印度尼西亚：2018年第二季度季度全球展望

印度尼西亚美元/印尼盾13,800资料来源：BI，CEIC，大华银行全球经济与市场研究9.0国内生产总值5.05.15.35.48.0CPI（平均，y / y％）3.53.84.04.37.0失业率（％）5.65.35.55.4经常账户（占GDP的百分比）-1.8-1.7-2.0-2.26.0财政余额（占GDP）-2.5-2.5-2.4-2.35.04.0经济增长可能会看到逐步的转变在2016年初触底后，印度尼西亚的经济增长势头似乎正在加速。3.02.01月10日至11月11日7月12日至10月13日15年1月2017年4月16日至7月17日18年10月BI通胀目标（中）BI目标（上）BI目标（下）标题通胀经济增长步伐仍低于2012年之前的6％，部分原因是商品价格低迷以及私人消费增长势头不佳。自2012年以来，国内需求（私人消费，政府消费和投资总额）的增长速度明显放缓，但在2016年似乎触底反弹。 2017年，国内需求增长了 4.8％，高于2016年的4.5％，主要是由在总统佐科威（Jokowi）推动基础设施建设期间，通过持续扩大投资支出来实现。出口也从 2016年的低迷中恢复过来，2017年强劲增长，恢复了9.1％。2017年进口也强劲恢复了8.1％，逆转了2016年的2.4％收缩。但是，私人消费增长一直在下滑从2012年的5.5％降至2017年的4.9％的低点。出现这种下降趋势的原因有很多：消费由非休闲转变为更多休闲类型；印度尼西亚数字经济的兴起；在税收大赦中，部分消费被抑制；业务扩张的不确定性降低了工作前景，拉低了消费者信心并减少了消费。总而言之，去年是复苏的一年，在2017年的最后几个月中，显而易见的是，新生的出口和活动复苏已遍及全球主要经济体，并进一步增强。我们对2018年印尼经济持谨慎乐观的看法，今年的增长预测为5.3％。 2018年较高的GDP增长可能受到国内需求增加的预期的支持（消费增加支出和持续的投资支出作为当前基础设施建设计划的基础）。其他对经济的支持因素包括2018年的地区地方选举，亚运会以及 2018年下半年的 IMF / WB年会。由于银行处理不良贷款，今年的投资可能会进一步改善，其中不良贷款率的上升已经在缓解。 2018年第一季度GDP增长数字仅应在2018年5月上旬发布。通货膨胀目前较低，2018年下半年较高尽管国内需求改善，印尼盾在一定程度上走弱，但通货膨胀率仍然很低。通货膨胀率在2018年2月最后一次同比增长3.2％，但有迹象表明主要食品成分在上升，2月食品通胀同比增长3.4％，而1月为3.0％。由于政府可能在不久的将来避免提高燃油价格，因此运输价格仍处于警惕状态。相对低迷的家庭消费也导致核心通胀放缓，并可能在2018年以后的季度保持在中等水平（2月核心通胀率为2.6％，略低于1月的2.7％）。但是，我们认为通货膨胀率将在今年下半年上升。印尼央行最新的消费者调查显示，调查结果显示，由于电力和天然气价格上涨以及燃料和汽油价格可能上涨，家庭预计价格将从今年5月开始上涨。预计2018年的通货膨胀率将在2.5-4.5％的范围内，我们目前对2018年的预测现在略微下调至4.0％（之前为4.2％），但仍处于BI通胀目标的上限。以...为背景通胀压力即将来临，我们重申对BI的预测在2018年大部分时间保持中立，我们目前仅在2018年12月将利率下调25个基点。我们的BI利率预测（7天反向回购）与我们的通胀保持一致预测并仍为整体增长提供支持。IDR展望：IDR处于临时状态美国利率上升带来的压力如上所述，印度尼西亚的宏观经济前景正在逐步改善。预计今年的GDP增长将逐步达到5.3％的同比增幅，这得益于持续的积极影响，如外部部门的弹性，国际储备的恢复至创纪录水平以及经常账户赤字收窄。考虑到通胀触底，BI不太可能进一步降息。 RBI BI预计在12月18日将上涨25个基点，为IDR在年底之前提供一些支持。但是，尽管国内宏观经济状况有所改善，但IDR最近反而削弱了美元。结果，美元/印尼盾从一月份的低点13,300攀升至目前的13,750。这很可能是由于美国利率上升带来的压力，这通常会对具有潜在经常账户和财政赤字的亚洲和新兴市场货币造成负面影响。鉴于我们的基本情况要求今年再加息两次（在3月最近的25个基点之后），因此3M US Libor有望进一步升至我们的年终目标2.40％。因此，我们认为IDR与其他亚洲货币一样会进一步走弱的风险。总体而言，我们对美元/印尼盾的预测在2018年第二季度为13,800，在第三季度为13,850，在第四季度为13,900，在第一季度为13,950。外汇与费率2Q18F 3Q18F 4Q18F 1Q19F大华银行2018年第二季度季度全球展望全球经济与市场研究49-2018年通货膨胀预测通货膨胀可能测试2018年下半年的上限IDR 7天反向回购4.254.254.504.50经济指标201620172018F2019F