新三板策略报告：创新企业境内发行股票或CDR试点意见正式出炉

-1- 敬请参阅最后一页特别声明 韦俊龙 联系人 (8621)60893126 weijunlong@gjzq.com.cn 孟鹏飞 分析师 SAC执业编号：S1130517090006 (8621)61357479 mengpf@gjzq.com.cn 创新企业境内发行股票或CDR试点意见正式出炉  新三板市场点评 创新企业境内发行股票或CDR试点意见正式出炉 3月30日晚间，国务院办公厅转发证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知。根据通知，试点企业应当是符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，且达到相当规模的创新企业。其中，已在境外上市的大型红筹企业，市值不低于2000亿元人民币；尚未在境外上市的创新企业(包括红筹企业和境内注册企业)，最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币，或者营业收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技术，同行业竞争中处于相对优势地位。（来源：证监会） 点评：独角兽热潮持续升温，境内外独角兽登陆A股政策终于明确，允许AB股和VIE架构，可以直接IPO或者发行CDR，目前新三板企业满足200亿市值条件的仅有神州优车。独角兽回归A股热潮对新三板规模较小企业IPO有一定负面影响，证监会在实操中对中小企业IPO的财务门槛有所提高，建议投资人做好投资应对，相应调整PreIPO策略。  新三板行情、挂牌、融资情况回顾 1）上周三板成指减少0.33%，做市指数减少0.38%；上周成交量增加39.22 %，成交额增加36.71%。上周三板成指（899001）收盘 1068.76，环比减少0.33%，三板做市（899002）收盘917.65，环比减少0.38%。上周市场成交量为5.12亿股，环比增加39.22%；成交额为20.63亿元，环比增加36.71% 。其中做市企成交量和成交金额分别为1.4亿股和5.41亿元，分别环比减少12.8%和增加11.75%；集合竞价企业成交量和成交金额分别为3.72亿股和15.22亿元，分别环比增加79.59%和增加48.5%。 2）新增挂牌9家，累计挂牌11571家。上周挂牌家数为9家，总股本为4.19亿股，流通股本为0.58亿股。截至4月1日，新三板挂牌公司达11559家，上周净减企业12家。已挂牌企业总股本为6705.66亿股，流通股本3546.34亿股。从WIND一级行业分布来看，新三板已挂牌企业行业分布前三名为：工业（3347家），信息技术（3282家），可选消费（1672家）。 3）融资概况：融资额20.23亿元，资金主要流向材料和信息技术。上周共发布23笔定增方案，计划共募集资金20.23亿元，环比增加138.56%；上周拟募集资金流向前三的行业为：材料（58.37%）、信息技术（17.15%）和可选消费（17.15%）。 4）上周新增上市辅导3家。上周新增3家挂牌企业进行上市辅导。根据 2016 年报披露的数据，3家进行上市辅导的企业中，众智软件的营业收入最高，为0.72亿元；众智软件净利润最高，为0.18亿元。  市场其他要闻 1）新三板年报披露收官在即，披露情况不容乐观；2）新三板IPO排队企业降至118家； 3）上市之路为何画上休止符，开心麻花下一步怎么走。  风险提示 产品到期清退，二级交投压力大。18年上半年是三板投资产品到期小高峰，陆续会有产品到期清退，对二级交投市场压力较大，市场估值中枢将进一步下移。 新三板年报披露收官在即，披露情况不容乐观。距离新三板年报披露收官不足1月时间，披露情况不容乐观，建议投资人积极跟踪关注企业，做好投资应对。 2018年04月01日 新三板策略报告 （2018.03.26-2018.04.01） 新三板行业研究 证券研究报告 -2- 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、 市场重要点评 ........................................................................................4 2、交易概况：上周成交量增加39.22%，成交额增加36.71% ...........................5 3、挂牌概况：上周新挂牌公司9家，共挂牌公司11559家 .......................... 11 4、融资概况：融资额20.23亿元，资金主要流向材料和信息技术 ................12 5、挂牌企业IPO动态：上周新增上市辅导3家............................................14 6、 市场其他要闻 ......................................................................................14 7、国金新三板团队研究覆盖股票情况 ..........................................................15 8、国金证券做市和挂牌股票统计 .................................................................17 9、风险提示 .................................................................................................21 图表目录 图表1：三板成指和三板做市指数...................................................................5 图表2：全部挂牌企业每周成交量和成交额.....................................................5 图表3：上周市场交易概况 .............................................................................5 图表4：做市企业每周成交量和成交额............................................................6 图表5：竞价企业每周成交量和成交额............................................................6 图表6：做市企业与竞价企业每周成交量对比 .................................................6 图表7：做市企业与竞价企业每周成交金额对比..............................................6 图表8：全部挂牌企业按WIND行业上周成交量和成交额 ...............................6 图表9：上周挂牌公司股票成交金额前10名 ..................................................7 图表10：上周挂牌公司股票成交数量前10名.................................................7 图表11：上周挂牌公司股票换手率前10名 ....................................................7 图表12：新三板公司WIND行业PE（TTM，整体法） ..................................8 图表13：新三板公司WIND行业PB（整体法）.............................................8 图表14：做市公司和协议公司股票市值分布...................................................8 图表15：做市公司股票市值前10名 ...............................................................8 图表16：竞价公司股票市值前10名...............................................................9 图表17：上周做市转让公司股价涨幅前10名.................................................9 图表18：上周做市转让公司股价跌幅前10名...............................................10 图表19：上周竞价转让公司股价涨幅前10名............................................... 11 图表20：上周竞价转让公司股价跌幅前10名............................................... 11 图表21：上周新增挂牌公司概况 .................................................................. 11 图表22：上周新三板挂牌公司WIND行业分布.............................................12 图表23：新三板已挂牌公司WIND行业分布 ................................................12 图表24：新三板公司每周预案融资额（亿元） .............................................12 图表25：上周新三板公司定增预案拟募集资金行业分布 ...............................12 中小市值和新三板行业研究 -3- 敬请参阅最后一页特别声明 图表26：上周新三板公司定增预案概况........................................................12 图表27：上周新增上市辅导的挂牌企业........................................................14 图表28：国金新三板团队研究覆盖股票情况.................................................15 图表29：国金证券做市股票一览 ..................................................................17 图表30：国金证券主办挂牌股票一览 ...........................................................18 中小市值和新三板行业研究 -4- 敬请参阅最后一页特别声明 1、 市场重要点评 创新企业境内发行股票或存托凭证试点意见正式出炉 3月30日晚间，国务院办公厅转发证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知。根据通知，试点企业应当是符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，且达到相当规模的创新企业。其中，已在境外上市的大型红筹企业，市值不低于2000亿元人民币；尚未在境外上市的创新企业(包括红筹企业和境内注册企业)，最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币，或者营业收入快速增长，拥有自