事件点评：美国寻求对中国进口商品征税，贸易摩擦升级
http://www.huajinsc.cn/ 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2018年03月19日 宏观类●证券研究报告 美国寻求对中国进口商品征税，贸易摩擦升级 事件点评 事件：据华尔街见闻报道：知情人士向路透表示，特朗普政府正寻求对中国大约600亿美元的进口商品征收关税，科技和电信行业将受到重点关注。另据美国政治网站Politico报道，美国政府正考虑对电子、电信设备、家具、玩具等100多种中国产品征收关税。此外，美国政府还计划对中国投资施加限制。 点评：2018年1月美国货物贸易差额中，对中国贸易逆差为359.53亿美元，占其1月逆差的45.92%，按SITC一级分类的逆差数值较大的产业为：机械及运输设备和杂项制品。按SITC二级分类的逆差数值较大的产业为：电信及声音的录制或重放装置及设备、办公用机械及自动数据处理设备、未列明杂项制品、未列明电力机械、装置、器具及其电气零件、服装及衣着附件、家具及其零件;褥垫及类似填充制品、金属制品、通用工业机械设备及零件和鞋靴。美国对中国贸易逆差较大的产业被征收关税的可能性较大，高盛认为部分美国对中国贸易逆差较大的行业，比如电动工具、电器产品及体育用品等产品类别、体育用品、玩具、珠宝和电视机等消费类电子产品被征收更高关税的可能性较大，空航海导航设备、铁路设备、船舶、家具等被征收更高关税的可能性较小，美国享有贸易顺差的领域，如飞机、大豆和其他农产品中国可以采取反制措施，实施报复性关税。 2月中国对美国的出口金额占总出口金额的18.5%，而美国对中国的出口金额占美国总出口金额的比例不到9%，对中国而言对美贸易的依赖程度较美国对中国的为高，寻求贸易谈判合作对中国更为有利。2017年净出口对经济的拉动大约为0.6个百分点，若中美贸易逆差减少1000亿美元，其约占我国净出口额的25%左右，则净出口对GDP的拉动将下降大约0.15%~0.2%。 我们认为，中美贸易摩擦加剧，美国对从中国进口商品征收更高关税，将抬高中国出口产品的价格，影响中国出口的同时，也将使美国消费者承担更高的物价，从中国进口的产品短时间内美国本土企业也难于生产出足够的替代品，使美国相应产业受益，或许美国想通过贸易谈判中的讨价还价让中国开放更多市场，降低美国资本准入门槛，完善知识产权保护体系等，中美贸易谈判具有一定空间。 风险提示：资本流出超预期，特朗普新政不及预期，贸易环境改善不及预期。 分析师 王刚 SAC执业证书编号：S0910515070001 wanggang@huajinsc.cn 021-20377098 报告联系人 杨谱 yangpu@huajinsc.cn 021-20377063 相关报告 1-2月经济数据向好，却有隐忧 2018-03-15 今年社融开局表外融资转表内明显，信贷不弱 2018-03-12 春节效应使CPI攀升，新涨价因素下降使PPI回落 2018-03-11 基数效应使出口同比跃升，年初进出口增速向好 2018-03-08 欧元、英镑兑美元贬值使外汇储备下行 2018-03-08 事件点评 http://www.huajinsc.cn/2 / 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表1：美国对中国贸易差额：单位：千美元 按SITC二级分类 贸易差额 按SITC二级分类 贸易差额 活动物(不包括鱼类、甲壳类、软体类和水生无脊椎动物) -3,657.00 肥料 -1,752.00 肉及肉制品 49,361.00 初级形状的塑料 230,915.00 乳品及蛋类 26,661.00 非初级形状的塑料 -24,190.00 鱼类、甲壳类、软体类和水生无脊椎动物及其制品 -170,227.00 未列明化学原料及产品 97,590.00 谷物及其制品 69,490.00 皮革、皮革制品及已鞣毛皮 -3,691.00 蔬菜及水果 -76,957.00 橡胶制品 -192,454.00 糖、糖制品及蜂蜜 -9,992.00 软木及木制品(家具除外) -300,602.00 咖啡、茶、可可、调味料及其制品 -26,880.00 纸及纸板;纸浆、纸及纸板制品 -232,213.00 饲料(不包括未碾磨谷物) 55,447.00 纺布纺织制成品及未列明防止有关产品 -901,963.00 杂项食品 -11,901.00 未列明非金属矿物制品 -487,373.00 饮料 8,373.00 钢铁 -96,970.00 烟草及其制品 -3,889.00 有色金属 -102,087.00 生皮及生毛皮 88,544.00 金属制品 -1,577,916.00 油籽及含油果实 3,179,127.00 发电机械及设备 -411,147.00 生橡胶(包括合成橡胶及再生橡胶) 27,230.00 特种工业专用机械 -178,614.00 软木及木材 215,661.00 金工机械 -22,680.00 纸浆及废纸 310,837.00 通用工业机械设备及零件 -1,115,942.00 纺织纤维及其废料 75,151.00 办公用机械及自动数据处理设备 -6,548,704.00 天然肥料及矿物(煤、石油及宝石除外) 8,097.00 电信及声音的录制或重放装置及设备 -9,477,602.00 金属矿砂及金属废料 363,902.00 未列明电力机械、装置、器具及其电气零件 -2,971,582.00 其他动、植物原料 -49,268.00 陆路车辆(包括气垫式) 59,148.00 煤、焦炭及煤砖 85,174.00 其他运输设备 1,019,980.00 石油、石油产品及有关原料 266,755.00 活动房屋;卫生、水道、供热及照明装置及设备 -629,039.00 天然气及人造气 164,879.00 家具及其零件;褥垫及类似填充制品 -1,846,064.00 动物油、脂 285.00 旅行用品、手提包及类似品 -511,001.00 固体植物油、脂(天然、精炼或分馏) 28,953.00 服装及衣着附件 -2,250,834.00 已加工动植物油脂,蜡及动植物油脂不可食用混合物 -1,063.00 鞋靴 -1,001,138.00 有机化学品 -208,350.00 专业、科学及控制用仪器和装置 -141,064.00 无机化学品 -77,489.00 摄影器材、光学物品及钟表 -205,648.00 染料、鞣料及着色料 3,502.00 未列明杂项制品 -4,640,258.00 医药品 -35,543.00 未分类的商品及交易品 -156,012.00 精油、香膏及芳香料;盥洗及光洁制品 -104,891.00 硬币(包括金币)、纪念币和现行硬币 -16,974.00 资料来源：Wind，华金证券研究所 事件点评 http://www.huajinsc.cn/3 / 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 分析师声明 王刚声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明： 本报告仅供华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发、篡改或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华金证券股份有限公司研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 风险提示: 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。投资者对其投资行为负完全责任，我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 华金证券股份有限公司 地址：上海市浦东新区杨高南路759号（陆家嘴世纪金融广场）30层 电话：021-20655588 网址： www.huajinsc.cn
