菜类日报：菜油菜粕基本面利空 短期关注中美贸易谈判

请务必阅读最后重要事项 第1页 菜粕an 菜油菜粕基本面利空 短期关注中美贸易谈判 一、要点与操作策略 3日，菜粕1809合约高位震荡，沿海菜粕现货报价稳中下跌。 5月3日-4日，中美就两国贸易摩擦进行谈判，谈判结果尚未出炉之前，国内粕类延续了高位震荡整理行情。国内基本面情况，目前沿海油厂压榨利润良好，并且菜籽到港量较大，油厂原料无忧，使得上周沿海油厂开机率继续回升，菜粕供应增加。需求方面，随着国内天气升温，水厂养殖需求开始转暖，菜粕出货较快，沿海油厂菜粕库存较上周有所下降。替代品豆粕方面，目前大豆到港量庞大，沿海油厂豆粕胀库，挤压菜粕上行空间。总体来说，国内菜粕基本面利空菜粕。中美贸易谈判如果顺利，菜粕市场将面临较大的压力，可能会出现高位回落。如果谈判紧张不顺利，则有望迎来进一步上涨。操作上观望为主。 3日，郑油1809合约偏强震荡，沿海菜油现货报价止跌反弹。5月3日-4日两天美国财长访华就贸易摩擦进行谈判，谈判结果将对郑油短期走势影响明显。国内基本面情况，目前油厂菜籽压榨利润较高，未来菜籽到港量较大，原料供应无忧，油厂保持较高的开机率，菜油库存继续回升。目前及未来大豆到港量十分庞大，对于菜油也形成一定的利空。此外，豆菜油价差继续扩大，对于菜油需求有所抑制。目前来看，郑油1809合约在6400-6600元/吨区间震荡，区间内高抛低吸为主。此外，还需要关注中美贸易谈判。 菜类日报 作 者： 农产品组 成文时间：2018年5月4日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 二、行情回顾 （一）期货行情回顾 图1 近日菜粕期货1809合约K线走势 数据来源：文华财经 图2 近日郑油期货1809合约K线走势 数据来源：文华财经 请务必阅读最后重要事项 第3页 （二）现货行情回顾 菜籽：随着夏收菜籽逐渐殆尽，市场上已经难觅菜籽货源。由于新菜籽将要上市，部分地区价格小幅下跌。据天下粮仓数据显示，江苏兴化菜籽外销价格在2.62元/斤,较昨日稳定。安徽地区油厂油菜籽报价在2.68-2.7元/斤，较昨日稳定；湖北地区菜籽收购价在2.7-2.72元/斤，较昨日稳定，其他地区暂无报价。 菜粕：3日，国内粕类现货价格稳中下跌。沿海进口菜籽压榨的菜粕现货价格在2600-2670元/吨，下跌10-30元/吨。 菜油：3日，国内油脂现货价格滞涨反弹。沿海一级豆油主流价位在5590-5750元/吨，上涨10-40元/吨；沿海菜油报价在6300-6430元/吨，上涨30-50元/吨。 30003500400045005000550060002015-04-242015-07-242015-10-242016-01-242016-04-242016-07-242016-10-242017-01-242017-04-242017-07-242017-10-242018-01-242018-04-24湖北湖南安徽江西江苏浙江河南云南贵州四川内蒙古新疆青海平均价 150017001900210023002500270029002015-08-312015-10-312015-12-312016-02-292016-04-302016-06-302016-08-312016-10-312016-12-312017-02-282017-04-302017-06-302017-08-312017-10-312017-12-312018-02-28河南信阳江苏南通湖北荆州湖南常德四川成都 图3 油菜籽现货价格 图4 菜粕现货价格 数据来源：wind，方正中期期货研究院 数据来源：wind，方正中期期货研究院 5500600065007000750080002015-04-232015-07-232015-10-232016-01-232016-04-232016-07-232016-10-232017-01-232017-04-232017-07-232017-10-232018-01-232018-04-23河南:信阳江苏:南通浙江:新市湖北:武汉湖北:荆州湖南:岳阳湖南:常德江西:九江四川:成都 -2500-2000-1500-1000-500050010002013-01-052013-04-052013-07-052013-10-052014-01-052014-04-052014-07-052014-10-052015-01-052015-04-052015-07-052015-10-052016-01-052016-04-052016-07-052016-10-052017-01-052017-04-052017-07-052017-10-052018-01-052018-04-05菜籽压榨利润（元/吨）压榨利润:油菜籽(国产):江苏压榨利润:油菜籽(国产):湖北压榨利润:油菜籽(进口):广东 图5 四级菜油出厂价 图6 菜籽压榨利润 数据来源：wind，方正中期期货研究院 数据来源：wind，方正中期期货研究院 请务必阅读最后重要事项 第4页 三、基本面动态 （一）压榨利润 表2 菜籽压榨利润 地区油菜籽价格菜粕价格菜油价格加工费压榨利润江苏（现货）5000.002600.008400.00200.00-1062.00湖北（现货）4940.002580.008400.00200.00-1013.80广东（合约）3704.002650.006200.00180.00204.00国产菜籽压榨利润进口菜籽压榨利润 数据来源：汇易网，方正中期研究院 （二）开机及库存情况 第17周（4月21日至4月27日），沿海油厂开机率继续回升。据天下粮仓调查全国纳入调查的101家油厂菜籽压榨量增加至95150吨，较前一周72150吨增加23000吨，增幅31.9%，上周菜籽压榨开机率（产能利用率）为18.99%，上周开机率在14.4%，其中国产菜籽开机率较上周稳定在1.17%；上周沿海地区进口菜籽加工厂开机率在44.55%，较前一周的33.41%回升11.14%。随着部分油厂检修，本周及下下周菜籽周度压榨量将小幅回落至8.6万吨和8.4万吨。 第17周，国内沿海进口菜籽总库存在62.9万吨，较前一周59.1万吨，增加3.8万吨，增幅6.43%，较去年同期的40.25万吨，增幅55.28。其中两广及福建地区菜籽库存增加至48.1万吨，较前一周的42.3万吨增幅13.7%，较去年同期的31.3万吨增幅53.7%。从天下粮仓跟踪的情况来看，2018年4月菜籽到港量为55.3万吨，5月菜籽到港量在36万吨，处于较高水平，原料供应充足。 上周，沿海油厂开机率继续回升，截止到27日当周，两广及福建地区菜油库存增加至51500吨，较上周50500吨增加1000吨，增幅1.98%，较去年同期125300吨减少58.9%。 虽然上周菜籽油厂开机率回升，但天气回升，水产养殖需求转暖。菜粕提货速度加快。因而上周两广及福建地区菜粕库存下降至35000吨，较前一周的35800吨减少800吨，降幅2.23%，较去年同期各油厂菜粕库存的58200吨，同比减少39.9%。 请务必阅读最后重要事项 第5页 0%10%20%30%40%50%60%1周4周7周10周13周16周19周22周25周28周31周34周37周40周43周46周49周52周近五年波动范围2018201720162015前四年均值 0204060801002015-02-232015-03-232015-04-232015-05-232015-06-232015-07-232015-08-232015-09-232015-10-232015-11-232015-12-232016-01-232016-02-232016-03-232016-04-232016-05-232016-06-232016-07-232016-08-232016-09-232016-10-232016-11-232016-12-232017-01-232017-02-232017-03-232017-04-232017-05-232017-06-232017-07-232017-08-232017-09-232017-10-232017-11-232017-12-232018-01-232018-02-232018-03-23油厂库存量:菜籽:总计（万吨） 图7 国内油厂菜籽开机率年度对比图 图8 两广及福建油厂菜籽库存年度变化对比图 资料来源：天下粮仓，方正中期研究院 资料来源：天下粮仓 四、价差与基差 0.00500.001,000.001,500.002,000.00160018002000220024002600280030003200340036003800400042004400460048002011/9/12012/3/12012/9/12013/3/12013/9/12014/3/12014/9/12015/3/12015/9/12016/3/12016/9/12017/3/12017/9/12018/3/1豆粕菜粕现价以及价差走势豆菜粕价差平均价:36%蛋白菜粕平均价:43%蛋白豆粕-1200-700-2003008001300180025003000350040004500500055006000内外价差（元/吨）内外价差油菜籽(进口):进口成本价现货价:油菜籽:湖北 图9 豆粕菜粕现价及价差走势 图10 内外价差 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 -400-300-200-1000100200300400菜粕月间价差1月-5月5月-9月9月-1月-400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.001,700.001,900.002,100.002,300.002,500.002,700.002,900.003,100.003,300.003,500.002016-02-252016-04-252016-06-252016-08-252016-10-252016-12-252017-02-252017-04-252017-06-252017-08-252017-10-252017-12-252018-02-252018-04-25菜粕基差湖北基差期货收盘价(活跃合约):菜籽粕现货价:菜粕(国产):湖北 图10 菜粕月间价差 图11 菜粕基差 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第6页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经