通信行业双周报2017年第1期：中国联通＋AJ发力新零售，3GPP第一个5G标准正式冻结

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2017年12月24日 周伟佳CFA, ACCA 0755-83516551 Email: zhouwj@cgws.com 执业证书编号:S1070514110001 联系人（研究助理）： 汪洁021-61680674 Email:wang_jie@cgws.com 从业证书编号:S107011612001 行业表现 数据来源：贝格数据 中国联通+AJ发力新零售，3GPP第一个5G标准正式冻结 ——通信行业双周报2017年第1期 (2017.12.11-2017.12.22) 股票名称 EPS PE 17E 18E 17E 18E 中国联通 0.07 0.18 92.76 37.60 中兴通讯 1.08 1.22 35.36 31.15 中天科技 0.70 0.89 21.22 16.64 亨通光电 1.65 2.21 25.82 19.30 中际旭创 0.74 1.34 76.43 42.12 光迅科技 0.57 0.76 56.24 42.20 资料来源：中国联通数据来自长城研究所预测模型，其他公司数据来自Wind资讯，长城证券研究所  行情回顾：本期（2017.12.11-2017.12.22）沪深300指数上涨1.28%，收于4054.60点。创业板指下跌0.72%，中小板指上涨0.94%。通信（申万）指数下跌0.66%，收于2855.09点，位于各行业中下。细分行业看，通信传输设备（申万）板块领涨，涨幅为2.34%。  投资要点  中国联通+AJ，发力新零售：12月15日，中国联通与阿里巴巴携手打造的第一家智慧生活体验店在上海正式开业。门店基于阿里巴巴的产品和技术，店内配备AR购物、云货架、互动体验等功能，通过阿里“零售+”和联通的系统对接，重构零售体系，运用大数据分析等手段实现产品精准营销、供应链升级。“新零售”战役愈演愈烈，机不可失，结合“新零售”特点，联通+AJ的组合必定不同凡响。我们统计得到中国联通全国线下自有营业厅超过2万家，星巴克、FamilyMart、沃尔玛、永辉超市最新数据（2017年12月）全国门店数约2800家（2017.12）、2000家（2017.11）、439家（2016年）、776家（2017.12），中国联通的线下门店数量优势巨大。而且，联通的线下门店非常好地契合了互联网厂商对于线下零售体验店的要求。门店一般设置在生活便利区，面积适中，群众熟悉度高，门店实现联网管理，容易全国推广，且门店深入到乡镇，也有利于打开农村市场。目前，公司与京东集团、阿里巴巴集团分别共同打造的智慧生活体验店均已成功亮相，预计未来会迅速在全国范围内进行推广，抢占“新零售”时间优势，继续看好中国联通的投资价值。  5G NR NSA标准正式冻结，5G时期国内通信产业链话语权加强：2017年12月20日（里斯本时间），在里斯本举行的3GPP RAN第78次全会上，5G NR NSA标准正式冻结。此次5G NR NSA标准冻结虽然在预期之内，但对于通信行业的意义仍然巨大，无数通信人的不懈努力，终于-10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 沪深300 通信 核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 通信行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 让2019年实现5G商用部署梦想成真，也开启了5G的投资序幕。我国努力走在全球5G研发第一梯队，通信产业链公司话语权加大。国家知识产权局知识产权发展研究中心王雷介绍，截至2017年1月，全球涉及5G技术的1600余件专利申请中，中国内地的专利申请数量排名第一。美国咨询公司LexInnova Technologies预计，在无线接入、调制和核心网络等相关领域，中国拥有的“5G关键”知识产权占比将达到10%左右。相比4G，5G网络建设投资将大幅增长，主设备商、光纤光缆、光器件等厂商将直接受益，建议关注中兴通讯、中天科技、亨通光电、中际旭创、光迅科技等。  风险提示：中国联通混改落地不及预期的风险；5G发展不及预期的风险。 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 投资观点：中国联通+AJ发力新零售，5G NR NSA标准正式冻结 .................................. 5 2. 行情回顾 ............................................................................................................................... 7 3. 行业重点新闻 ....................................................................................................................... 9 4. 重点公司公告 ..................................................................................................................... 10 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：中国联通与阿里巴巴共同打造的智慧生活体验店 ....................................................... 5 图2：5G非独立组网标准和独立组网标准 ............................................................................. 6 图3：通信行业本期（2017.12.11-2017.12.22）表现 ............................................................. 7 图4：通信细分行业本期（2017.12.11-2017.12.22）表现 ..................................................... 8 图5：纳斯达克各行业本期（2017.12.11-2017.12.22）表现 ................................................. 8 表1：重点推荐公司盈利预测（参考2017-12-22股价） ...................................................... 7 表2：主要指数本期（2017.12.11-2017.12.22）表现 ............................................................. 7 表3：本期（2017.12.11-2017.12.22）涨跌幅靠前个股情况 ................................................. 8 表4：运营商月度数据（2017年11月） ................................................................................ 9 行业周报 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 投资观点：中国联通+AJ发力新零售，5G NR NSA标准正式冻结  中国联通+AJ，发力新零售 12月15日，中国联通与阿里巴巴携手打造的第一家智慧生活体验店在上海正式开业。 门店位于中心繁华地带，面积目测约80平米左右，同时经营运营商业务（日均80单左右）和智慧生活相关产品。改造方案由阿里巴巴团队进行设计，给人感觉科技、大气，sim卡背景墙很有特色。产品主要3C相关，目前所呈约90件，价格不等，包括手机、手表、耳机、面包机、豆浆机、路由器、无人机、gopro、机器人等多类智慧生活产品。门店基于阿里巴巴的产品和技术，店内配备AR购物、云货架、互动体验等功能，通过阿里“零售+”和联通的系统对接，重构零售体系，运用大数据分析等手段实现产品精准营销、供应链升级。 图1：中国联通与阿里巴巴共同打造的智慧生活体验店 资料来源：实地参观，长城证券研究所 “新零售”战役愈演愈烈，机不可失。结合“新零售”特点，联合“线上”与“线下”，通过对零售基础设施进行智能化升级，并运用大数据等分析手段，实现零售业信息、商品和资金流动效率的大幅提升，联通+AJ的组合必定不同凡响。 我们对联通官网（截至2017年11月）的营业厅主页数据进行归纳测算，联通全国线下自有营业厅超过2万家（不包括江苏省、江西省、西藏省数据及部分省份缺失数据）。简单对比其他品牌官网显示门店数据，星巴克最新数据（2017年12月）全国门店数约2800家，全家“FamilyMart”截至2017年11月全国门店数约2000家，沃尔玛截至2016年底全国门店数约439家，永辉超市截至2017年12月18日全国门店（含已经签约门店）为776家，中国联通的线下门店数量优势巨大。而且，联通的线下门店非常好地契合了互联网厂商对于线下零售体验店的要求。门店一般设置在生活便利区，面积适中，群众熟悉度高。传统门店主要经营运营商业务以及优惠购机活动，与智慧生活零售体验店3C产品为主的定位比较契合。门店实现联网管理，容易全国推广，且门店深入到乡镇，也有利于打开农村市场。 中国联通与阿里巴巴、京东双方优势互补，直接对现有门店改造升级，抢占“新零售”时间优势。目前，公司与京东集团、阿里巴巴集团分别共同打造的智慧生活体验店均已成功亮相，预计未来会迅速在全国范围内进行推广，2018年中国联通的智慧门店将会是街头非常亮丽的风景线。继续看好中国联通的投资价值。 行业周报 长城证券6 请参考最后一页评级说明及重要声明  5G NR NSA标准正式冻结，5G时期国内通信产业链话语权加大 为了满足SKT、KT、NTT Docomo等运营商在2019年部署5G的需求，今年2月，3GPP同意加速5G NR NSA（非独立部署）标准制定，从原计划2018年6月完成提前到2017年12月。 2017年12月20日（里斯本时间），在里斯本举行的3GPP RAN第78次全会上，5G NR NSA标准正式冻结，后续经过三个月的修订，NSA标准的ASN.1协议预计将于2018年3月冻结，继而标准将会趋于稳定。 NSA（非独立部署）与SA（独立）部署方式将共享无线空口物理层，不同点在于，NSA方式部署下，将沿用4G核心网，在现有4G LTE网络上新增5G NR新空口，5G控制面信令走4G通道。独立部署（SA）标准中，5G网络将独立部署，拥有独立的核心网，SA（独立部署）版本预计将在2018年6月完成。 图2：5G非独立组网标准和独立组网标准 资料来源：3GPP，长城证券研究所 我国努力走在全球5G研发第一梯队。2016年11月，华为技术的Polar Code方案战胜美国的LDPC方案，法国的Turbo2.0方案，成为5G控制信道eMBB场景编码最终方案，成为中国通讯史上的突破，也是我国通信业追随、持平到引领的开端。 国家知识产权局知识产权发展研究中心王雷介绍，截至2017年1月，全球涉及5G技术的1600余件专利申请中，中国内地的专利申请数量排名第一。美国咨询公司LexInnova Technologies预计，在无线接入、调制和核心网络等相关领域，中国拥有的“5G关键”知识产权占比将达到10%左右。 中兴通讯、中国