镍日报：不锈钢市场需求依然较弱，对宏观面敏感的格局不变

华泰期货研究院 基本金属部 吴相锋 金属研究员  021-68755929  wuxiangfeng@htfc.com 从业资格号：F3014533 徐闻宇 宏观贵金属研究员  021-68757985  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 相关研究： 上周镍价大幅上涨，未来镍价看好逻辑不变 2017-10-16 镍价格回调幅度或已经基本到位，后市建议关注买入机会 2017-09-17 精炼镍自身供需依然没有发生变化，镍价下跌不意味着回头 2017-09-10 华泰期货|镍日报 2018-03-22 不锈钢市场需求依然较弱， 对宏观面敏感的格局不变 镍品种：日报摘要 1. 综合情况来看，镍铁镍矿方面，随着雨季的结束，依然存在一定的压力，但是整体压力的空间有限；需求的低迷依然是当前市场的关键，从不锈钢市场方面来看，仍然没有好转的迹象，因此，宏观面的变化依然有较大的影响，在这样的基本面纠结之下，镍价也较为纠结，暂时建议观望。 2. 后期关注重点：菲律宾雨季、镍仓单降低、镍铁环保、印尼镍铁镍矿、不锈钢 镍品种：行业要闻 1. 上海有色网讯：近期内蒙古乌兰察布市接到相关部门口头通知，因电网负荷不充裕，后期将执行限电，但何时开始执行，如何执行需等待进一步通知。以往当地也曾因电网负荷不够，采取过限电措施，但周期至多为一周，每天限电时长不等。10月，SMM调研数据，内蒙古贡献镍生铁金属量约3800吨，占全国镍生铁产量9%。 2. 华南某不锈钢厂12月转产50%产能至普碳钢 3. 在三亚举行的张家港浦项2017年销售年会上，张家港浦项宣布，将新增vod精炼炉，未来打算增加超纯400系铁素体产量，实现产品多样化发展。另外，2018年张家港浦项还宣布将在，扩大产品差异化，继续改善产品加工性能，表面处理性能等方面做进一步努力。 4、2018年精炼镍进口关税从1%上调至2%。 5、海关数据：2017年11月我国不锈钢材出口总量为31.04万吨，环比增加3.68万吨，增幅为13.44%；同比减少3.02万吨，降幅为8.87%。2017年1-11月不锈钢材出口量为367.4万吨，同比去年的362.02万吨，增加5.38万吨，增幅1.49%。 11月不锈钢材进口总量为13.36万吨，环比增加0.64万吨，增幅为5.02%；同比增加6.87万吨，增幅为105.78%。1-11月累计进口量为101.68万吨，同比去年的65.56万吨，增加36.12万吨，增幅55.09%。 6、SMM调研了解，国内某大型电解镍冶炼厂跨年夜有机溶剂着火，现已灭火，无人员伤亡。影响三厂电积镍产能3万吨，目前仍在评估阶段，厂房内软装设施或需重建，SMM保守估计影响时间或在3个月以上，影响产量或近1万吨。SMM将持续跟踪事件影响。 7、2017年印尼镍矿量逐渐流入国内，平均品位高于菲律宾镍矿，受此影响，国内逐渐增 华泰期货|镍日报 2018-03-22 2 / 14 加印尼镍矿使用的部分工厂逐渐提高镍生铁品位，据SMM了解，华东某中大型镍生铁厂目前镍生铁镍品位10-11%，去年同期品位仅8.5-9%。受此影响，生产相同重量镍生铁所对应的镍含量增加约20%。 8、据SMM报道，俄罗斯投资方在印尼投资生产的一种镍中间品Feni Luppen。据该企业预测，至2019年其产量将逐步增加至20万镍吨左右，目前已有国内不锈钢厂购买试用。 9、SMM调研数据，12月全国镍生铁产量环比小幅减至4.04万吨，环比减1.82%，同比增10.85%，2017年全年产量42.35万吨，累计同比增8.00%。环比下降主因低镍生铁产量减少，当月低镍生铁产量减20.68%，因生产成本增加而需求减弱。 10、12月份全国电解镍产量1.51万吨，与11月基本持平，同比增1.32%，1-12月累计产量15.83万吨，累计同比减10.88%。11-12月电解镍产量增加，主要因西北某冶炼厂年底冲指标，产量小幅增加。SMM预计1月产量将下滑，因处消费淡季叠加春节因素，另金川公司因事故影响，SMM预计1月全国电解镍产量环比减至1.14万吨，降幅达24.50%。 11、雅加达1月17日消息，印尼工业部发布声明称，韩国MBG Group已经于1月2日动工修建位于印尼苏拉威西岛North Konawe的镍冶炼厂。印尼工业部称，预计建设工作两年内将完成，资金投入量为76万亿卢比（约合56.9亿美元）。 12、圣保罗1月17日消息，巴西淡水河谷公司（Vale）周三表示，并无提高镍产量的计划，将等待电动车行业的潜在需求进一步走高。 13、印尼工业部发布声明称，韩国MBG Group已经于1月2日动工修建位于印尼苏拉威西岛North Konawe的镍冶炼厂。印尼工业部称，预计建设工作两年内将完成，资金投入量为76万亿卢比（约合56.9亿美元）。 14、Sherritt公司1月12日表示，Sherritt-Moa公司2018年预计镍产量约在31500-32500吨。其2017年镍产量31523吨。Sherritt-Ambatovy公司2018年预计镍产量40000-43000吨，其2017年镍产量35474吨， Sherritt公司2017年Ambatovy产量低于预期因素包括酸厂设备故障等检修。 15、1月29日消息，第一量子（First Quantum Minerals）在初步报告中称，2017年镍产量较2016年减少24%至17,837吨。其在2017年9月暂停了旗下西澳大利亚Ravensthorpe镍矿的运作，因镍价下滑。 16、马尼拉2月19日消息，菲律宾矿业部周一称，该国2017年镍矿石产量下降6%，因环保问题令数个矿场进行检修或暂时关闭。菲律宾矿产和地质局(Mines and Geosciences Bureau，MGB)在一份报告中称，该国30座矿场中，有13座去年没有产量。该国2017年镍矿石产量共计2335万干吨，低于2016年的2495万干吨。 华泰期货|镍日报 2018-03-22 3 / 14 17、（3月1日），因亏损，华南某不锈钢厂宣布3月减产304不锈钢钢种65%。据SMM了解，该不锈钢厂2月300系不锈钢已降至低位，或希望向市场传递减产信息，令300系不锈钢价格企稳，3月若再减产65%，减产的量占全国300系供应量不足2%。2017年，该不锈钢厂300系总产量占全国比例为8~9%。 18、2月份全国电解镍产量1.11万吨，环比减少7.21%，同比减少21.56%。电解镍产量主要由西北某冶炼厂贡献，因其3号厂房1月失火事故，其他厂房进行相关安全检查而影响的生产恢复正常，且镍价处相对高位，该冶炼厂生产盈利，但由于2月生产天数减少（为自然月，区别于该冶炼厂统计产量的财月）而较上月环比减少。SMM预计3月全国电解镍产量环比增至1.22万吨左右，增幅约10.63。 19、日本一电动汽车最大生产商表示全球镍市场恐将遭受连续三年的短缺因为电动车用电池需求的大增。 Sumitomo Metal Mining公司的镍销售总监Masanori Ohyama表示，2018年镍市场将短期83000吨，预计产量为219万吨，镍的需求量为227万吨。今年，预估至少有10万吨镍会使用在电动车用电池市场上，反观2017年，则只有4-6万吨的镍被使用。 镍市简评：不锈钢市场需求依然较弱，对宏观面敏感的格局不变 镍市逻辑： 现货市场：上海现货市场电解镍报100600-101250元/吨，其中上海市场金川镍报在101175元/吨，俄镍报在100675元/吨附近。 中期逻辑：上周，精炼镍现货进口盈亏幅度比较大，继续限制精炼镍的进口，LME镍库存和上期所镍库存下降，其中LME库存降幅较大；镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应几乎环比很难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。 短期逻辑：精炼镍供应持续的紧张，是镍价最核心的支撑力量，当前不锈钢市场虽然持续的疲弱，但是从库存数据来看，当期不锈钢供需已经基本平衡，不过，由于宏观的风险，暂时不锈钢是否是需求最差的时候，需要排除宏观风险，但此点较为困难。操作上，镍价虽然仍然建议以寻找做多机会为主，但需要将宏观当前可能的风险处理。 走势分析： 日内走势：21日，镍价整体激烈震荡。 华泰期货|镍日报 2018-03-22 4 / 14 21日，进口镍对金川镍贴水扩大至500元/吨，而进口镍对电子盘的贴水持平在400元/吨。 LME库存有所回升，由于此前LME库存下降速度太快，因此中间过程有所反复属于较为正常的现象，LME大方向去库存过程不变。 上期所仓单21日小幅下降，当前需求没有本质改善，但是，由于精炼镍进口依然维持较大幅度的亏损，因此，仍然阻碍进口。 镍铁镍矿方面，21日镍矿在此前回调之后报平，由于菲律宾发货将进入旺季，因此镍矿展望依然以偏弱为主，但是由于镍矿绝对价格并不高，因此，下跌的空间有限；镍铁价格有所下调，当前利润依然较为丰厚，不过，受到环保等因素的制约，镍铁利润挤压过程也不太顺利，另外，据smm报道，华北某高镍生铁厂3月中上旬受环保影响，本月产量预计或不足5000实物吨，低于此前预期6800吨。该厂3月预计产量占全国高镍生铁产量约1.5%。 不锈钢方面，21日不锈钢市场价格整体再度回落，部分钢厂要求代理商不能压价出货，出现一定的挺价意愿，不锈钢市场整体依然低迷；另外，除去300系之外，200和400系下跌较多，主要是此前钢厂转产以及调整产量结构，使得供应压力较大。 综合情况来看，镍铁镍矿方面，随着雨季的结束，依然存在一定的压力，但是整体压力的空间有限；需求的低迷依然是当前市场的关键，从不锈钢市场方面来看，仍然没有好转的迹象，因此，宏观面的变化依然有较大的影响，在这样的基本面纠结之下，镍价也较为纠结，暂时建议观望。 表格 1：菲律宾镍矿政策作用现状(三描礼士) 单位：万吨 雨季 地区 矿山名称 所属企业 出货能力 年度产量 品位 Benguet BenguetcorpNickel 5-6船/月 200-240 中高 6-10月 三描礼士 —— ZambalesDiversifiedMetals Eramen Eramen Minerals Inc 4-5船/月 160-200 中高 加入EITI LNL 4-5船/月 160-200 中高 —— DMCI 少量 小计 650 资料来源：华泰期货研究院 表格 2：菲律宾镍矿政策作用现状(巴拉望) 单位：万吨 华泰期货|镍日报 2018-03-22