贵金属日报 银河期货研究中心 您最忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 银河期货研发中心 2018年4月9日 星期一 内容摘要 上周五，受非农数据不及预期以及全球贸易风险升级的影响，金银价格飙升。但从整体走势看，每次避险情绪消退，金银价格就会出现大幅回落，说明金银上方依然存在一定压力，主要原因则与6月加息预期较强相关，因此，近期贵金属一直在区间内震荡。 ETF持仓方面，SPDR黄金ETF持仓增加了5.9吨，至859.99吨；SLV白银持仓则保持9959.22吨不变。CFTC报告显示，截止4月3日当周黄金投机性净多头增加166589手；白银投机性净多头则减少16965手。加息方面，据CME“美联储观察”，美联储今年6月加息25个基点至1.75%-2%区间的概率为79.1%，9月至该区间概率为44%。经济数据方面，美国3月非农新增就业人数仅为10.3万，远低于预期的19.3万，但小时薪资表现强劲，因此通膨预期增强。 全球贸易方面，中美贸易紧张局势加剧，令避险情绪升温。美国总统特朗普宣布对中国加征千亿美元关税，随后，中国商务部就中美贸易问题召开新闻发布会，表示美国误判了形势，如果美国公布1000亿美元的清单，中国将立刻反击。美国白宫也同时发表了一份声明，称除了上周的关税声明外，美国贸易代表办公室对中国的不公平做法发起了一场WTO争端。中美之间博弈依然尚未得到解决，市场将随着局势的变化而剧烈震荡，因此，建议密切关注此后发展。 加息方面，从美联储主席鲍威尔上周六的讲话来看，美联储将依然维持稳步加息，但没有提到加息次数。此外，即将出任纽约联储主席的威廉姆斯周五表示，FOMC预期的平均值显示，今年将加息3-4次，未来两年进一步加息是合适的，利率将在2020年达到约3.5%。他还表示，如果贸易战真的爆发，美国通胀可能飙升，美国经济将遭到极大破坏。 本周，美联储将公布3月货币政策会议纪要。从近期美联储官员讲话来看，这份会议纪要可能会略偏鹰派，但市场更关注的是能否提及4次加息。本周美国国会预算办公室还将发布预算和经济前景报告，市场关注美国联邦政府债务问题、财政赤字和经济前景预测，因为市场一直对特朗普的“减税”政策表示担忧，担心美国联邦政府财政赤字或将扩大，这也是美元近期承压的原因之一。此外，本周还将公布美国3月CPI以及PPI月率，通膨数据能否走强，这对美联储加息进程有着非常重要的指导意义，而通膨走强也会令贵金属价格上行。 分析逻辑 市场对“全球贸易战”的担忧给金银提供上行的动力，但由于6月加息预期较强，因此上方依然存在压力。这就致使近期贵金属呈现区间震荡的格局。 市场关注 1. 政治事件（特朗普、贸易问题等相关事件）； 2. 美国经济数据、美联储官员讲话、税改等； 今日视角 建议回调做多，注意上方压力。 非农、避险助涨金银 万一菁 宏观贵金属研究员 从业资格号：F3032357 ：021-60329764 ：wanyijing_qh@chinastock.com.cn ：上海市浦东新区向城路288号9楼 : www.yhqh.com.cn 事件回顾 相关数据 60080010001200140016002015-06-012015-08-012015-10-012015-12-012016-02-012016-04-012016-06-012016-08-012016-10-012016-12-012017-02-012017-04-012017-06-012017-08-012017-10-012017-12-012018-02-012018-04-015006007008009001000110012001300SPDR:黄金ETF:持有量(吨)ETF持仓伦敦金 今日数据 ① 美国国会预算办公室将发布预算和经济前景报告 事件影响非农数据不及预期利多中美贸易摩擦利多 贵金属日报 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 一、 行情回顾 上周五，受非农数据不及预期以及全球贸易风险升级的影响，金银价格飙升。但从整体走势看，每次避险情绪消退，金银价格就会出现大幅回落，说明金银上方依然存在一定压力，主要原因则与6月加息预期较强相关，因此，近期贵金属一直在区间内震荡。 ETF持仓方面，SPDR黄金ETF持仓增加了5.9吨，至859.99吨；SLV白银持仓则保持9959.22吨不变。CFTC报告显示，截止4月3日当周黄金投机性净多头增加166589手；白银投机性净多头则减少16965手。加息方面，据CME“美联储观察”，美联储今年6月加息25个基点至1.75%-2%区间的概率为79.1%，9月至该区间概率为44%。经济数据方面，美国3月非农新增就业人数仅为10.3万，远低于预期的19.3万，但小时薪资表现强劲，因此通膨预期增强。 表1:上一交易日期货市场表现 期货昨收涨跌幅成交量最高价最低价持仓量日增仓纽约黄金主力合约1337-0.023363131352.51335.20370219-8014纽约白银主力合约16.29-0.629618416.5216.22149180-572上期所黄金主力273.400.02139306273.50271.60308904-320上期所白银主力3639-0.44225936365136207471847896 数据来源:WIND资讯 银河期货研究中心 表２:上一交易日现货市场表现 现货昨收涨跌幅成交量最高价最低价持仓量日增仓伦敦金1333.000.05-1348.401331.20--伦敦银16.28-0.63-16.5316.21--黄金T+D271.82-0.1152600272.32270.45213640-538白银T+D3605-0.277301175036223596119760222400数据来源:WIND资讯 银河期货研究中心 二、 行情看点 全球贸易方面，中美贸易紧张局势加剧，令避险情绪升温。美国总统特朗普宣布对中国加征千亿美元关税，随后，中国商务部就中美贸易问题召开新闻发布会，表示美国误判了形势，如果美国公布1000亿美元的清单，中国将立刻反击。美国白宫也同时发表了一份声明，称除了上周的关税声明外，美国贸易代表办公室对中国的不公平做法发起了一场WTO争端。中美之间博弈依然尚未得到解决，市场将随着局势的变化而剧烈震荡，因此，建议密切关注此后发展。 加息方面，从美联储主席鲍威尔上周六的讲话来看，美联储将依然维持稳步加息，但没有提到加息次数。此外，即将出任纽约联储主席的威廉姆斯周五表示，FOMC预期的平均值显示，今年将加息3-4次，未来两年进一步加息是合适的，利率将在2020年达到约3.5%。他还表示，如果贸易战真的爆发，美国通胀可能飙升，美国经济将遭到极大破坏。 贵金属日报 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 三、 技术走势 技术面上，今日沪金指数关注272一线支撑以及278一线压力；伦敦金注意下方1315一线支撑和1350一线压力。白银方面，伦敦银关注下方16.25支撑和16.6压力，沪银指数则关注3600一线支撑和3680一线压力。图1:沪金指数分析（周线） 图2: 伦敦金走势分析（周线） 资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 图3:沪银指数走势分析（周线） 图4: 伦敦银走势分析（周线） 资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 四、 策略建议 本周，美联储将公布3月货币政策会议纪要。从近期美联储官员讲话来看，这份会议纪要可能会略偏鹰派，但市场更关注的是能否提及4次加息。本周美国国会预算办公室还将发布预算和经济前景报告，市场关注美国联邦政府债务问题、财政赤字和经济前景预测，因为市场一直对特朗普的“减税”政策表示担忧，担心美国联邦政府财政赤字或将扩大，这也是美元近期承压的原因之一。此外，本周还将公布美国3月CPI以及PPI月率，通膨数据能否走强，这对美联储加息进程有着非常重要的指导意义，而通膨走强也会令贵金属价格上行。技术面上，今日沪金指数关注272一线支撑以及278一线压力；伦敦金注意下方1315一线支撑和1350一线压力。白银方面，伦敦银关注下方16.25支撑和16.6压力，沪银指数则关注3600一线支撑和3680一线压力。 五、 场外期权 场外期权策略方面，建议根据自身的资金以及持仓情况进行择机选择。一般来说，若手中有现货持仓，考虑套保的可以做买入看跌期权的操作；若后期有买入现货需求的，可以做买入看涨期权操作；投机性操作近期波动较大，建议观望。 贵金属日报 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 六、 数据参考 1. 内外盘期货与美元走势 图5:黄金期货与美元走势 图6:白银期货与美元走势 88.089.090.091.092.093.094.095.0260265270275280285290295300SHFE黄金美元指数88.089.090.091.092.093.094.095.036003650370037503800385039003950SHFE白银美元指数 资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 2. 内外盘期货走势 图7:黄金内外盘期货走势 图8:白银内外盘期货走势 1160121012601310136014102602652702752802852902953002017-12-112017-12-182017-12-252018-01-012018-01-082018-01-152018-01-222018-01-292018-02-052018-02-122018-02-192018-02-262018-03-052018-03-122018-03-192018-03-262018-04-02SHFE黄金COMEX黄金151617181920360036503700375038003850390039502017-12-112017-12-182017-12-252018-01-012018-01-082018-01-152018-01-222018-01-292018-02-052018-02-122018-02-192018-02-262018-03-052018-03-122018-03-192018-03-262018-04-02SHFE白银COMEX白银 资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 3. 内盘期货和现货走势图 图9:内盘黄金