铁矿石周报：后期复产需求仍存，短期弱势震荡筑底

【黑产掘金】周度报告 操作评级：2018年3月19日铁矿石周报相关报告：1、国投安信期货铁矿石周报20180205《补库需求转弱，短期仍需盘整》2、国投安信期货铁矿石周报20180226《唐山限产新政扰动有限，短期将偏强震荡》3、国投安信期货铁矿石周报20180312《补库需求将逐步释放，震荡筑底后仍存上升空间》国投安信期货黑色策略团队张贺佳从业资格号：F3029227电话：010-57323854zhanghj@essence.com.cn持多后期复产需求仍存，短期弱势震荡筑底本周观点：近期，钢厂部分高炉复产推迟，使得铁矿石复产需求推迟，基本面回归弱势：（1）经前期调研，由于两会期间重污染天气、冬季保供暖“应停未停”高炉需补足限产指标及非供暖季限产等多因素，使得唐山、邯郸、河南等地众多钢厂推迟至4月复产、短期停产，唐山高炉开工率虽低位小幅走高，但全国来看仍持续下降，使得铁矿石短期需求复产日后不增反降。（2）部分地区钢厂在低开工率、市场及情绪低迷情况下仍以消化自身厂库或到港库存为主，使得港口库存创历史新高、高品矿供需仍维持基本平衡，钢厂采购情绪较低。同时，（1）经调研，节前在乐观预期下建立库存的众多厂商近期价格破位下行后持续对库存套保；且一些机构在某些套利策略加入了铁矿空头作为对冲标的；（2）前期03合约印粉等交割，加剧了市场对于05交割行情的担忧，且随着距交割月逐渐离近，此点对05合约的影响可能逐渐加强，需予以关注；（3）季末资金偏紧，且前期部分托盘大幅亏损，存在到期补款或出货回款的需求。但是，（1）虽然目前钢厂限产下库存水平处于适中水平，但随着自身库存的消耗和部分钢厂陆续复产，仍存在一定的补库需求；（2）从近些年来看，铁矿石现货跌至70美金以下是钢厂较合意的拿货价位，存在一定的低价采购意愿；（3）成材作为铁矿石在内黑色系的“领头羊”，其需求尚未证伪，价格急速下跌释放了部分高库存风险，短期持续大幅下跌可能性不大，钢厂高利润下螺矿比不会无限拉大，成材是否出现旺季行情，将对铁矿石起到重要的行情引领作用。综合来看，铁矿石需求推迟，供需基本面回归弱势，但后期补库需求及成材行情仍有支撑引领作用；短期将弱势震荡筑底，下行空间不大。行情回顾：截至上周五，主力1805合约收盘价483.5元/吨，一周价格持平，1809-1805价差下降1.5元至10.5元/吨。现货方面，普氏指数（62%）收盘价69.60美元/吨，一周下跌0.65美元/吨/0.93%；港口最便宜可交割品折盘面价521.2元/吨，主力合约贴水37.7元/吨/7.23%。供应方面：截至上周五，日均疏港下降7.93万吨至249.83万吨；矿石库存上升140万吨至159973万吨，港口库存攀升至历史新高。发货到港方面，截至3月11日当周，澳洲对华发运量1347.6万吨，下降116.7万吨/8%；巴西总发货量633.8万吨，一周下降148.8万吨/19%；四大矿山总发货量1811.5万吨，一周下降192.8万吨/10%；北方港口到货量1004.4万吨，上升26.2万吨/3%；北方港口预计到货量525.2万吨，下降297.2万吨/36%。需求方面：截至上周五，全国、河北、唐山高炉开工率62.02、50.79、55.49，分别-0.55、-0.64、3.66，钢厂进口矿库存可用天数持平至23天。国投安信期货有限公司1转载请标明出处 一、期货行情周收盘价462.50475.50469.5067.5465.4863.32【价差结构】-1.00%-0.09-0.10第一部分 行情概览SGX 2个月周涨跌-16.5SGX 6个月（期货-现货）/现货-0.11周涨跌幅期货-现货-3.44%-58.70-2.66%-2.29%-45.70-51.70i1901i1809i1805-1.43%-1.06%-0.7-1.0-13.0-11.0SGX 10个月-0.6462.5 475.5 469.5 479.0 488.5 480.5 01002003004005006001805合约1809合约1901合约本周上周数据来源：wind，国投安信期货图2 铁矿石1805-1801价差图1 主要合约跨期价差结构图3 铁矿石1809-1805价差由12降至10.5图4 铁矿石内外盘价差由-64.57变为-57.06图6 焦炭、铁矿石主力合约比价由4.21下降至4.1334567892014/062015/062016/062017/06螺纹钢/铁矿石主力合约比价数据来源：wind，国投安信期货图5 螺矿主力合约比价由7.67上升至7.72-150-100-5005009/1610/1611/1612/1601/1602/1603/1604/1605/16I1409-1405I1509-1505I1609-1605I1709-1705I1809-1805数据来源：wind，国投安信期货货11.522.533.544.552014/062015/062016/062017/06焦炭/铁矿石主力合约比价数据来源：wind，国投安信期货-140-120-100-80-60-40-200202017/112018/012018/03元/吨铁矿石主力合约-新加坡掉期数据来源：wind，国投安信期货-150-100-5005010005/1806/1807/1808/1809/1810/1811/1812/1801/18I1505-1501I1605-1601I1705-1701I1805-1801数据来源：wind，国投安信期货货国投安信期货有限公司2转载请标明出处 二、现货行情日照港69.60542.40555.40539.10521.20663.00570.70532.10660.00【价差结构】国产铁精粉-15.0-2.22%-3.65%-21.89%罗伊山粉 5.51.04%-5.03%巴西混合粉-13.0-2.23%-7.23%-26.36%卡拉加斯粉5.40.82%-3.63%-18.67%金步巴粉5.41.05%-7.88%-30.76%麦克粉5.41.01%-6.78%-28.01%纽曼粉5.40.98%-7.26%-25.84%-0.65-0.93%-11.05%-23.52%PB粉5.41.01%-8.61%-27.05%周涨跌周涨跌幅近一年涨跌幅近一月涨跌幅普氏指数图7 动力煤、铁矿石主力合约价差由129.9下降至126.51,600,0001,800,0002,000,0002,200,0002,400,0002,600,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,000铁矿石期货成交量铁矿石期货持仓量数据来源：wind ，国投安信期货-300-200-10001002003002014/062015/062016/062017/06动力煤-铁矿石主力合约价差数据来源：wind，国投安信期货图8 铁矿石总成交量、总持仓量注：1、普氏指数为62%铁品位的中国北方CFR价格指数，单位为美元/干吨。2、PB粉、纽曼粉、麦克粉、金步巴粉、卡拉加斯粉、巴西混合粉及罗伊山粉均为符合交割标准的粉矿，以上价格已经折为盘面对应的标准交割品，单位为元/干吨。3、国产铁精粉价格也已折算到盘面交割品对应价格，单位为元/干吨。-25%-20%-15%-10%-5%0%5%2016/052016/112017/052017/11主力合约升贴水幅度数据来源：mysteel，国投安信期货11.11.21.31.41.51.62017/032017/062017/092017/122018/03国产铁精粉/PB粉比价数据来源：mysteel，国投安信期货0.911.11.21.31.41.51.62017/032017/062017/092017/122018/03PB块矿/PB粉比价数据来源：mysteel，国投安信期货图9 铁矿石主力合约由贴水7.82%变为贴水7.23%图10 国产精粉/PB粉比价由1.43下降至1.41图11 PB块矿/PB粉矿比价由1.26上升至1.2811.11.21.31.41.51.62017/032017/062017/092017/122018/03卡拉加斯粉/PB粉比价数据来源：mysteel，国投安信期货图12 卡粉/PB粉比价由1.29上升至1.31国投安信期货有限公司3转载请标明出处 第二部分 基本面数据182124273033362014/052015/112017/05大中型钢厂进口矿库存可用天数数据来源：wind，国投安信期货图15 全国高炉开工率由62.57下降至62.02图17 钢厂进口矿库存可用天数持平至23天图16钢坯、PB粉比价由7.30上升至7.33图19 钢厂进口烧结粉矿库存由1851.32下降至1783.05图20 钢厂国产烧结粉矿库存由67.05上升至69.35405060708090100河北全国唐山数据来源：wind，国投安信期货7075808590951002012/082013/082014/082015/082016/082017/0864家样本钢厂烧结中进口矿配比(%)数据来源：wind，国投安信期货20253035401300150017001900210023002017/032017/062017/092017/1264家样本钢厂进口矿烧结粉矿总库存(万吨）库存可用天数（右轴）数据来源：wind，国投安信期货57911131550607080901002017/032017/062017/092017/1264家样本钢厂国产矿烧结粉矿总库存（万吨）库存可用天数（右轴）数据来源：wind，国投安信期货图18 64家样本钢厂进口矿配比由90.44下降至89.931.31.51.71.92017/032017/062017/092017/122018/03PB粉/超特粉比价数据来源：mysteel，国投安信期货4567892017/032017/062017/092017/122018/03钢坯/PB粉比价数据来源：mysteel，国投安信期货图13 PB粉/超特粉比价由1.64下降至1.63-20002004006008001000120014002017/032017/062017/092017/122018/03钢坯-生铁价差（唐山，元/吨）数据来源：wind，国投安信期货图14 钢坯-生铁价差由450下降至440国投安信期货有限公司4转载请标明出处 03060901202016/022016/082017/022017/082018/02大型矿山中型矿山小型矿山数据来源：mysteel，国投安信期货3005007009001100130015002017/032017/052017/072017/092017/112018/01北方港口铁矿石到货量巴西发货量澳洲发货量（至中国）万吨数据来源：mysteel，国投安信期货020040060080010002017/032017/052017/072017/092017/112018/01力拓发货量（万吨）必和必拓发货量（万吨）FMG发货量（万吨）淡水河谷发货量（万吨）万吨数据来源：mysteel，国投安信期货0204060802016/082017/022017/082018/02大型矿山中型矿山小型矿山数据来源：mysteel，国投安信期货图21港口矿石库存上升140万吨至15973万吨图25 国产矿山产能利用率由57.5上升至58.3图26国产矿山铁精粉库存由77上升至80图23 澳洲发货量由1464.3下降至1347.6，巴西发货量由782.6下降至633.8图24 四大矿山总发货量由2004.3下降至1811.525%30%35%40%8000100001200014000160002016/082017/022017/082018/02港口铁矿石库存(万