黑色建材策略日报：钢材成交继续放量，反弹格局延续

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 曾宁 021-60812995 zengning@citicsf.com 从业资格号：F3032296 投资咨询号：Z0012676 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 中信期货研究|黑色建材策略日报 2018-04-20 钢材成交继续放量，反弹格局延续 重点关注： 钢材观点：成交继续放量，反弹格局延续 逻辑：钢联口径统计社会库存降幅符合预期，现货成交继续放量，短期现货有支撑。不过需注意，主要钢材品种产量继续攀升，一旦需求边际走弱，则价格将重新面临压力。 展望：震荡 操作策略：区间操作。 风险因素：社会库存去化速度放缓。 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 /10 一、行情观点 品种 日观点 中线展望 钢材 观点：成交继续放量，反弹格局延续 信息分析： （1）主要城市各钢材现货价格大幅上涨。上海螺纹涨60至3850元/吨，折合盘面3965元/吨。上海热卷涨60至4050元/吨。唐山钢坯涨20至3550元/吨。 （2）据我的钢铁网统计，全国建筑钢材主流贸易商，19日总成交量24.49万吨，环比上升0.9万吨。 （3）据我的钢铁网统计，螺纹钢社会库存 804.56 万吨，环比下降 63.13万吨，钢厂库存 261.53 万吨，环比下降 28.35 万吨；线材社会库存 246.33 万吨，环比下降 19.32 万吨，钢厂库存 74.33 万吨，环比下降 8.66 万吨；热轧卷板社会库存 241.87万吨，环比下降 6.23 万吨，钢厂库存 98.28 万吨，环比上升 2.9 万吨。 逻辑：钢联口径统计社会库存降幅符合预期，现货成交继续放量，短期现货有支撑。不过需注意，主要钢材品种产量继续攀升，一旦需求边际走弱，则价格将重新面临压力。 操作建议：区间操作。 风险因素：社会库存去化速度放缓。 震荡 铁矿石 观点：必和必拓减产影响有限，涨速过快注意回调风险 信息分析： （1）港口现货大幅反弹，青岛港PB粉涨22至465元/湿吨，折合盘面513/吨。金布巴粉涨22至405元/湿吨，折合盘面465元/吨。普氏指数涨1.85至68.3美元。 （2）必和必拓周四发布2018财年第三季度产量报告。将2018财年铁矿石产出预估调降2%，从2.75-2.80亿吨降至2.72-2.74亿吨。 （3）本周Mysteel统计64家样本钢厂进口矿平均可用天数31天，较上次统计平。 逻辑：在必和必拓季报宣布减产刺激下，被压抑已久的铁矿出现报复性反弹。不过，必和必拓减产幅度仅有300-600万吨，相比全球今年4000万吨以上的供应增量来说，影响幅度有限。涨速过快需注意回调风险。 操作建议：底部区间操作。 风险因素：钢材、焦炭现货大幅反弹。 震荡 焦炭 观点：宏观环境转暖 焦炭继续走强 信息分析： （1）4月19日，山西吕梁准一级焦 1600 元/吨（-），山东日照准一级焦 1900 元/吨（-），河北唐山准一级焦 1760 元/吨（-），天津港准一级焦 1825 元/吨（+50）。 （2）4月19日，09期货升水现货（天津准一）68.5 元。 （3）今日多家机构报道称中焦协、河北焦协、山东焦协以及34家大型焦化企业代表于2018年4月18日下午召开了18年第二次执行委员会，会议核心观点是想通过焦企主动限产来达到焦炭价格稳定局面。 逻辑：目前焦化厂开工率继续处于高位，产业链库存高企，行业供给仍然处于过剩格局，但焦炭最差的时期可能已经过去，焦炭环保压力加大、焦炭行业低利润、高炉逐步复产均对焦炭价格支撑，宏观短期内悲观预期修复，短期内焦炭转入偏强格局。 操作建议：区间操作。 风险因素：终端钢材需求爆发，焦化环保加大力度（上行风险）；钢厂焦炭库存较高（下行风险）。 震荡偏强 焦煤 观点：焦炭带动反弹 但现货疲弱 信息分析： （1）4月19日，柳林低硫主焦价格 1630 元/吨（-），柳林高硫主焦价格 1090 元/吨（-），澳洲峰景矿主焦价格 192 美元/吨（-5）。 （2）4月19日，09期货贴水现货（澳煤中挥发）217.5 元。 （3）焦企继续控制焦煤库存，减少焦煤需求，部分区域焦煤现货价格下跌。 逻辑：焦企普遍处于亏损边缘，焦企继续打压焦煤价格，焦煤现货持续面临降价压力，短期内焦煤继续维持震荡偏弱格局，但期货受焦炭带动震荡反弹。 操作建议：区间操作。 震荡偏弱 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 /10 风险因素：终端钢材需求超预期（上行风险）；焦炭利润压缩（下行风险） 动力煤 观点：现货价格止跌，期货震荡偏强 信息分析： （1）4月19日，CCI5500指数570元/吨(+1)，CCI进口价格指数77.3美元/吨(-)。秦皇岛港（Q5500）价格565元/吨（+1），广州港山西优混（Q5500）价格665元/吨（-），上海港动力煤（Q5500）596元/吨（+1）。 （2）4月19日，秦港库存600.5万吨(-11)，六大电厂库存1365.84万吨(+3.2)，日耗67.13万吨(+0.86),存煤可用天数20.34天(-0.21)。 （3）4月19日，期货较现货升水26.6。 逻辑：进口煤限制叠加大秦线检修，港口动力煤止跌，秦皇岛港（Q5500）价格出现小幅上涨；波罗的海干散货指数上涨，海运费有所回升，锚地船舶增加，港口库存继续回落；电厂日耗保持稳定，库存高企；坑口受库存压力影响，价格仍有下跌空间。期货方面，动力煤进口收紧，09合约今日小幅走强，未来叠加夏季用电需求，预计远月震荡偏强。 操作建议：区间操作。 风险因素：库存高企（下行风险）；宏观需求回暖（上行风险）。 震荡偏强 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 /10 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种盘面指标日度监测 1-5月-4148上海6041904535-10月263-16北京56014640910-1月1518广州8854717341-5月-46411上海5651014205-10月319-7北京60514146010-1月145-4广州505413601-5月7-3青岛港4653385-9月-16-19-1月931-5月615-9月-209-1月-3-11-5月-146305-9月101-319-1月4611-5月2325-9月-62-339-1月6111-5月-10305-9月4509-1月58581-5月-78985-9月-8-1589-1月86601-5月-774865-9月460-909-1月3144-15029沙河19491136117.1-6.5月间价差最新值螺纹跨期价差-8.0动力煤跨期价差动力煤基差-30.0硅铁跨期价差秦皇岛玻璃跨期价差263.1焦煤跨期价差焦煤基差焦炭跨期价差澳洲二线焦炭基差天津港准一级玻璃基差硅锰跨期价差09/10基差01螺纹基差热轧基差铁矿基差普氏指数6658热轧跨期价差环比变动铁矿跨期价差硅铁基差鄂尔多斯-72-158 硅锰基差内蒙8030573-24.2489-26.6-68.5217.6 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 5 /10 图1: 螺纹钢跨期价差 图2: 螺纹钢基差 0501001502002503003502017/10/172017/10/312017/11/142017/11/282017/12/122017/12/262018/01/092018/01/232018/02/062018/02/202018/03/062018/03/202018/04/032018/04/17RB05-10 -1000-50005001000150020002017/01/012017/02/012017/03/012017/04/012017/05/012017/06/012017/07/012017/08/012017/09/012017/10/012017/11/012017/12/012018/01/012018/02/012018/03/012018/04/01上海-螺纹10北京-螺纹10 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图3: 铁矿石跨期价差 图4: 铁矿石基差 -25-20-15-10-50510152017/09/172017/10/012017/10/152017/10/292017/11/122017/11/262017/12/102017/12/242018/01/072018/01/212018/02/042018/02/182018/03/042018/03/182018/04/012018/04/15I05-09 -150-100-500501001502002502017/01/162017/02/162017/03/162017/04/162017/05/162017/06/162017/07/162017/08/162017/09/162017/10/162017/11/162017/12/162018/01/162018/02/162018/03/162018/04/16青岛港PB-铁矿09普氏-铁矿09 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图5: 焦煤跨期价差 图6: 焦煤基差 -101030507090110130150201 7/0 9/1 7201 7/1 0/0 1201 7/1 0/1 5201 7/1 0/2 9201 7/1 1/1 2201 7/1 1/2 6201 7/1 2/1 0201 7/1 2/2 4201 8/0 1/0 7201 8/0 1/2 1201 8/0 2/0 4201 8/0 2/1 8201 8/0 3/0 4201 8/0 3/1 8201 8/0 4/0 1201 8/0 4/1 5JM0 5-09 0200400600800100 0120 0140 0160 0201 6/0 7/2 2201 6/0 8/2 2201 6/0 9/2 2201 6/1 0/2 2201 6/1 1/2 2201 6/1 2/2 2201