机械设备行业2018年年度策略报告：周期与新兴行业并举，2018年“机”会多多

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2017年12月27日 曲小溪010-88366060-8712 Email:quxx@cgws.com 执业证书编号:S1070514090001 联系人（研究助理）： 张如许0755-83559732 Email:zhangruxu@cgws.com 从业证书编号:S1070115070101 刘峰0755-83558957 Email:liufeng@cgws.com 从业证书编号:S1070116080040 牛致远021-31829703 Email:niuzhiyuan@cgws.com 从业证书编号:S1070117070015 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<高端装备板块题材增速趋缓，掘金行业细分领域龙头>> 2017-06-21 <<系统集成的附加值，来自数据过滤能力>> 2014-12-29 周期与新兴行业并举，2018年“机”会多多 ——机械设备行业2018年年度策略报告 股票名称 EPS PE 17E 18E 17E 18E 三一重工 0.30 0.42 30.27 21.62 康尼机电 0.30 0.71 45.36 18.96 中集集团 0.89 1.10 24.83 20.09 智云股份 0.84 1.47 35.37 20.21 晶盛机电 0.42 0.64 53.48 35.09 星云股份 1.18 1.77 59.02 39.35 资料来源：长城证券研究所  周期与新兴行业都将迎来重大发展机遇。随着新一轮设备投资周期的来临，周期性较强的机械行业也再次迎来了历史性的复兴期，而同时，以动力锂电、3C、半导体为代表的新兴行业的快速发展使得相应的自动化设备依旧处于快速的增长期。展望2018年，我们认为周期和新兴行业的优质装备制造公司都将带来极佳的投资机会。  工程机械行业持续复苏，龙头盈利能力持续改善。全球范围内美国、日本等发达国家基建投资复苏，中国的投资趋于稳定。再者，随着上一轮基建热潮进入更新周期，2017年工程机械销量大幅增长，1-11月工程机械各类产品销量合计增长46%，其中挖掘机销量同比翻番，我们预计未来几年行业将维持高景气度。我们建议重点关注工程机械龙头三一重工及核心零部件供应商恒立液压。  铁路及城市轨交投资计划保证轨交设备需求持续增长。轨交设备的需求与铁路基建和城市轨交投资规模紧密联系。“十三五”规划建设铁路新线2.3万公里，保证了未来五年我国铁路轨交设备的市场需求将保持较高水平。而城市轨道交通凭借其运量大、速度快、行驶安全和节约土地资源等优点，各地方政府将城市轨交作为“十三五”期间重点建设领域，各线路规划密集出台，投资力度不断加大，也将带动未来城市轨交设备需求的大幅增长。我们建议重点关注城市轨交自动门龙头康尼机电。  全球经济回暖，集装箱制造业进入复苏周期。全球经济自2016年以来逐步回，进出口贸易量持续增长。集装箱需求增速与贸易额增速呈正相关，贸易量增长将带动集装箱需求上升。2017年前三季度我国累计出口集装箱217万个，同比增长51.75%，行业景气度明显回升，我们预计2018年这一趋势仍将延续。我们建议关注盈利能力大幅提升的全球集装箱制造龙头中集集团。 -10%-5%0%5%10%15%20%机械设备沪深300核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业投资策略 行业报告 机械设备行业 行业投资策略 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明  3C自动化景气度高企，行业处于快速增长期。我国是世界上最大的 3C 产品制造国，2011 年以来，我国 3C 制造业产值持续快速增长，从 2011 年的 7.51万亿元增长到 2015 年的 11.33 万亿元，复合增长率达 10.83%，并保持快速增长势头。然而3C行业的自动化渗透率相比于传统的汽车行业仍然非常低，3C行业自动化设备的发展也正处于高速的渗透和增长期。我们建议重点关注受益于OLED屏幕更替的设备厂商智云股份和联得装备。  半导体行业进入黄金发展期，设备迎来进口替代良机。2016年我国半导体行业发展迅速，市场规模已达11985.9亿元，同比增长8.7%，成为全球规模最大及增速最快的市场，同时也是最大的芯片进口国。国家从政策及资金方面对产业提供大量支持，带来行业投资建设高峰，未来本土半导体设备厂商的替代空间巨大。国家未来5年规划产能投资约1000亿美元，其中设备占比超60%，设备商有望最先受益。我们建议重点关注半导体测试设备龙头长川科技及晶体生长设备领先者晶盛机电。  锂电行业优胜劣汰加速，高端装备需求持续增长。去年以来国内锂电池厂商受下游需求爆发、政策刺激及同业竞争加剧等多因素驱动，产能持续扩张，锂电自动化设备需求旺盛。我们认为单因素短期波动不会改变锂电自动化设备需求中长期向好趋势，2018年设备端高景气度有望延续。伴随锂电设备行业洗牌加速，具有技术实力、绑定优质大客户的分段龙头企业有望最终受益。推荐国际化高端设备龙头先导智能及后段设备领军企业星云股份。  风险提示：宏观经济增速下滑，新兴行业设备投资规模不及预期。 行业投资策略 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 周期与新兴行业并举，2018年“机”会多多......................................................................... 6 2. 工程机械行业持续复苏，龙头盈利能力持续改善 ............................................................. 7 2.1 工程机械更新周期带动销量持续快速增长 ................................................................. 7 2.2 主要企业盈利能力持续改善，看好整机及零部件龙头 ............................................. 9 3. 轨交设备——铁路及城市轨交投资保证需求持续增长 ................................................... 11 3.1 铁路投资——“十三五”期间市场空间仍然巨大 ........................................................ 11 3.2 城市轨交投资——优势逐渐显现，发展潜力巨大 ................................................... 13 3.3 轨交设备推荐公司——康尼机电 ............................................................................... 15 4. 集装箱制造业进入复苏周期 ............................................................................................... 16 4.1 全球经济向好，集装箱制造业迎来复苏期 ............................................................... 16 4.2 集装箱制造业集中度高，成本压力向下游传导 ....................................................... 17 4.3 推荐集装箱制造业龙头：中集集团 ........................................................................... 19 5. 国内3C自动化景气度高企，行业处于快速增长期 ........................................................ 20 5.1 3C自动化行情火爆，未来容量破万亿 ...................................................................... 20 5.2 我国已成最大3C产品制造国，但自动化率低 ........................................................ 21 5.3 创新是3C行业未来增长的核心驱动力 .................................................................... 22 5.4 OLED强势兴起，带动3C自动化高速发展 .............................................................. 23 5.5 3C自动化推荐标的：智云股份、联得装备 .............................................................. 24 6. 半导体行业进入黄金发展期，设备迎来进口替代良机 ................................................... 26 6.1 受益于上游爆发，半导体设备迎来历史发展机遇 ................................................... 26 6.2 重点关注测试设备龙头长川科技及晶体生长设备龙头晶盛机电 ........................... 29 7. 锂电行业优胜劣汰加速，高端装备需求持续增长 ........................................................... 31 7.1 多因素驱动厂商持续扩张，锂电行业优胜劣汰加速 ............................................... 31 7.2 锂电设备行业进入洗牌期，分段龙头逐渐形成 ....................................................... 33 7.3 推荐分段龙头企业：先导智能、星云股份 ............................................................... 35 行业投资策略 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：2014年11月-2017年11月中国采矿业、房地产及基础设施建设增速 .................... 7 图2：2016年工程机械保有量分布 .......................................................................................... 8 图3：2017年前三季度挖掘机销量 .......................................................................................... 8 图4：三一重工营业收入及归母净利润均高速增长 ............................................................... 9 图5：恒立液压营业收入及归母净利润均高速增长 ............................................................. 10 图6：轨道交通产业链 .............................