操作评级：【能源化工】周度报告 2018年4月2日● 上周行情描述： 上周，PTA期价先抑后扬，周五自低位反弹，但主力1809合约处于5500元/吨以下运行。 ●基本面情况： 美原油价格冲高后维持高位震荡，石脑油表现偏强，PX和石脑油价差回到350美元/吨以下，PX利润压缩，价格受成本面支撑增强。PTA加工费降至800元/吨以内，成本面的支撑作用也将显现。 3月份，PTA产量较2月份增加30多万吨，库存增加近20万吨，低于此前预期，一季度PTA共计累库80万吨，超过之前预期。4月份国内几套PTA大装置有检修计划，因此预期4月份产量较3月份下降30万吨左右，而聚酯行业继续高负荷运行，外加新产能投产，预期4月份PTA将再度面临去库存。 中国化纤信息网数据显示，截止3月30日，江浙市场涤纶POY主流库存11.4天（-0.6天），涤纶FDY主流库存13.7天（+0.7天）；涤纶DTY主流库存27天（-2.2天）。周内涤丝产销尚可，聚酯企业压力不大。 近期走访市场了解到，织造企业目前原料和产品的库存均处于合理状态，织造订单较好，后市刚性需求依旧存在，是目前市场主要的希望所在。 ●总结及建议： 原油价格高位震荡，PX加工差压缩至盈亏平衡点附近，PTA加工差也回到800元/吨附近，成本面支撑将显现。产业链库存问题集中在PTA和聚酯企业，聚酯市场瓶片和短纤的压力暂时不大，但长丝有一定的库存担忧。经过3月下旬产销放量后，长丝库存压力也有缓解，终端纺织服装环节表现健康。4月份国内PTA装置有集中检修计划，预期将再度去库存。因此，PTA基本面较为健康，但宏观面的担忧依旧存在，商品偏弱可能继续拖累PTA。 操作建议，观望为主，但检修可能带来阶段性行情，可考虑波段操作。 PTA--观望 国投安信期货 能源化工团队 庞春艳 分析师 期货从业资格证号 F3011557 投资咨询从业证号 Z0011355 010-58323847 pangcy@essence.com.cn PTA周报 4月装置集中检修 去库存利好PTA 国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 第一部分 行情概览一、期货行情周收盘价PTA主力5388*因主力换月，周涨跌幅数据与实际盘面表现略有差异。图2：期现价差二、现货涨跌昨均价周涨跌周涨跌幅CFR日本石脑油60724.04.12%MX756-5.0-0.66%CFR中国PX945-6.0-0.63%CCFEI PTA5445-120.0-2.16%PTA外盘现货778-12.0-1.52%MEG华东市场7330480.07.01%MEG外盘93032.03.56%7750-25.0-0.32%8350-100.0-1.18%POY10350100.00.97%DTY8875125.01.42%直纺涤短882500%15577-93.0-0.59%备注：外盘现货价格单位“美元/吨”，内盘现货价单位“元/吨”。数据仅供参考，部分因数据源未及时更新，数据显示为前一交易日。MEG-9.06%61.10%-11.43%57.89%2.44%0.85%-6.12%-5.63%-0.26%5.42%周涨跌-172.0现货价格PTA-5.38%-2.21%8.68%-0.82%年初至今涨跌幅-3.37%月涨跌幅周涨跌幅-3.09%-7.42%月涨跌幅年初至今涨跌幅聚酯切片-1.90%-0.45%聚酯瓶片-4.02%-1.18%中国棉花价格指数328-0.68%-0.77%涤纶1.97%1.47%2.60%1.72%-2.75%-0.56%图1：PTA 09-05价差 -400-2000200400600800元/吨 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 数据来源：wind，国投安信期货 -400-300-200-100010020030009-2110-2111-2112-2101-2102-2103-2104-21元/吨 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 图3：石脑油-原油价差图4：PX-石脑油价差图5：MEG-PTA价差图6：MEG进口利润第二部分 基本面数据一、供应面图7：PTA装置负荷图8：PTA加工费020040060080010001200140014-1-515-1-516-1-517-1-518-1-5数据来源：wind，国投安信期货 元/吨 050010001500200025003000350040004500500055006000650070007500800085009000元/吨 元/吨 MEG-PTA（右） 华东PTA 华东MEG 数据来源：wind，国投安信期货 -500-300-1001003005007002015-1-42015-4-42015-7-42015-10-42016-1-42016-4-42016-7-42016-10-42017-1-42017-4-42017-7-42017-10-42018-1-4数据来源：wind，国投安信期货 元/吨 2002503003504004505005506002014-7-12014-10-12015-1-12015-4-12015-7-12015-10-12016-1-12016-4-12016-7-12016-10-12017-1-12017-4-12017-7-12017-10-12018-1-1数据来源：wind，国投安信期货 美元/吨 -10-5051015203040506070802015-1-12016-1-12017-1-12018-1-1新加坡石脑油-原油 原油 新加坡石脑油 美元/桶 数据来源：wind，国投安信期货 505560657075801-42-43-44-45-46-47-48-49-410-411-412-4% 2015年 2016年 2017年 2018年 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 二、库存情况图9：MEG华东港口库存图10：PTA仓单数量三、下游需求三、需求面——下游市场图11：涤纶长丝库存图12：聚酯利润图13：聚酯行业开工率图14：江浙织机负荷注：报告中PTA、聚酯和江浙织机负荷几个数据，wind目前没有更新，正在联系更新。010203040502011-11-42012-2-42012-5-42012-8-42012-11-42013-2-42013-5-42013-8-42013-11-42014-2-42014-5-42014-8-42014-11-42015-2-42015-5-42015-8-42015-11-42016-2-42016-5-42016-8-42016-11-42017-2-42017-5-42017-8-42017-11-42018-2-4天 DTYPOYFDY数据来源：wind，国投安信 0102030405060708090100110120130数据来源：wind，国投安信 万吨 -2000200400600800100012001400元/吨 涤纶短纤 DTYPOYFDY数据来源：wind，国投安信期货 050000100000150000200000250000300000张 2014-2015年 2015-2016年 2016-2017年 数据来源：wind，国投安信期货 505560657075808590% 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 数据来源：wind，国投安信期货 60657075808590951月4日 1月22日 2月15日 3月1日 3月22日 4月11日 4月26日 5月19日 6月7日 6月23日 7月8日 7月25日 8月9日 8月24日 9月8日 9月26日 10月13日 10月28日 11月14日 11月29日 12月14日 12月29日 % 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处 国投安信期货有限公司第 6 页版权所有，转载请注明出处