金融行业【非银】守住风险底线系列报告之一：银信类业务规范点评

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 金融 【非银】守住风险底线系列报告之一：银信类业务规范点评 [Table_Summary] 事件： 12月22日，银监会发布《关于规范银信类业务的通知》，明确了银信通道业务的定义，商业银行应对实质承担信用风险的银信类业务进行分类，按照穿透管理要求，根据基础资产的风险状况进行风险分类，并结合基础资产的性质，准确计提资本和拨备。 点评： 1、去通道进入深水区，资产管理回归本源大势所趋。“去通道”并非新要求，自2016年以来，大资管领域基金子公司、券商资管都已经取得了实质性的成效，资管规模下降迅速，而与此同时，信托业务行业规模却大幅增长至24.4万亿（同比+34%，近三个季度同比增速保持在30%以上，且呈加速状态；过去三个季度总规模增加了4.2万亿），这种分流现象不是监管层希望看到的，所以市场已经有预期。 2、信托规模有收缩压力，但对业绩影响有限。今年信托规模的扩张主要来自于通道业务回流（事务管理类信托余额从去年底的10万亿增加至13.58万亿，占比从50%上升至56%），这一部分业务管理费率低，所以拉低了平均年化综合信托报酬率（去年同期为0.58%，目前为0.44%），综合效果是信托业务的收入小幅上涨3%。 3、主动管理能力是关键，转型早、综合实力强的信托收益。新规实施后，商业银行应当在银信类业务中，对信托公司实施名单制管理，综合考虑信托公司的风险管理水平和专业投资能力，审慎选择交易对手。所以综合实力强、主动管理能力强的信托将受益于行业的升级，信托公司依托产融结合的优势，为委托方银行提供实质金融服务，立足信托本源支持实体经济发展仍然有很大的空间。 规范银信业务是大资管去通道的题中之义，市场已经有一定的预期。大资管整顿可能引起短期的市场流动性紧张，但确实是金融系统防风险的必要措施，短痛长益！！！信托行业的优势是产融结合，独特的法律制度，回归本源将在服务实体经济中大有可为！！  走势比较 [Table_IndustryList]  子行业评级 [Table_ReportInfo] [Table_Author] 证券分析师：魏涛 电话：010-88321708 E-MAIL：weitao@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517030001 证券分析师：孙立金 电话：010-88321730 E-MAIL：sunlj@tpyzq.com 执业资格证书编码：S119051609002 (4%)2%9%15%21%27%16/12/2617/2/2617/4/2617/6/2617/8/2617/10/26金融 沪深300 [Table_Message] 2017-12-25 行业点评报告 看好/维持 金融 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业点评报告 P2 【非银】守住风险底线系列报告之一：银信类业务规范点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 附图： 图表1：信托资产规模及增速 图表2：信托资产结构 资料来源：Wind，太平洋研究院 资料来源：Wind，太平洋研究院 图表3：信托行业营业收入及同比增长率 资料来源：Wind，太平洋研究院 图表4：银新业务规模及在信托资产总规模中的占比 资料来源：Wind，太平洋研究院 行业点评报告 P3 【非银】守住风险底线系列报告之一：银信类业务规范点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销 售 团 队 [Table_Team] 职务 姓名 手机 邮箱 销售负责人 王方群 13810908467 wangfq@tpyzq.com 北京销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 北京销售 李英文 18910735258 liyw@tpyzq.com 北京销售 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 北京销售 张小永 18511833248 zxy_lmm@126.com 北京销售 袁进 15715268999 yuanjin@tpyzq.com 上海销售副总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 上海销售 李洋洋 18616341722 liyangyang@tpyzq.com 上海销售 张梦莹 18605881577 zhangmy@tpyzq.com 上海销售 洪绚 13916720672 hongxuan@tpyzq.com 上海销售 沈颖 13636356209 shenying@tpyzq.com 上海销售 宋悦 13764661684 songyue@tpyzq.com 广深销售副总监 杨帆 13925264660 yangf@tpyzq.com 广深销售 查方龙 18520786811 zhafanglong@126.com 广深销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 广深销售 王佳美 18271801566 wangjm@tpyzq.com 广深销售 胡博涵 18566223256 hubh@tpyzq.com 研究院 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 电话： (8610)88321761 传真： (8610) 88321566 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。