动力煤日报：悲观情绪仍在消化，动煤期价偏弱运行

华泰期货研究所 能源化工组 孙宏园 动力煤研究员  021-68755929  sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 相关研究： 政策维稳，2018年动煤高位震荡 2017-12-22 短期供给弹性较小，动煤回调空间有限 2017-07-31 276-330弹性产量调节，17年动煤高位震荡 2017-01-03 华泰期货|动力煤日报 2018-03-22 悲观情绪仍在消化，动煤期价偏弱运行 市场要闻及重要数据： 期现货：3.21日黑色悲观情绪仍在消化，动煤期货近月震荡走低，远月在资金推动下扩大跌幅，主力05合约-5.8至589，5-9价差扩大至13.4。现货销售情况不佳，坑口煤价跌势不改。港口询盘因水泥化工需求略增，但下游电厂高库存下几无市场煤采购，价格继续下探，秦皇岛5500大卡动力煤-1至634元/吨。 消息面：据太原铁路局透露，4.7-5.1日大秦线将进行为期25天的春季集中检修，而丰沙大、北同蒲以及迁曹线也将同步进行检修。检修期间，每天上午停电维修3-4个小时。届时，大秦线日均进车将由正常情况下的125万吨降至105-110万吨；其中，流向环渤海港口的煤车预计每天减少1500车。 港口：北方港口库存整体回升，其中秦港当日装船发运量53.6万吨，铁路调进量63.6万吨，港存+10至675万吨；曹妃甸港+5至333万吨，京唐港国投港区库存+11至184万吨。 电厂：沿海电厂日耗震荡走高，库存高位回升，沿海六大电力集团合计耗煤+3.5至66.9万吨，合计电煤库存+24至1456万吨，存煤可用天数21.7天。 海运费：煤炭海运费涨势放缓，中国沿海煤炭运价指数报776，较前日上涨0.52%。 观点：昨日黑色悲观情绪仍在消化，动煤期货近月震荡走低，远月在资金推动下扩大跌幅，现货端下游采购市场煤依旧谨慎，港口煤价继续下探。一方面随着水泥、化工等行业的复工，需求较前期略增，不过电厂高库存下，仍以接长协煤为主，现货煤成交稀少；另外政策保供压力下，节后至今产地供应相对充裕，而4-5月淡季需求，现货预期依旧不乐观。对于5月合约来说，盘面贴水反复至30-40，现货市场情绪回暖前盘面或将继续偏弱运行，关注日耗回升幅度、港口现货情绪以及商品市场整体氛围。 策略：5月空单继续持有 风险：日耗回升幅度超预期、现货下跌空间不足导致5月合约基差修复 华泰期货|动力煤日报 2018-03-22 2 / 6 图表数据：：： 2018/3/21本周结算价上周结算价周涨跌近一个月涨跌ZC805.CZC590.40609.80-3.2%-9.7%ZC809.CZC579.00609.20-5.0%-4.8%ZC901.CZC590.60620.20-4.8%-2.8% 图 1： 动力煤期货上市以来走势 单位：元/吨 图 2： 动力煤期现货2016年表现 单位：元/吨 2503003504004505005506006507007502013/102014/102015/102016/102017/10ZC1901ZC1805ZC1809 2503504505506507508502016/012016/052016/092017/012017/052017/092018/01秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产ZC1901ZC1805ZC1809 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： 基差 单位：元/吨 图 4： 价差 单位：元/吨 -100-500501001502002502013/102014/102015/102016/102017/10秦皇岛-ZC1901秦皇岛-ZC1805秦皇岛-ZC1809 -100-500501002013/102014/102015/102016/102017/105-1价差9-5价差1-9价差 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|动力煤日报 2018-03-22 3 / 6 图 5： 主产地坑口煤炭价格 单位：元/吨 图 6： 主要港口动力煤平仓价 单位：元/吨 1001502002503003504004505005506002014/112015/052015/112016/052016/112017/052017/11内蒙东胜原煤5200K陕西榆林烟煤末5500K山西大同弱粘煤5500K 5005506006507007508008509002017/012017/042017/072017/102018/01秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产京唐港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产广州港:库提价:印尼煤(A10%,V41%,0 .6%S ,Q5500)广州港:库提价(含税):山西优混(A14%, V28%,0.6 %S, Q5500) 数据来源：Wind 中国煤炭资源网 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 7： 动力煤国际现货价 单位：美元/吨 图 8： 内外价差 单位：元/吨 4050607080901001101202014/042015/042016/042017/04欧洲ARA港动力煤现货价理查德RB动力煤现货价纽卡斯尔NEWC动力煤现货价 0.020. 040. 060. 080. 0100. 0120. 03004005006007008009002015/012015/082016/032016/102017/052017/12内外价差CCI进口5500CCI5500N 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 中国煤炭资源网 华泰期货研究院 日库存秦皇岛曹妃甸京唐港广州港周库存天津Ne w c2018/3/21675.0333.7#REF!#REF!2018/3/21194.0164.82018/3/20665.0328.3#REF!#REF!2018/3/14212.0130.9日增减10.05.4#REF!#REF!周增减-18.033.9港口库存(万吨) 华泰期货|动力煤日报 2018-03-22 4 / 6 六大电厂库存可用天数2018/3/211456.721.8增减65.20.5电厂煤炭库存（万吨） 图 9： 秦皇岛煤炭库存 单位：万吨 图 10： 主要港口煤炭库存 单位：万吨 2003004005006007008009001471013161922252831343740434649522014年2015年2016年2017年2018年 01002003004005006007008009002016/112017/022017/052017/082017/112018/02煤炭库存:秦皇岛港煤炭库存:曹妃甸港国投京唐港广州港 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 11： 六大电厂库存 单位：万吨 图 12： 六大电厂日耗 单位：万吨 8009001000110012001300140015001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182017201620152014 20304050607080901月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182017201620152014 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|动力煤日报 2018-03-22 5 / 6 日期预到船舶数锚地船舶数港口吞吐量铁路调入量港口卸车量铁路到车量2018/3/2118.043.053.663.67970.07979.0增减-6.0-7.02.015.22.2-92.0秦皇岛港（艘，车，万吨） 2 0 1 8 / 3 / 2 12 0 1 8 / 3 / 1 42 0 1 8 / 3 / 2 12 0 1 8 / 3 / 1 4秦皇岛-广州36.430.718.6%天津-上海39.735.013.4%秦皇岛-上海46.942.111.4%天津-镇江30.325.220.2%秦皇岛-宁波31.025.919.7%京唐-宁波38.533.116.3%秦皇岛-福州39.234.613.3%黄骅-上海39.434.115.5%秦岛-张家港39.234.613.3%秦皇岛-南京33.027.320.9%1122.0-4.8%772.817.4%港口到销区运费（元/吨）波罗的海干货指数中国沿海煤炭运价指数 图 13： 沿海煤炭运价 单位：元/吨 图 14： 波罗的海干散货指数 01020304050607080902012/102013/102014/102015/102016/102017/10CBCFI:运价:煤炭:秦皇岛-广州CBCFI:运价:煤炭:秦皇岛-福州CBCFI:运价:煤炭:秦皇岛-宁波CBCFI:运价:煤炭:秦皇岛-上海CBCFI:运价:煤炭:秦皇岛-张家港CBCFI:运价:煤炭:秦皇岛-南京 050010001500200025002012/102013/102014/102015/102016/102017/10波罗的海干散货指数(BDI)CBCFI:煤炭:综合指数 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|动力煤日报 2018-03-22 6 / 6  免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或