事件点评：创业板回调，警惕贸易摩擦风险
http://www.huajinsc.cn/ 1 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2018年03月18日 策略类●证券研究报告 创业板回调，警惕贸易摩擦风险 事件点评 投资要点 一、市场运行情况及大市判断： 上周市场主要指数普遍上涨，上证综指下跌1.13%，深证成指下跌1.28%，中小板指下跌1.33%，创业板指下跌1.89%。从中信风格分类的股票指数看，金融股指数下跌1.89%，周期股指数下跌0.54%，消费股指数下跌0.48%，成长股指数下跌1.28%，稳定股指数下跌1.50%。上周以中信一级行业分类的板块中，涨幅前5的行业分别是建材、有色金属、纺织服装、商贸零售，电力设备，涨跌幅后5的行业是国防军工、电子元器件、综合、银行和餐饮旅游。 市场风格方面，上周创业板底部反弹遇到指数压力位后略有回调，但是不改中期向上趋势，业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头仍然值得关注：i. 据路透社报道，特朗普政府正寻求对中国大约600亿美元的进口商品征收关税，市场对中美开展贸易战的担忧加剧，需防范美国对进口商品征收关税的冲击，尤其是电动工具、电器、体育用品、玩具、珠宝等产品美国对华贸易逆差较高，征收关税的可能性较大； ii. 关注中小创将有结构性机会，创业板整体处于纵向相对低估值的状态，市盈率处于2015年股灾以来的历史低位。上周创业板进入回调模式，创业板指、创业300、创业板综等指数均有所下跌，我们还需要注意中小创和创业板块业绩快报净利润不及预期这一风险，这容易导致个股涨幅不及预期；iii. 近期是重大会议基本上结束，仍建议关注三大会议之后的投资主线：1）深化改革方面，建议关注“一带一路”，国企改革，上海自贸港，海南旅游岛，雄安新区新政实施等；2）高质量增长方面，建议关注受财政扶持的新兴产业龙头以及相关“独角兽概念”龙头个股，如高端装备制造、半导体集成电路、人工智能板块，创投板块等；3）乡村振兴方面，国家关注新农村建设，建议关注农林牧渔，污染治理、精准扶贫和土地流转等板块投资机会。 2月市场对经济通胀的担忧在2月份CPI数据出来以后已经坐实，但通胀快速上升部分是由于春节效应导致，通胀水平在预期范围内，但随着春节消费旺期过去和猪肉价格同比继续下探，3月通胀数据大概率回落。近期市场对中美开展贸易战的担忧加剧，叠加2月制造业官方PMI和财新PMI数据分歧较大，市场对未来经济增速有所担心，或影响股市风险偏好。我们建议在防范风险的同时，关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头，并在中小创成长股中寻找结构性机会。 二、大事回顾及点评 1、证监会：北八道集团涉操纵次新股证监会拟开56.7亿罚单 2、华尔街见闻：美国2月营建许可、新屋开工大幅低于预期，美国2月工业产出环比增1.1%，创4个月最大增幅 3、证券时报网：年内逾500家上市公司现重要股东减持，多家涉及实控人 三、宏观基本面 1、上游：原材料价格上涨，工业品指数、农产品指数下跌 2、中游：发电耗煤量上升，水泥价格、高炉开工率下跌 分析师 王刚 SAC执业证书编号：S0910515070001 wanggang@huajinsc.cn 021-20377098 报告联系人 杨谱 yangpu@huajinsc.cn 021-20377063 相关报告 文灿股份过会，三类股东IPO有实质性进展 2018-03-14 新 股 周 报： 新 股板 块 估值 逐 渐 提升 2018-03-12 创业板结构性机会，关注创业板绩优股 2018-03-12 新三板IPO申报出现降温趋势 2018-03-09 “独角兽”归来，相关上市公司有望受益 2018-03-07 事件点评 http://www.huajinsc.cn/2 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3、下游：地产销售环比下跌，乘用车销售向好 4、猪价维持弱势，蔬菜、鸡蛋、水果、布油价格下跌 四、资金面 1、上周证监会核准了3家企业的首发申请，筹资总额不超过19亿元。截至3月15日，沪深两市融资余额较3月9日上升89.68亿元；融券余额较3月9日下降0.23亿元；融资融券总额较2月23日环比上涨0.89%或89.45亿元。 2、上周央行公开市场净投放资金，其中逆回购2400亿元，逆回购到期0亿元，净投放2400亿元。截止3月16日，SHIBOR利率涨跌互现，隔夜SHIBOR和周SHIBOR利率分别较3月9日下跌1.3BP和0.8BP，月SHIBOR利率较3月9日上升18.36BP。国债收益率上升，截止3月16日, 半年期、1年期和5年期国债收益率分别较3月9日上升5.51BP、5.55BP和1.06BP，10年期国债收益率较3月9日下降1.24BP，10年期中债国债收益率和1年期中债国债收益率之差收窄至50BP。截止3月16日，银行间质押式回购利率1天期和7天期分别较2月23日上涨了6.07BP和下跌了12.66BP。通过上述短期和长期的数据变化可知，流动性较前一周略维持平衡。 五、风险提示：流动性紧张超预期，贸易环境改善不及预期。 事件点评 http://www.huajinsc.cn/3 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一、 市场运行情况及大市判断 上周市场主要指数普遍上涨，上证综指下跌1.13%，深证成指下跌1.28%，中小板指下跌1.33%，创业板指下跌1.89%。从中信风格分类的股票指数看，金融股指数下跌1.89%，周期股指数下跌0.54%，消费股指数下跌0.48%，成长股指数下跌1.28%，稳定股指数下跌1.50%。上周以中信一级行业分类的板块中，涨幅前5的行业分别是建材、有色金属、纺织服装、商贸零售，电力设备，涨跌幅后5的行业是国防军工、电子元器件、综合、银行和餐饮旅游。 市场风格方面，上周创业板底部反弹遇到指数压力位后略有回调，但是不改中期向上趋势，业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头仍然值得关注：i. 据路透社报道，特朗普政府正寻求对中国大约600亿美元的进口商品征收关税，市场对中美开展贸易战的担忧加剧，需防范美国对进口商品征收关税的冲击，尤其是电动工具、电器、体育用品、玩具、珠宝等产品美国对华贸易逆差较高，征收关税的可能性较大； ii. 关注中小创将有结构性机会，创业板整体处于纵向相对低估值的状态，市盈率处于2015年股灾以来的历史低位。上周创业板进入回调模式，创业板指、创业300、创业板综等指数均有所下跌，我们还需要注意中小创和创业板块业绩快报净利润不及预期这一风险，这容易导致个股涨幅不及预期；iii. 近期是重大会议基本上结束，仍建议关注三大会议之后的投资主线：1）深化改革方面，建议关注“一带一路”，国企改革，上海自贸港，海南旅游岛，雄安新区新政实施等；2）高质量增长方面，建议关注受财政扶持的新兴产业龙头以及相关“独角兽概念”龙头个股，如高端装备制造、半导体集成电路、人工智能板块，创投板块等；3）乡村振兴方面，国家关注新农村建设，建议关注农林牧渔，污染治理、精准扶贫和土地流转等板块投资机会。 2月市场对经济通胀的担忧在2月份CPI数据出来以后已经坐实，但通胀快速上升部分是由于春节效应导致，通胀水平在预期范围内，但随着春节消费旺期过去和猪肉价格同比继续下探，3月通胀数据大概率回落。近期市场对中美开展贸易战的担忧加剧，叠加2月制造业官方PMI和财新PMI数据分歧较大，市场对未来经济增速有所担心，或影响股市风险偏好。我们建议在防范风险的同时，关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头，并在中小创成长股中寻找结构性机会。 二、大事点评 （一）证监会：北八道集团涉操纵次新股证监会拟开56.7亿罚单 3月14日，证监会组织召开稽查执法专场新闻通气会，通报了三起近期查处的资本市场违法违规案件，其中之一是信息披露违法违规案，另外两起是操纵市场案。操纵市场案之一，厦门北八道集团因涉嫌多账户、运用杠杆资金巨额操纵多只次新股股票，证监会开出罚没款项共计约56.7亿元的罚单。一年前，鲜言的34.7亿元罚单还历历在目。 用杠杆资金，操纵股价，这是属于近年来监管层严打的对象。厦门北八道集团炒作张家港行、和胜股份、江阴银行三只次新股，配资筹集资金数十亿元的案件。证监会依据相关法律法规，开出的56.7亿元罚单，目前为止是证监会史上最大罚单。 事件点评 http://www.huajinsc.cn/4 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 《每日经济新闻》记者了解到，据证监会披露，北八道集团利用300多个股票账户，100多台电脑，10多位操盘手同时交易，大量使用配资。在进行调查取证的时候，北八道集团高管及相关人员拒不配合调查，财会人员为销毁证据抓伤证监会稽查人员。 目前，该案已经过调查审理和行政处罚事先告知程序，证监会对其作出“没一罚五”的顶格处罚，罚款总计约56.7亿元。而在在去年3月底，也是因为操纵股价，鲜言也被证监会作出“没一罚五”的顶格处罚，罚没金额高达34.7亿元，同时，被罚终身市场禁入。 对于北八道集团的查处和罚款凸显出金融监管现在已经进入到深水区，对于知法犯法的行为，证监会会通过大数据系统持续监督，并不会有漏网之鱼，对于市场的强监管态势仍将延续。 （二）华尔街见闻：美国2月营建许可、新屋开工大幅低于预期，美国2月工业产出环比增1.1%，创4个月最大增幅 美国2月营建许可129.8万，预期132万，前值由139.6万修正为137.7万；环比降5.7%，预期降4.1%，前值由增7.4%修正为增5.9%。 美国2月新屋开工123.6万，预期129万，前值132.6万；2月新屋开工环比降7%，预期降2.7%，前值增9.7%。 美国2月工业产出环比增1.1%，预期增0.4%，前值由降0.1%修正为降0.3%；2月制造业产出环比增1.2%，预期增0.5%，前值由持平修正为降0.2%；2月设备使用率78.1%，预期77.7%，前值由77.5%修正为77.4%。（数据来源：华尔街见闻） 美国2月工业产出环比创四个月来最大增幅，目前来看还主要是天气原因带来的建筑业回温，还有原油及天然气田产出的增加。制造业产出月率为1.2%，是去年十月以来最大的增幅。数据说明美国经济复苏并没有想象中的那么接近尾声，美联储加息步伐将稳步推进。 （三）证券时报网：年内逾500家上市公司现重要股东减持，多家涉及实控人 根据Wind统计显示，年内537家上市公司公告重要股东通过二级市场减持所拥有的公司股份，占比沪深两市上市公司数量达15.32%，较去年同期增长12.11%。 从申万一级行业来看，机械设备、化工和计算机上市公司发布减持公告数量最多，分别为52家、51家和45家。 具体到上市公司层面上看，上市公司实际控制人、高级管理人员等重要角色的减持动作，值得投资者关注。统计数据显示，年内有23家上市公司实际控制人减持、138家公司高级管理人员减持。 事件点评 http://www.huajinsc.cn/5 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 今年以来，健盛集团、永辉超市、恒力液压、信雅达、飞天诚信、汇金股份、晶盛机电、掌趣科技、朗玛信息、和佳股份、联建光电、天瑞仪器、网宿科技、光洋股份、摩登大道、索菲亚、三七互娱、百川股份、誉衡药业、神剑股份、东方雨虹、歌尔股份以及大华股份等23家上市公司公告实际控制人减持。 Wind统计数据显示，今年以来，发布高级管理人员减持股份的上市公司有138家，仅3月14日当天，就有顺网科技、亚邦股份、鹏博士以及大冷股份发布高级管理人员减持公告。（数据来源：证券时报网） 重要股东以及实际控制人减持，说明上市公司董监高对于上市公司本身的估值仍然认为偏高，但是相对于前几年的高估值，部分科技白马股已经在股价上涨的同时ROE和每股EPS持续上升。因此对于估值合理，或股价跌到位的低位绩优股，仍然值得积极关注。 三、宏观基本面 （一）上游：原材料价格上
