有色金属行业周报：美联储加息落地，金属价格大幅反弹

www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业周报●有色金属行业 2017年12月18日 [table_main] 行业点评报告模板 美联储加息落地，金属价格大幅反弹 有色金属行业 推荐 核心观点：  一周行业热点 事件：美联储在12月的货币政策会议决定加息25个基点。 我们的理解：美联储12月的加息在之前已被市场充分预期，因此本次加息对市场并未造成多少波动。但本次美联储货币政策委员会FOMC并非一致支持12月的加息决定，有两名美联储高官投了反对票。这表明对于未来美国通胀水平能否达到美联储预期目标，FOMC内部是存在较大分歧的。尤其是在11月底的OPEC会议上OPEC和俄罗斯确定将原油减产协议延长9个月至2108年底以维持油价涨幅与美国减税法案将基本达成的情况下，美联储仍然在本次的货币政策会议上做出了与之前一致的2018年加息三次的判断，以及美联储对于本次加息内部的分歧，都使市场意识到未来美国的通胀水平以及美联储的加息节奏与幅度都可能会不及预期。这次美联储货币政策会议上所释放出来的鸽派信息，或将使未来一段时间美元呈现弱势，基本金属价格获得支撑，有色金属商品的投资窗口再次被打开，也将利好于A股有色金属板块反弹行情的展开。  最新观点 本周有色金属价格基本都大幅反弹，但有色金属板块仅是微幅上涨。金属价格与有色金属板块之间的走势有所分化，我们认为这是市场在未来经济走势不明朗情况下对有色金属下游需求担忧所导致的。在经济数据好转以及下游需求改善之前，有色金属板块很难产生整体性的行情。板块方面，2018年智利铜矿将迎来最繁忙的谈判年可能会影响全球的铜供应，叠加全球经济回暖趋势，2018年铜价将会有较强支撑，推荐江西铜业、云南铜业、紫金矿业、铜陵有色。此外，我们长期看好新能源汽车上游钴锂行业的配置价值，推荐天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业。  上周核心组合表现 股票代码 股票简称 权重 周涨幅（%） 累计涨幅（%） 绝对收益率（入选至今，%） 相对收益率（入选至今，%） 002466.SZ 天齐锂业 20% -1.99 79.84 79.84 69.28 603799.SH 华友钴业 20% 4.80 141.37 141.37 130.81 601600.SH 中国铝业 20% 0.00 91.71 91.71 81.15 600338.SH 西藏珠峰 20% 7.43 59.74 59.74 49.18 600362.SH 江西铜业 20% 1.18 3.54 3.54 -7.02 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 分析师 华立 021-20252650 huli@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130516080004 有色金属行业指数年初至今表现 [table_report] 资料来源：Wind, 中国银河证券研究部 核心组合年初至今表现 [table_report] 资料来源：Wind, 中国银河证券研究部 -20%-10%0%10%20%30%40%2017-01-032017-07-03上证综指 有色金属指数 -20%0%20%40%60%80%2017-01-032017-07-03上证综指 有色金属指数 核心组合 行业周报/有色金属行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目录 一、最新研究观点 ................................................................................................................................................ 3 1.1 一周热点动态跟踪 .................................................................................................................................................. 3 1.2 最新观点 ................................................................................................................................................................. 3 1.3 核心组合 ................................................................................................................................................................. 4 1.4 风险提示 ................................................................................................................................................................. 4 二、附录 ............................................................................................................................................................... 5 2.1有色金属板块行情回顾 ............................................................................................................................................ 5 2.2有色金属价格行情回顾 ............................................................................................................................................ 7 2.3行业动态 ................................................................................................................................................................ 16 行业周报/有色金属行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 一、最新研究观点 （一）一周热点动态跟踪 事件： 美联储在12月的货币政策会议决定，将联邦基金目标利率区间由1.0%-1.25%上调到1.25%-1.50%。至此美联储今年共三次加息，符合美联储此前预期。 我们的理解与分析： 美联储12月的加息在之前已被市场充分预期，因此本次加息对市场并未造成多少波动。但本次美联储货币政策委员会FOMC并非一致支持12月的加息决定，有两名美联储高官投了反对票。这表明对于未来美国通胀水平能否达到美联储预期目标，FOMC内部是存在较大分歧的。尤其是在11月底的OPEC会议上OPEC和俄罗斯确定将原油减产协议延长9个月至2108年底以维持油价涨幅与美国减税法案将基本达成的情况下，美联储仍然在本次的货币政策会议上做出了与之前一致的2018年加息三次的判断，以及美联储对于本次加息内部的分歧，再叠加美国11月核心CPI同比增速低于预期且接近三年来最低水平，都使市场意识到未来美国的通胀水平以及美联储的加息节奏与幅度都可能会不及预期。这次美联储货币政策会议上所释放出来的鸽派信息，或将使未来一段时间美元呈现弱势，基本金属价格获得支撑，有色金属商品的投资窗口再次被打开，也将利好于A股有色金属板块反弹行情的展开。 （二）最新观点 本周有色金属价格基本都大幅反弹，但有色金属板块仅是微幅上涨。金属价格与有色金属板块之间的走势有所分化，我们认为这是市场在未来经济走势不明朗情况下对有色金属下游需求担忧所导致的。本周的美联储加息落地并给出较为“鸽派”的讯息引发基本金属价格发弹，但本周发布的11月经济数据显示有色金属下游需求层面的基建投资与房地产开发投资增速仍处于下滑状态中，市场对有色金属未来需求的疑虑使投资者对有色金属价格在高位以及有色金属企业高盈利能力的持续时间，这制约了有色金属板块的进一步上涨。我们认为在经济数据好转以及下游需求改善之前，有色金属板块很难产生整体性的行情。板块方面，2018年智利铜矿将迎来最繁忙的谈判年可能会影响全球的铜供应，叠加全球经济回暖趋势，2018年铜价将会有较强支撑，推荐江西铜业、云南铜业、紫金矿业、铜陵有色。此外，11月我国新能源汽车产销量分别完成12.2万辆和11.9万辆，同比分别增长70.1%和83%，月度产销量创历史新高，年底冲量行情再现。而1-11月，我国新能源汽车产销分别完成63.9万辆和60.9万辆，同比分别增长49.7%和51.4%。按此速度，预计新能源汽车2017年全年70万辆销量目标应该可以达成。预测2018年新能源汽车销量增速保持在40%-50%，2018年新能源汽车销量将超过100万辆，新能源汽车的产销仍旧保持良好势头。而中办国办近日印发《党政机关公务用车管理办法》，规定党政机关应当配备使用国产汽车，带头使用新能源汽车，按照规定逐步扩大新能源汽车配备比例，表明了我国对新能源汽车产业的支持依旧。而高性能智能电动汽车蔚来ES8的正式上市也将推动我国国产新能源汽车的市场化。我们长期看好新能源汽车上游钴锂行业的配置价值，推荐天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业。 行业周报/有色金属行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 （三）核心组合 表1：有色金属与A股综合指数行情回顾 证券代码 证券简称 推荐理由 周涨幅(%) 累计涨幅(%) 绝对收益率 (%) 相对收益率 (%) 入选时间 002466.SZ 天齐锂业 新能源上游锂行业龙头 -1.99 79.84 79.84 69.28 2017/1/1 603799.SH 华友钴业 新能源上游钴行业龙头 4.80 141.37 141.37 130.81 2017/1/1 601600.SH 中国铝业 供给侧铝行业龙头 0.00 91.71 91.71 81.15 2017/1/1 600338.SH 西藏珠峰 产能出清锌行业龙头 7.43 59.74 59.74 49.18 2017/1/1 600362.SH 江西铜业 经济复苏铜行业龙头 1.18 3.54 3.54 -7.02 2017/1/1 资料来源：wind，中国银河证券研究部 图1：核心推荐组合入选至今收益率变动（等权重） 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 （四）风险提示 1）有色金属下游需求低迷； 2）供给侧改革与环保执行程度不及预期； 3）金属价格大幅下滑； 4）货币政策超预期收紧； 5）新能源汽车产销不及预期。 -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%上证综指 有色金属指数 核心组合 行业周报/有色金属行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免