境外游行业专题报告：世界那么大，我想去看看

餐饮旅游行业 2018年3月15日 新三板 行业研究报告 境外游行业专题报告：世界那么大，我想去看看 核心观点：  改革开发后，中国经济良好快速发展，居民收入增加，生活水平显著提高，我们国家的世界地位也逐步提升，不断与其它国家友好邦交。受益于此，中国护照的含金量逐步提升，中国游客去往世界的脚步越来越远。  在出入境旅游方面，我国出境旅游人次持续了增长趋势。连续多年为世界第一大出境旅游客源国。同时，中国游客出境游支出在其收入中所占比例始终在上升。联合国世界旅游组织（UNWTO）的数据显示，2016年中国游客境外消费达到2610亿美元，与2015年相比增加12%。排在第二位的美国，境外消费额不及中国的一半。  从整个出境旅游目的地来看，出境旅游目的地存在升级，前往港澳台人数比例逐渐减少；去往东南亚、日韩等近距离亚洲国家游客人数快速增长；去往远距离国家欧美加澳新游客人数也在平稳增长。形成港澳台-东南亚、日韩-欧美加澳新的转化路径，港澳台向出国目的地转变。  从客源地分布来看，一线及沿海发达城市用户仍是出境游主力军；但随着人均收入快速增长，城镇化进程加速，居民生活改善，二三四线城市的游客也逐渐增加，出境游向二三四线城市渗透，特别是二线城市。  出境游新趋势：中国游客出境游扫货热度不再，回归了理性出境游方式；“一带一路”沿线国家成为出境游新的发力点；定制游、私家游等出游方式为蓝海市场；手机APP成为最受欢迎的出境游预定渠道。  纵观上市公司布局出境游产业的方式，主要是依托自身优势资本及金融实力，进行行业横向、纵向并购，布局旅游业上下游，形成集团式经营模式。  风险因素：地缘政策、签证风险；自然灾害、局地安全风险；汇率风险。 研究员 研究员：伏丹丹 电话：18311373219 邮箱：fudandan@txcap.com 研究员：朱雨晨 电话： 13220159169 邮箱：zhuyuchen@txcap.com 推荐 （首次） 天星资本研究所 敬请参阅最后一页特别声明 - 1 - 目录 序言 ....................................................................... 4 1. 出境游行业呈现良性发展态势 ............................................... 4 1.1 居民收入增加助力旅游行业快速发展 ....................................... 4 1.2 签证政策、交通便利化助力境外游市场快速发展 ............................. 6 2. 出境游目的地结构变化：距离不再是问题，地点选择多样化 ..................... 8 2.1 近距离目的地：港澳台游客比例逐年降低，东南亚、日本游客比例快速增长 ..... 9 2.1.1港澳台地区游客比例逐年降低 ....................................... 9 2.1.2东南亚、日本成为最受中国游客青睐的目的地 ........................ 10 2.1.3受政治因素影响，韩国游客量持续下滑 .............................. 13 2.2 远距离出境旅游目的地逐渐崛起 .......................................... 14 2.2.1欧洲大陆旅游长期快增，发展势头较好 .............................. 14 2.2.2赴美旅游稳健增长，签证政策收紧 .................................. 17 2.2.3澳新旅游市场处于持续扩张状态，但游客同比增速有所放缓 ............ 19 2.3 具有国家特色、异域风情的目的地城市更受中国游客喜爱 .................... 21 2.4 “一带一路”沿线国家成为出境游新的发力点 .............................. 22 3. 出境游方式结构变化：全民出游时代到来 .................................... 23 3.1 出境游人群变化 ........................................................ 23 3.1.1 一线城市仍是出境游主力军，二三四线城市快速崛起 .................. 23 3.1.2 80后成长为出境游主力，00后快速增长 ............................ 23 3.2 出境游方式变化 ........................................................ 24 3.2.1 银发族、家庭出游偏好跟团游，年轻人更倾向于自由行 ................ 24 3.2.2 未来蓝海市场：定制游、私家游等出游方式 .......................... 25 4. 境外游领域投资：关注行业龙头企业 ........................................ 26 4.1 携程网（CTRP.O）：在线旅行服务商龙头 ................................... 27 4.2 凯撒旅游（00796.SZ）：背靠海航资源，拓展体育精品游 ..................... 28 4.3 众信旅游（002707.SZ）：资本助力产业生态，规模优势成就批发龙头 .......... 30 4.4 腾邦国际（300178.SZ）：构建大旅游生态圈有望成为行业新兴龙头 ............ 32 4.5 住百家（837077.OC）：国人出境游短租行业龙头 ............................ 33 4.6 约伴旅游（830812.OC）： 高端定制游服务行业黑马 ......................... 34 5. 风险因素 ............................................................... 35 研究员声明 ................................................................ 36 投资评级说明 .............................................................. 36 免责声明 .................................................................. 36 图表目录 图表 1：全国居民人均可支配收入（元） .......................................... 4 图表 2：全国旅游人次持续增长（亿人次） ........................................ 5 图表 3：全国旅游收入总额持续增长（万亿元） .................................... 5 图表 4：我国游客出境游人次持续增长（万人次） .................................. 6 图表 5：与中国签署免签和落地签协议的国家和地区 ................................ 6 图表 6：中国民航2017年出境航班旅客运输量 ..................................... 7 图表 7：中国民航2017年出境航班旅客周转量 ..................................... 7 图表 8：2017年新增部分国际航班 ............................................... 7 天星资本研究所 敬请参阅最后一页特别声明 - 2 - 图表 9：2017我国游客出境游热门目的地国家/地区 ................................ 8 图表10：2017年中国游客数量为第一大客源国的国家 .............................. 9 图表11：出境游目的地占比 ..................................................... 9 图表12：大陆游客赴香港旅游人次规模（人次） .................................. 10 图表13：大陆游客赴澳门旅游人次规模（人次） .................................. 10 图表14：大陆游客赴台湾旅游人次规模（万人次） ................................ 10 图表15：中国游客赴泰国旅游人数（万人次） .................................... 11 图表16：中国游客赴越南旅游人次规模（人次） .................................. 11 图表17：中国游客赴日本旅游人数（人次） ...................................... 12 图表18：日本签证政策便利化 .................................................. 12 图表19：中国游客赴韩国旅游人次规模（万人次） ................................ 13 图表 20：韩国签证政策便利化 ................................................. 13 图表21：欧洲游路线捆绑销售 .................................................. 15 图表22：2016年恐怖袭击给欧洲旅游市场带来负面影响 ........................... 15 图表23：2016年中国游客赴欧洲旅游人次规模占比 ............................... 16 图表24：中国游客赴法国旅游人次规模 .......................................... 16 图表25：中国游客赴意大利旅游人次规模 ........................................ 16 图表26：中国游客赴瑞士旅游人次规模 .......................................... 16 图表27：中国游客赴意大利旅游人次规模 ........................................ 16 图表28：中国游客赴俄罗斯旅游人次规模 ........................................ 16 图表29： 2017年中国出境游各大洲分布 ......................................... 17 图表30：中国游客赴英国旅游人次规模 .......................................... 17 图表31：英镑出现贬值趋势（100 英镑兑人民币） ................................ 17 图表32：中国游客赴美旅游人次规模（万人次）