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食品饮料行业:电商渠道草根调研系列报告

2018-04-09龚源月、曹岩华创证券.***
食品饮料行业:电商渠道草根调研系列报告

证券研究 本报告由华创证券有限责任公司编制 报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。报告信息均来源于公开资料,华创对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点,并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 www.hczq.com 电商渠道草根调研系列报告 2018年4月 华创食品饮料团队 联系人:龚源月/曹岩 CONTENTS 目录 食品饮料:受益茅台放量,白酒线上三月加速 家用电器:三月增速略有回落,海尔苏泊尔表现最优 纺织服装:三月增速略有回落 食品饮料重点公司一季报前瞻与投资建议 SECTION 食品饮料线上:白酒三月增速大幅提升 1 食品饮料:白酒三月增速大幅提升 白酒电商:三月(+103%)销售额增速大幅提升,主要受益于茅台放量,剔除茅台影响白酒行业三月增速达到54%,与春节相当。具体到品牌上,三月茅台表现最优(+326%),洋河(+219%)和五粮液(+174%)增速位居二、三位,其他品牌伊力特(+116%)、水井坊(115%)均实现了翻倍增长。价格方面,高端酒线上价格与上月持平,线下商超渠道略有提升。次高端方面,部分酒类线上促销活动结束,零售价提升的有:洋河梦之蓝M3、红花郎10年、古井贡8年、酒鬼酒、西凤10年。啤酒行业三月(+40%)增速稳定,其中客单价提升37%,黄酒行业三月(+12%)增速有所回落。具体到品牌上,三月啤酒品牌百威(+348%)、科罗娜(+228%)保持高速增长。预调鸡尾酒RIO销售额同比增速三月(+51%)稳中有增。 零食电商:三月整体增速出现回落。具体到品牌上,三月百草味(+59%)增速稳中有增,客单价提升14%;良品铺子(+41%)实现正增长,周黑鸭负增长幅度收窄;来伊份、好想你、三只松鼠三月增速均有所回落。 保健品线上:保健品行业2017年全年行业整体增速达39%,三月(+77%)增速有所提升。具体品牌方面,SWISSE(+84%)表现最优,增速高于行业平均水平,汤臣保持稳定较快增长(+56%)。肌肉科技(西王食品)三月销售增速为35%,阿里渠道2017年同比增速72%,国内市场强劲增长。奥威特国内保健品2017年出厂口径收入达到2.3亿(9个月时间),预计18年国内保健品业务收入有望超过4亿元。 乳制品和调味品线上:乳制品三月同比增长略有回落(+40%),具体到品牌上:伊利(+144%)表现最优,蒙牛(+80%)、光明(+8%)增速有所回落。调味品三月总体增速回落至16%,品牌方面海天维持高增速(+105%),千禾亦保持翻倍以上增长。客单价:千禾最高,达到41元,欣和(27)、海天(24)和李锦记(22)也高于行业水平。 酒类电商:受益茅台放量白酒三月增速大幅提升 酒类在阿里渠道主要分为以下几个细分领域:白酒(三月份销售额占比:40%)、葡萄酒(31%)、啤酒(12%)、洋酒(10%)。 白酒行业:三月(+103%)销售额增速大幅提升,主要受益于平台茅台三月放量的影响。客单价较去年同期增加145%,三月白酒行业的平均客单价为335元,客单价高于2017年全年平均水平。 葡萄酒行业:三月(+18%),行业近几年整体线上表现一般。 啤酒行业:三月(+40%)增速稳定,其中客单价提升37%。品牌方面,百威(+348%)销售额同比增速最快。 黄酒行业:三月销售额增速有所回落(+12%)。 单位:百万元 白酒行业 葡萄酒行业 啤酒行业 黄酒行业 2016年同比 44% -26% 85% 34% 2017年同比 -2% 10% 30% 35% 1Q17 20% 13% 36% 40% 2Q17 41% 13% 40% 61% 3Q17 36% 26% 60% 63% 4Q17 -41% -7% -12% 14% 2017-08 36% 23% 63% 70% 2017-09 26% 25% 54% 51% 2017-10 -8% 4% 27% 38% 2017-11 -42% 1% -26% 21% 2017-12 -17% -11% 1% 0% 2018-0102 51% 9% 43% 42% 2018-03 103% 18% 40% 12% 2017年销售额 3301 2608 868 316 资料来源:草根调研,华创证券 图表1:各酒类线上增速比较 高端茅五、次高端洋河水井表现最优 白酒在线:三月销售额增速(+103%)大幅提升,受益于茅台在阿里平台的放量,剔除茅台影响白酒行业三月增速达到54%,与春节相当。客单价仍保持在高位,三月同比上涨145%,三月白酒行业的平均客单为335元,高于2017年全年平均客单价178元。 具体到品牌上,三月茅台表现最优(+326%),洋河(+219%)和五粮液(+174%)增速位居二、三位。 图表2:品牌白酒销售额增速(单位:百万元) 单位:百万元 白酒行业 茅台 五粮液 洋河 汾酒 泸州老窖 西凤 郎酒 古井贡 剑南春 水井坊 酒鬼 伊力特 2016年同比 44% 136% -7% 149% 43% -25% 106% -18% 23% 95% 15% -12% 258% 2017年同比 -2% 4% 36% 4% -36% 71% 14% 81% -17% 114% 72% 197% 1Q17 20% 47% -31% 123% 12% -43% 101% 49% 78% 36% 34% 0% 103% 2Q17 41% 72% 48% 157% -3% -43% 158% 69% 224% 38% 465% 125% 89% 3Q17 36% 51% 99% 19% 6% -2% 116% 90% 95% 8% 58% 94% 242% 4Q17 -41% -13% -12% -2% -45% 14% -27% 51% -43% 84% 93% 217% 2017/8 36% 41% 227% 1% -29% -42% 65% 89% 30% -1% 25% 125% 176% 2017/9 26% 32% 27% 8% 8% -9% 130% 90% 102% 19% 18% 88% 351% 2017/10 -8% -12% -39% -12% -23% -62% 150% 35% 72% -7% -48% 112% 116% 2017/11 -42% -92% -13% -11% 29% -36% -4% -32% 42% -53% 141% 125% 406% 2017/12 -17% 7% -11% -30% -45% 6% -24% 93% 18% 84% 47% 144% 2018/0102 51% 90% 30% 18% 44% 78% 0% 106% 112% 132% 79% 208% 2018/03 103% 326% 174% 219% 70% 73% 91% -35% 86% 88% 115% 87% 116% 2017年销售额 3301 295 372 288 135 120 110 66 65 59 75 51 17 资料来源:草根调研,华创证券 客单价 白酒行业 茅台 五粮液 洋河 汾酒 泸州老窖 西凤 郎酒 古井贡 剑南春 水井坊 酒鬼 伊力特 2016年平均客单价 128 679 281 231 160 137 185 150 141 243 367 214 91 2017年平均客单价 178 827 410 359 241 211 228 240 244 411 659 262 235 2017-03客单价 137 1077 265 292 178 115 216 114 220 249 426 258 136 2018-03客单价 335 1684 487 500 317 373 370 448 447 516 941 328 421 三月同比 145% 56% 84% 71% 77% 224% 72% 292% 103% 108% 121% 27% 209% 图表3:品牌白酒客单价 高端价格持平,次高端促销结束,部分零售价提升 价格:高端酒中茅台、五粮液、泸州老窖线上价格与上月持平。次高端方面,部分酒类线上促销活动结束,其中洋河梦之蓝M3价格恢复至528元,红花郎10年京东价格恢复至458元;部分品牌逐步开始提价,其中古井贡8年电商渠道全线价格提升至358元,提价幅度为60元,酒鬼酒京东和天猫价格分别由228、219元提升至239元,西凤10年红七彩天猫、京东价格分别提升30、50元。 销量:飞天茅台在各大电商平台缺货,需提前预定。 资料来源:天猫、京东、1919等,华创证券 白酒品牌主流产品价目表(20170408) 单位:元 品牌 茅台 五粮液 泸州老窖 沱牌舍得 洋河 酒鬼酒 水井坊 口子窖 产品 飞天 普五 1573 品味舍得 M3 天之蓝 海之蓝 红坛 酒鬼酒 内参 典藏 大师 臻酿 八号 井台 20年 6年 5年 度数/规格 53°/ 500ml 52°/ 500ml 52°/ 500ml 52°/ 500ml 52°/ 500ml 52°/ 480ml 52°/ 480ml 52°/ 500ml 52°/ 500ml 52°/ 500ml 52°/ 500ml 52°/ 500ml 52°/ 500ml 41°/ 500ml 41°/ 450ml 40.8°/ 400ml 天猫售价 缺货 1099 969 568 528 366 163 449 239 1390 799 359 519 508 158 112 京东售价 1499 1099 969 568 528 363 163 568 239 1390 979 359 519 508 158 112 1919售价 缺货 969 860 438 600 512 221 / / / 799 359 519 / / / 官方旗舰店 1499 1099 860 568 528 / 163 / / / 959 399 539 508 158 112 品牌 伊力特 古井贡酒 西凤酒 郎酒 剑南春 汾酒 产品 伊力 小老窖 伊力 大老窖 献礼版 古5 古8 10年 红七彩 20年 金七彩 红花郎 10年 红花郎 15年 青花郎 20年 水晶剑 金剑南K6 青花20年 老白汾 度数/规格 46°/ 250ml 52°/ 500ml 50°/ 500ml 50°/ 500ml 50°/ 500ml 52°/ 500ml 52°/ 500ml 53°/ 500ml 53°/ 500ml 53°/ 500ml 52°/ 500ml 52°/ 500ml 53°/ 500ml 53°/ 475ml 天猫售价 67 128 113 168 358 228 328 418 598 1098 388 149 388 168 京东售价 68 118 113 158 358 238 398 458 598 1098 398 149 398 148 1919售价 68 / 106 229 358 / / 458 698 1198 398 149 / 174 官方旗舰店 68 128 113 158 358 / 228 / / / / 178 / / 图表4:品牌主流产品价目表 商超及烟酒店渠道(上海地区):我们于2018年4月2日调研走访上海黄浦区6家烟酒店和4家大型连锁超市。总体来看,价格方面名酒价格持续恢复,销量方面,4月以来,白酒行情进入淡季,终端持续清库存中,茅台专卖店动销良性。 商超渠道:价格方面,除国窖1573外其余酒类价格环比略有上调,逐步恢复至春节备货前的价格水平。销量方面,商超持续