黑色周报：需求低于预期，供应再度受控，宏观前景不明郎，市场趋势性不明显

1 2018-03-04 需求低于预期，供应再度受控，宏观前景不明郎，市场趋势性不明显 华信期货股份有限公司北京研究所 华信期货黑色周报 需求低于预期，供应再度受控，宏观前景不明郎，市场趋势性不明显 产业逻辑 1、钢材需求在2018年3月～2018年5月上升 2、当前钢厂生产量保持高位 3、钢材市场库存加速上升 4、钢材现货利润持续保持高位 5、原料供应量持续回升 6、市场原料库存充裕 综合结论 本周的最新变化是国际金融市场的风险偏好变化。春节期间全球金融市场全面反弹，市场资金再度冲回周期性板块。国际大宗商品反弹的同时，国际大宗商品股票也创出新高。而在春节之后第一周，全球金融市场再度出现全面下跌，国际主要大宗商品股票出现跳空低开现象。 当前的实际数据显示，需求低于预期。在钢材环节和铁矿环节，库存均在积累。铁矿库存继续创历史新高，钢材社会库存积累速度维持在历史极值。 当前市场对钢材需求的看法分歧仍然较大。3月份钢厂复产再度遭遇政策影响，河北部分地区再次启动行政减产。发货不足、钢厂复产以及补库是多头的主要逻辑。而发货增加、库存积累和补库结束则是空头的主要逻辑。 目前经济前景仍然不佳，实际需求仍然低于预期。钢铁产业链部分资金仍然在交易春季需求好转和产业链复产。而金融资本则受到国际政治事件的影响，而开始转为交易看空。 我们认为，当前市场内生逻辑混乱的情况可能会继续相当一段时间，交易目的性不明确，市场波动率上升，但趋势性不佳。因此宜离场观望。 作者：郑戈 职位：高级研究员 电话：86-10-59323289 邮件：zgoliver@163.com 从业资格号：F0265348 投资咨询从业证书号：Z0002364 2 2018-03-04 需求低于预期，供应再度受控，宏观前景不明郎，市场趋势性不明显 华信期货股份有限公司北京研究所 行情介绍 基本回顾 本周黑色现货成材大幅上涨，原料小幅下跌。 本周华东螺纹钢上涨200，热轧上涨0-100，冷轧上涨0-100，钢坯上涨100-200。 本周铁矿石普氏62%指数收在77.65，价格较上周下跌1.55美金。 价差变化 南北螺纹价差：华东上涨较多，价差上升至-40。 图1：南北螺纹价差 左轴：元/吨 数据来源：华信期货股份有限公司，上海期货交易所，我的钢铁 内外矿价差：港口矿震荡上涨，国产矿稳定，价差略降。 图2：内外矿价差 左轴：元/吨 数据来源：华信期货股份有限公司，上海期货交易所，我的钢铁 螺纹跨期价差：5月-10月价差略增。 图3：螺纹跨期价差 左轴：元/吨 3 2018-03-04 需求低于预期，供应再度受控，宏观前景不明郎，市场趋势性不明显 华信期货股份有限公司北京研究所 数据来源：华信期货股份有限公司，上海期货交易所，我的钢铁 铁矿跨期价差：5-9月价差下降。 图4：铁矿跨期价差 左轴：元/吨 数据来源：华信期货股份有限公司，上海期货交易所，我的钢铁 基差变化 螺纹钢基差：螺纹现货大幅上涨，期货上涨不如预期。 图5：螺纹钢基差 左轴：元/吨 数据来源：华信期货股份有限公司，上海期货交易所，我的钢铁 铁矿基差：铁矿现货下跌，期货跟随下跌。 4 2018-03-04 需求低于预期，供应再度受控，宏观前景不明郎，市场趋势性不明显 华信期货股份有限公司北京研究所 图6：铁矿基差 左轴：元/吨 数据来源：华信期货股份有限公司，上海期货交易所，我的钢铁 铁矿供应 铁矿生产 统计局数据：12月铁矿生产10922万吨，同比增长0.9%。 调研：统计国内矿山开工率，从33逐步回升至37%。 图7：国内铁矿产量 图8： 国内铁矿开工率 数据来源：统计局，wind 数据来源：我的钢铁,wind 铁矿进口 海关数据：1月，中国进口铁矿石10134万吨，同比增9.07%。 图9：铁矿石进口量 左轴：万吨 5 2018-03-04 需求低于预期，供应再度受控，宏观前景不明郎，市场趋势性不明显 华信期货股份有限公司北京研究所 数据来源：Wind 铁矿库存 图10：大中型钢厂进口矿配比比例 图11：大中型钢厂进口铁矿石天数 数据来源：Wind 数据来源：Wind 港口库存 图12：港口铁矿库存 左轴：万吨 数据来源：我的钢铁，西本新干线，联合钢铁网 6 2018-03-04 需求低于预期，供应再度受控，宏观前景不明郎，市场趋势性不明显 华信期货股份有限公司北京研究所 钢材基本面 生产 本周成品大幅上涨，原料震荡下跌，期货价格宽幅震荡。现货利润震荡上涨，期货利润震荡上涨。 图13：钢材利润 左轴：元/吨 数据来源：我的钢铁，西本新干线，联合钢铁网 统计局粗钢产量：2017年12月全国粗钢日均产量216.3万吨，较11月份下降1.9%。 图14：粗钢/生铁生产 图15： 高炉开工率 左轴：万吨，右轴：% 左轴：% 数据来源：Wind资讯 数据来源：我的钢铁 社会钢材库存 图16：螺纹钢库存 左轴：万吨 7 2018-03-04 需求低于预期，供应再度受控，宏观前景不明郎，市场趋势性不明显 华信期货股份有限公司北京研究所 数据来源：我的钢铁，联合钢铁网，钢之家 8 2018-03-04 需求低于预期，供应再度受控，宏观前景不明郎，市场趋势性不明显 华信期货股份有限公司北京研究所 对市场的认识 短期矛盾和市场焦点 1、需求开始持续好转 3月份开始进入2018年钢材需求旺季 2、铁水生产利润保持高位 钢厂高炉开工率震荡 钢材现货利润保持高位 3、铁矿供应开始持续回升 国产精粉产量开始持续回升 铁矿发货量保持高位 铁矿日进口量增速回升 4、产成品库存持续回升 钢材库存连续超预期上升 5、显性原料库存大幅上升 铁矿厂内备货天数上升 铁矿港口库存大幅上升 主要策略 产业逻辑 1、钢材需求在2018年3月～2018年5月上升 2、当前钢厂生产量保持高位 3、钢材市场库存加速上升 4、钢材现货利润持续保持高位 5、原料供应量持续回升 6、市场原料库存充裕 综合结论 本周的最新变化是国际金融市场的风险偏好变化。春节期间全球金融市场全面反弹，市场资金再度冲回周期性板块。国际大宗商品反弹的同时，国际大宗商品股票也创出新高。而在春节之后第一周，全球金融市场再度出现全面下跌，国际主要大宗商品股票出现跳空低开现象。 当前的实际数据显示，需求低于预期。在钢材环节和铁矿环节，库存均在积累。铁矿库存继续创历史新高，钢材社会库存积累速度维持在历史极值。 当前市场对钢材需求的看法分歧仍然较大。3月份钢厂复产再度遭遇政策影响，河北部分地区再次启动行政减产。发货不足、钢厂复产以及补库是多头的主要逻辑。而发货增加、库存积累和补库结束则是空头的主要逻辑。 9 2018-03-04 需求低于预期，供应再度受控，宏观前景不明郎，市场趋势性不明显 华信期货股份有限公司北京研究所 目前经济前景仍然不佳，实际需求仍然低于预期。钢铁产业链部分资金仍然在交易春季需求好转和产业链复产。而金融资本则受到国际政治事件的影响，而开始转为交易看空。 我们认为，当前市场内生逻辑混乱的情况可能会继续相当一段时间，交易目的性不明确，市场波动率上升，但趋势性不佳。因此宜离场观望。 10 2018-03-04 需求低于预期，供应再度受控，宏观前景不明郎，市场趋势性不明显 华信期货股份有限公司北京研究所 信息披露 分析师承诺 郑戈 高级研究员 研究范围：宏观，黑色产业链 本人具有中国期货业协会授予的期货从业人员资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 本研究报告由华信期货股份有限公司北京研究所撰写，仅为所服务的特定企业与机构的一般用途而准备，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为华信期货股份有限公司北京研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。根据国际和行业通行的准则，本报告所引用的信息和数据均来自于公开资料及其他合法渠道，本研究所力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本研究所将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。本研究报告中所提供的信息仅供参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为诱发从事或不从事买入或卖出金融产品的任何交易，对于本报告所提供信息所导致的任何直接或者间接的投资盈亏后果不承担任何经济与法律责任。华信期货股份有限公司北京研究所对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 11 2018-03-04 需求低于预期，供应再度受控，宏观前景不明郎，市场趋势性不明显 华信期货股份有限公司北京研究所 华信期货股份有限公司(总部) 市场开拓部门 地址：郑州市郑东新区商务内环路27号楼1单元3层01号、2单元3层02号 客服专线：400-6197-666（免长途费） 金属事业部： 0371-69106602棉花产业事业部：0371-69106156 软商品事业部：0371-69106595投资运营部：0371-65611655 油脂化工事业部：0371-69106667资产管理部：0371-69106060 市场客服部：0371-69106001 金属产业事业部：0371-69106116 原油产业事业部：0371-69106116 乌鲁木齐营业部 上海营业部 地址：乌鲁木齐市新华北路80号金谷大厦A座8楼 联系电话：0991-6555111 全疆免长途费客服电话：4006876999 地址：上海市浦东新区松林路300号期货大厦2802、2803室 电话：021-68400611021-68400622021-68402159 大连营业部 北京营业部 地址：大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座大连期货大厦2102、2103室 电话：0411-848067550411-848066550411- 84806455 地址：北京市西城区德胜门外大街125号3层 电话：010-59323978 南宁营业部 长春营业部 地址：南宁市金湖路地王国际商会中心36层Ｉ室 电话：0771-5539418 地址：长春市西安大路1688号新润天国际1808室 电话：0431－87069517 昆明营业部 广州营业部 地址：昆明市三市街6号柏联广场9楼909-910号 电话：0871-3613876 地址：广州市天河区体育西路123号新创举大厦22层A区 电话：020-87550687020-38361362 杭州营业部 武汉营业部 地址：杭州市钱江新城城星路59号东杭大厦1001室 电话：0571-81105355 地址：武汉市江汉区建设大道568号新世界国贸大厦I座15层02、03、05写字间 电话：027-85267117 兰州营业部 湛江营业部 地址：兰州市城关区张掖路1号保利大厦14楼1401、1402、1403室 电话：0931-8461999 地址：湛江市霞山区人民大道南28号怡福大厦A幢7楼 电话：0759-2299880 青岛营业部 重庆营业部 地址：青岛市市南区东海中路2号环海大厦20层E-01室、E-02室 电话：0532-86688506 地址：重庆市南岸区广场写字楼1栋8楼803、804室 电话：023-88511066 太原营业部 厦门营业部 地址：太原市小店区长治路1