资产证券化研究月报本期要览

本期月报概览：本期，市场新发行30单资产证券化产品，发行规模为325.50亿元。今年以来至2018年2月末，银行间信贷资产支持证券发行规模同比下降较明显，交易商协会ABN发行规模累计同比增速较快；本期新发行资产证券化产品中前三大基础资产品种为租赁债权、信托受益权和应收账款债权，发行规模合计156.08亿元，规模占比47.95%；包含CMBS/类REITs、供应链金融、购房尾款、物业费等基础资产类型的房地产类ABS发行规模合计128.99亿元，规模占比为39.63%，房地产企业通过ABS渠道融资意愿明显提升；上交所、深交所、私募报价系统联合发布《融资租赁债权资产支持证券挂牌条件确认指南》和《信息披露指南》，对融资租赁ABS的基础资产合格标准和分散性要求、原始权益人资质、现金流归集、风险自留比例、信息披露等方面作出了明确规定，交易所大类资产证券化产品将逐步趋于标准化发展；全国首单最大储架规模长租公寓CMBS项目“招商创融-招商蛇口长租公寓第一期资产支持专项计划”成立，首单百亿级规模住房租赁类REITs“中联前海开元-碧桂园租赁住房一号资产支持专项计划” 获批。在房地产行业调控、国家出台租售并举政策背景下，租赁运营类、公寓类等相关ABS成为政策最先鼓励方向。资产证券化研究月报本期要览 2分析师：杜润 马骁骁 陈后兴电话：010-62299800邮箱：dfjc-jg@coamc.com.cn敬请阅读文末免责条款东方金诚资产证券化研究月报（2/1- 2/28）二零一八年第二期 2018年2月1日~2018年2月28日结构融资部杜润 马骁骁 陈后兴dfjc-jg@coamc.com.cn电话：010-62299800 021-68818923传真：010-65660988 021-68818928地址：北京市西城区德胜门外大街83号德胜国际中心B座7层 100088敬请阅读文末免责条款东方金诚资产证券化研究月报（2/1- 2/28）产品发行概况本期市场新发行30单资产证券化产品，发行规模为325.50亿元。其中，银行间市场信贷资产支持证券共1单，规模合计1.80亿元；交易所发行资产支持专项计划共25单，规模合计291.90亿元；交易商协会ABN发行4单，规模合计31.80亿元。案例分析-华西证券-川投PPP项目资产支持专项计划华西证券-川投PPP项目资产支持专项计划。是财金〔2017〕55号文件之后首个获批的PPP资产证券化项目、全国首单无外部增信的区县级PPP资产证券化项目、全国首单以可行性缺口补助为回报机制的PPP资产证券化项目以及全国首单以停车场收费权为底层标的物的资产证券化项目，同时也是西南地区首单PPP资产证券化项目，具有较强的示范效应。资产证券化动态2月2日，全国首单精准扶贫的供应链融资项目“平安-四川广电供应链金融1号资产支持专项计划” 成功发行；2月9日，上交所、深交所、私募报价系统联合发布《融资租赁债权资产支持证券挂牌条件确认指南》和《信息披露指南》，对融资租赁ABS的基础资产及其分散性、原始权益人资质、现金流归集等方面作出了明确规定；全国首单最大储架规模长租公寓CMBS项目“招商创融-招商蛇口长租公寓第一期资产支持专项计划”成立，首单百亿级规模住房租赁类REITs“中联前海开元-碧桂园租赁住房一号资产支持专项计划” 获批；2月13日，国家发展改革委办公厅、财政部办公厅发布《关于进一步增强企业债券服务实体经济能力严格防范地方债务风险的通知，规范以政府和社会资本合作（PPP）方式融资。市场发行情况单位：亿元类别单数发行规模银行间市场ABS11.80交易所市场ABS25291.90 交易商协会ABN431.80 合计30325.50 Part 01产品发行数据 本期，市场新发行30单资产证券化产品，发行规模为325.50亿元。其中，银行间市场信贷资产支持证券共1单，规模合计1.80亿元；交易所市场发行资产支持专项计划共25单，规模合计291.90亿元；交易商协会ABN发行4单，规模合计31.80亿元。截至2018年2月末，本年累计新发行资产证券化产品规模同比下降28.97%。其中，银行间信贷资产支持证券规模同比下降67.70%；交易所资产支持专项计划规模同比下降13.33%；交易商协会ABN规模同比增长551.60%。本期资产证券化产品发行总览本期（2/1- 2/28）单位：亿元，%产品类别产品简称基础资产起息日发起机构发行规模优先档中间档次级档比例级别比例级别比例信贷资产支持证券交诚2018-1不良贷款2018/2/28交通银行股份有限公司1.8077.78 AAA --22.22 单位：亿元，%产品类别产品简称基础资产起息日发起机构发行规模优先档中间档次级档比例级别比例级别比例资产支持专项计划狮桥2018-9租赁债权2018/2/8狮桥融资租赁(中国)有限公司16.4380.35AAA4.87AA14.78中安保理2018-1保理融资债权2018/2/8安徽中安商业保理有限责任公司6.4285.67AAA--14.33荟赢1号2018-1信托受益权2018/2/7北京京东金融科技控股有限公司7.0085AAA7.50 /2.50 AA+/AA5.00联易融2018-2保理融资债权2018/2/7深圳前海联捷商业保理有限公司9.26100AAA---浦银安盛2018-3融资融券债权2018/2/1申万宏源证券有限公司30.0095 AA --5.00本期（2/1- 2/28）本期资产证券化产品发行总览 单位：亿元，%产品类别产品简称基础资产起息日发起机构发行规模优先档中间档次级档比例级别比例级别比例资产支持专项计划（续1）中投金隅2018-1CMBS2018/2/9北京金隅集团股份有限公司20.00 99.95AAA--0.05 一方碧31保理融资债权2018/2/9深圳市前海一方恒融商业保理有限公司9.31 100AAA---石榴中心2018-1CMBS2018/2/6石榴置业集团股份有限公司21.0061.33AA+33.90AA4.76恒融4号2018-2保理融资债权2018/2/6深圳市前海一方恒融商业保理有限公司3.8898.93AAA1.07AAA-新建元2018-1类REITs2018/2/9苏州新建元控股集团有限公司20.5070.73 AAA --29.27本期（2/1- 2/28）本期资产证券化产品发行总览 单位：亿元，%产品类别产品简称基础资产起息日发起机构发行规模优先档中间档次级档比例级别比例级别比例资产支持专项计划（续2）国信逸锟2018-2保理融资债权2018/2/5上海逸锟商业保理有限公司5.5194.92AAA--5.08青城租赁2018-3租赁债权2018/2/8青岛城乡建设融资租赁有限公司10.50 95.24AAA -- 4.76徐工挖机2018-1应收账款2018/2/28徐州徐工挖掘机械有限公司5.8095 AAA --5.00融元一方2018-1保理融资债权2018/2/28深圳市前海一方商业保理有限公司6.51100 AAA---创富租赁2018-3租赁债权2018/2/9创富融资租赁(上海)有限公司2.1574.65 AAA --15.35本期（2/1- 2/28）本期资产证券化产品发行总览 单位：亿元，%产品类别产品简称基础资产起息日发起机构发行规模优先档中间档次级档比例级别比例级别比例资产支持专项计划（续3）光明地产2018-1CMBS2018/2/14光明房地产集团股份有限公司8.8041.14 AAA 58.86 AA+-阳光城物业2018-1物业费2018/2/13阳光城集团股份有限公司7.0092.86AAA--7.14平银2018-4购房尾款2018/2/13原始权益人待定9.0094.44AAA --5.56蛇口长租2018-1CMBS2018/2/13深圳市招商置地投资有限公司20.0099.5 AAA --0.50长城天元2018-1信托受益权2018/2/9原始权益人待定3.5080 AA+--20.00本期（2/1- 2/28）本期资产证券化产品发行总览 单位：亿元，%产品类别产品简称基础资产起息日发起机构发行规模优先档中间档次级档比例级别比例级别比例资产支持专项计划（续4）融信2018-1租赁债权2018/2/12融信租赁股份有限公司4.8570.31AA+ 10.31 AA 19.38春申2018-2其他2018/2/12上海浦东发展银行股份有限公司50.0095.00 AAA --5.00兴联2018-1应收账款2018/2/12深圳前海联捷商业保理有限公司5.8094.83 AAA --5.17平安长江2018-1应收账款2018/2/9原始权益人待定5.9594.86 AA+ --5.14四川广电2018-1应收账款2018/2/2原始权益人待定2.7394.51 AA+ --5.49本期（2/1- 2/28）本期资产证券化产品发行总览 单位：单，亿元，%产品类别产品简称基础资产起息日发起机构发行规模优先档中间档次级档比例级别比例级别比例资产支持票据碧桂园2018-2保理融资债权2018/02/09前海结算商业保理(深圳)有限公司9.88 100.00 ----易鑫租赁2018-1租赁债权2018/2/12上海易鑫融资租赁有限公司10.3483.63 AAA 10.89 AA+ 5.86易鑫租赁2018-1租赁债权2018/02/07上海易鑫融资租赁有限公司7.16 83.63 AAA10.89 AA+5.48 中成租赁2018-1租赁债权2018/02/07上海中成融资租赁有限公司4.42 47.56 AAA40.77 AAA11.67 本期（2/1- 2/28）本期资产证券化产品发行总览 本期新发行资产证券化产品基础资产类型涉及租赁债权、信托受益权、应收账款债权、融资融券债权、CMBS/类REITs、保理融资债权、购房尾款、物业费等。其中，前三大基础资产类型产品合计发行规模占比47.95%；房地产类ABS产品发行规模合计128.99亿元，规模占比为39.63%。本期资产证券化产品发行总览本期（2/1- 2/28）项目 单数单数占比发行规模发行规模占比租赁债权723.33 55.8517.16 信托受益权310.00 51.5015.82 应收账款债权723.33 48.7314.97 融资融券债权13.33 30.009.22 CMBS310.00 28.808.85 保理融资债权413.33 22.326.86 类REITs13.33 20.506.30 购房尾款13.33 9.002.76 物业费13.33 7.002.15 不良贷款13.33 1.800.55 其他13.3350.0015.36合计30100325.50 100.00 单位：单、%、亿元 本期，交易所市场资产支持专项计划证券成交量为1338.98万份，成交金额合计12.90亿元，占比合计22.17%；银行间市场资产证券化产品证券成交量4812万份，成交金额合计45.89亿元，占比77.83%；信用级别方面，交易所市场资产支持专项计划成交证券级别在AA级到AAA级之间，银行间市场资产证券化产品成交证券级别在AA级到AAA级之间。 成交量（万份）成交金额（万元）成交金额占比（%）信用级别上海交易所98.009879.001.70AA～AAA深圳交易所1240.98119104.3620.47AA+～AAA银行间市场4812.00452885.4977.83AA～AAA合计6150.98581868.85100-单位：万份、万元、%本期资产证券化产品二级市场交易情况 Part 02案例分析 案例分析—— 华西证券-川投 PPP 项目资产支持专项计划证券要素交易结构川投航信发起设立私募基金，代表私募基金与资阳市雁江区政府签订PPP项目合同，并出资受让雁江区政府以TOT方式转让的停车场PPP项目特许经营权及相应收益权，