确保3年时间明显见效。七大战役中有五个都与水污染防治有关，其中黑臭水体治理更是水环境治理的重中之重。此次专项行动将刺激黑臭水体相关订单加速释放，推荐碧水源、博世科、国祯环保。 展望2018，我们认为板块预期差明显：①政府换届完成，环保作为三大攻坚战之一是重要的政绩考核指标，今年地方政府环保类支出有望提升；②上市公司积累了丰富的在手订单，PPP收紧和规范，有利于集中资源加速合规项目实施和落定，尤其是优质项目——如生态环保类项目，环保上市公司业绩释放确定性增强；自下而上我们认为今年龙头公司30%增速（对应18年不到20x的估值）都较有保障；③央企国企在降杠杆的要求下，对PPP项目态度变谨慎（实际上从去年四季度开始已经有所体现），有利于竞争格局改善，环保民营龙头市场份额和毛利率都有望企稳回升，从而提升板块估值。 公用事业：①电力：发改委要求降低终端用电成本，主要手段包括：扩大电力市场化交易范围&调降输配电价&降低政府性基金，标杆电价未被触动。多地自4月1日起小幅降低工商业终端电价，年内总下调幅度或在10%，利好发电侧企业电价企稳、电量增长。关注煤价下降时高业绩弹性的华能国际、华电国际。②天然气：发改委要求降低终端用气成本，主要手段为省网和城燃价差监审。我们认为省网管输费仍有下调空间，但大型城燃毛差的政策风险已较为有限。淡季成本压力有所减轻，工业煤改气带动高毛差气量高增，推荐优质城燃新奥能源，中国燃气，天伦燃气。 重点投资组合：碧水源、博世科、国祯环保、伟明环保、东江环保、启迪桑德、聚光科技、光华科技。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 主要调研、活动和报告回顾 近期工作内容回顾： 上周我们调研了盈峰环境、光华科技、瀚蓝环境等，欢迎交流。 近期年报季报点评、电话会议及调研纪要汇总： 环保二季度投资策略《竞争格局改善，环保板块重新出发》：suo.im/4OftT6 公用事业二季度投资策略《淡季不淡配城燃，煤价下行利火电》：suo.im/4VLH9J 行业重大事件点评《环保板块基金持仓一季度创历史新低》：suo.im/5hHR80 环卫行业点评：环卫行业订单一季度爆发增长，集中度大幅提升，链接：dwz.cn/7KxxaH 碧水源年报点评及电话会议纪要：suo.im/4G2QWC；一季报点评： 东方园林年报点评：suo.im/5pawCZ；电话会议纪要：suo.im/4Nz51T 东江环保年报点评：0x9.me/QCRKw；电话会议纪要：suo.im/4Nz62t 国祯环保年报点评：suo.im/5payCH；一季报点评：suo.im/4NCYoJ；调研纪要：suo.im/4r0R54 聚光科技年报点评：suo.im/4VLFlj；一季报点评：suo.im/52FOng；调研纪要：suo.im/5hEkg0 启迪桑德年报点评：suo.im/4ywHQx 岳阳林纸年报点评：suo.im/4r0v9y 博世科年报点评：suo.im/4yAB0X 中金环境年报点评：suo.im/52FRt2 盈峰环境年报点评：suo.im/53hSA0 龙马环卫年报点评：suo.im/4yABhT 中再资环年报点评：suo.im/4ywIlv 百川能源一季报点评：suo.im/5hHRQG 光华科技深度报告：suo.im/4Nz88N 伟明环保交流纪要：suo.im/4G3aKG 清水源调研纪要：suo.im/4VLEDL 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 环保周行业新闻：清废行动2018、城市黑臭水体整治环境保护专项行动启动；人大开展大气执法检查  事件1：生态环境部启动“打击固体废物环境违法行为专项行动”即“清废行动2018”。 为坚决遏制固体废物非法转移倾倒案件多发态势，确保长江生态环境安全，生态环境部启动“打击固体废物环境违法行为专项行动”，即“清废行动2018”。 本次专项行动从5月9日开始至6月底结束。生态环境部从全国抽调执法骨干力量组成150个组，对长江经济带固体废物倾倒情况进行全面摸排核实，对发现的问题督促地方政