电力设备与新能源行业周报：光伏补贴调整优于预期，新能源车进入配置佳期

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2017年12月24日 杨超0755-83663214 Email:ychao@cgws.com 执业证书编号:S1070512070001 联系人（研究助理）： 马晓明021-31829702 Email:maxiaoming@cgws.com 从业证书编号:S1070116080094 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<新能源车预期筑底 风电、工控复苏有望持续>> 2017-12-17 光伏补贴调整优于预期 新能源车进入配置佳期 ——电力设备与新能源行业周报 股票名称 EPS PE 17E 18E 17E 18E 隆基股份 1.40 1.76 27.88 22.24 金风科技 0.93 1.09 20.37 17.28 璞泰来 1.20 1.65 45.84 33.37 天赐材料 1.19 1.71 38.25 26.64 汇川技术 0.65 0.83 43.74 34.57 资料来源：长城证券研究所  光伏：12月22日发改委印发《关于2018年光伏发电项目价格政策的通知》，本次补贴调整比较温和，下降幅度优于市场预期，明年我国装机有望冲击新高度；中长期来看，我们认为光伏产业的技术仍处于快速发展期，成本依旧可以看到年均10%的下降空间，最终行业将在无补贴情况下稳定发展。推荐关注三个环节的机会：1）单晶路线的确定性方向，推荐关注隆基股份；2）多晶硅料进口替代，推荐关注特变电工、通威股份；3）多晶硅片金刚线切割需求爆发，推荐关注岱勒新材、三超新材。  风电：我国的弃风限电情况已经得到明显的好转，主要受益于特高压线路逐步缓解西部地区的弃风现象，内蒙、宁夏等红色预警地区重新开始核准与建设风电项目，西北地区的复苏将逐步驱动国内装机的增长。另一方面， 2016年全年招标28.3GW，今年前三季度招标累计容量为22GW，预计明年招标容量将转换为装机容量。我们持续看好国内风电板块投资机会，重点推荐金风科技、天顺风能、泰胜风能等。  新能源汽车：新能源汽车板块近期受补贴退坡传闻影响，同时产业链各环节大幅扩产产能明年将持续落地，传导至投资层面后引发对供给过剩的持续担忧，近期各细分板块都出现不同程度的回调，普跌之下龙头企业的估值水平已进入较低的区间。我们预计近期新能源车补贴政策有望出台，结合前期网传版本，我们认为调整方向将聚焦于：1）补贴将向乘用车倾斜，商用车补贴下调概率较高；2）三万公里门槛有望下调；3）高能量密度、续航能力将吸引更高补贴。我们认为当前补贴退坡的负面预期已经逐步消化，短期补贴出台将提振行业景气度恢复正常，中长期双积分政策将驱动行业长期的高增速，行业进入配置佳期。我们看好板块一季度景气度回升带来估值回归的投资机会。我们建议布局：1）市场分化中具备崛起能力的企业，以全球化供应能力为核心指标，布局各环节龙头，推荐关注创新股份、璞泰来、天赐材料、杉杉股份等；2）未来锂电池以经济性和高能量密度胜出，推荐关注新纶科技（软包电池铝塑膜）、当升科技（高镍三元正极）、高端三元电池亿纬锂能、猛狮科技。  工控：随着宏观经济自2016年复苏，2017年企业盈利开始好转，工控设-10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 沪深300 电力设备与新能源 核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 电力设备与新能源行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 备的需求持续好转。我们认为工控的复苏来源于多方位的驱动，包括1）基建地产回暖，带动固定资产投资工控设备需求，驱动传统项目型市场增长；2）新能源汽车、高端装备等高增长新兴行业拉动，OEM市场持续增长。我们认为，随着我国经济逐步复苏，制造业产能扩张进一步加大对工控设备的需求。中国制造转型升级将成为明年主题，驱动工业企业进行工业自动化升级。目前我国传感器、PLC、伺服控制系统设备质量快速提升，工控龙企业凭借性价比、定制化服务不断获取市场份额，进口替代加速的趋势显著，继续积极看好文件增长的工控龙头标的。推荐关注：1）向解决方案供应商转型龙游汇川技术；2）深耕细分市场的本土行业龙头，推荐关注信捷电气、英威腾。  风险提示：光伏装机不及预期、新能源车补贴调整不及预期、新能源车销量不及预期、风电装机不及预期、系统性风险。 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 投资建议 ............................................................................................................................... 5 2. 板块行情 ............................................................................................................................... 6 3. 行业新闻 ............................................................................................................................... 7 4. 公司新闻 ............................................................................................................................... 9 5. 产业数据 ............................................................................................................................. 12 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：申万行业涨跌幅比较 ....................................................................................................... 6 图2：涨幅前十的股票 ............................................................................................................... 7 图3：跌幅前十的股票 ............................................................................................................... 7 图4：新能源汽车月度销量数据（万辆） ............................................................................. 13 图5：多晶硅料价格走势（美元/千克） ............................................................................... 13 图6：硅片价格走势（美元/片） ........................................................................................... 13 图7：电池片价格走势（美元/瓦） ....................................................................................... 14 图8：组件价格走势（美元/瓦） ........................................................................................... 14 图9：风电平均利用小时数及同比增速 ................................................................................. 14 图10：新增风电容量及同比增速 ........................................................................................... 14 图11：220kV及以上新增变电设备容量（万千伏安） ........................................................ 14 图12：220kV及以上新增线路长度（千米） ........................................................................ 14 表1：细分板块涨跌幅 ............................................................................................................... 6 表2：本周锂电价格 ................................................................................................................. 13 行业周报 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 投资建议  新能源：光伏补贴优于预期，需求有望保持高增长 12月22日发改委印发《关于2018年光伏发电项目价格政策的通知》，其中：1）对于2018年1月1日之后投运的光伏电站标杆上网电价，I类、II类、III类资源区标杆上网电价分别调整为每千瓦时0.55元、0.65元、0.75元(含税)，与2017年相比下降0.1元/kWh；2）自发自用分布式补贴下调5分至0.37元/kWh；3）村级光伏扶贫电站（0.5兆瓦及以下）、户用分布式光伏扶贫项目度电补贴标准保持不变，依然为0.42元/kWh。 我们认为，本次补贴调整比较温和，下降幅度优于市场预期，明年我国光伏装机有望冲击新高度。中长期来看，我们认为光伏产业的技术仍处于快速发展期，成本依旧可以看到年均10%的下降空间，最终行业将在无补贴情况下稳定发展。推荐关注三个环节的机会：1）单晶路线的确定性方向，推荐关注隆基股份；2）多晶硅料进口替代，推荐关注特变电工、通威股份；3）多晶硅片金刚线切割需求爆发，推荐关注岱勒新材、三超新材。 风电方面，我国的弃风限电情况已经得到明显的好转，主要受益于特高压线路逐步缓解西部地区的弃风现象，内蒙、宁夏等红色预警地区重新开始核准与建设风电项目，西北地区的复苏将逐步驱动国内装机的增长。另一方面， 2016年全年招标28.3GW，今年前三季度招标累计容量为22GW，预计明年招标容量将转换为装机容量。我们持续看好国内风电板块投资机会，重点推荐金风科技、天顺风能、泰胜风能等。  新能源汽车：行业预期已处于底部 边际改善将驱动估值回归 新能源汽车板块近期受补贴退坡传闻影响，同时产业链各环节大幅扩产产能明年将持续落地，传导至投资层面后引发对供给过剩的持续担忧，近期各细分板块都出现不同程度的回调，普跌之下龙头企业的估值水平已