资产证券化产品监测月报 ——ABS市场进入四季度发行高峰期，REITs配套细则持续推进

目 录 2020.10.01-2020.10.31 监测周期 行 业 债 市 热 点 资产证券化产品监测月报 ——ABS市场进入四季度发行高峰期，REITs配套细则持续推进 一、本期行业债券市场情况 二、本期行业要闻 三、本期市场热点 作 者 大公国际 结构融资部 廖楠、裘季维、陈洁、王佳琪、 温鑫 联系电话：010-67413300 邮箱：research@dagongcredit.com  新发债——本期新发行资产证券化产品153只，产品总额2,396.98亿元。其中，信贷资产证券化产品共发行15只，产品总额772.34亿元；企业资产证券化产品共发行96只，产品总额1,255.61亿元；资产支持票据（ABN）产品共发行42只，产品总额369.02亿元。  信用级别变动——本期共有3只资产证券化产品涉及级别调整，其中，1只级别上调，2只级别下调。 监测报告 资产证券化产品  全国首单面向农户的农村土地承包费ABS成功发行 【点评】国有土地在权属、用途、经营模式等方面存在特殊性，农村土地承包后土地的所有权性质不变，往往只能为企业带来相对固定的收益，难以将土地蕴含的潜在价值转换为充足的资本为企业发展产生足够的动力。以国有土地承包合同债权发行资产支持证券，是农垦国有土地资本运作的重要实践，利于释放农垦实体经济活力。  招商蛇口首单储架式权益型购物中心类REITs成功发行 【点评】该项目的发行体现了投资人对于招商蛇口项目开发及运营管理能力的高度认可，亦为招商局集团未来境内的权益型公募REITs提供宝贵的实践经验。  证监会近期将发布基础设施REITs配套业务规则 【点评】继北京REITs产业发展12条措施出台后，北京地区通过实地调研、召开座谈会等方式与各方深度交流，公开征求市场意见，逐步加深对REITs产业发展的理解，不断完善配套规则，规范市场。  广东证监局联合上海证券交易所在广州举办广东省公司债券及公募REITs专题培训会 【点评】今年以来，全国各地积极推动基础设施REITs试点业务，广东证监局通过举办广东省公司债券及公募REITs专题培训会，研讨相关政策，旨在更好的发挥市场职能，进而为相关业务的开展夯实基础。 监测报告 | 资产证券化产品 2 / 5 一、本期行业债券市场情况 （一）新发债券统计 本期新发行资产证券化产品153只，产品总额2,396.98亿元，同比基本持平 本期新发行资产证券化产品153只，产品总额2,396.98亿元，发行总额同比基本持平。其中，信贷资产证券化产品共发行15只，产品总额772.34亿元，基础资产类型包括个人住房抵押贷款、汽车贷款、企业贷款、不良贷款、消费性贷款和租赁资产；企业资产证券化产品共发行96只，产品总额1,255.61亿元，基础资产类型包括应收账款、消费性贷款、小额贷款、企业债权、租赁租金、信托受益权、基础设施收费、保理融资债权、不动产投资信托REITs、商业房地产抵押贷款；资产支持票据（ABN）产品共发行42只，产品总额369.02亿元，基础资产类型包括票据收益、应收债权、保理合同债权、租赁债权。 表1 本期资产证券化新发债券情况（单位：亿元、只） 产品类型 发行总额 发行数量 基础资产类型 信贷资产证券化 772.34 15 个人住房抵押贷款、汽车贷款、企业贷款、不良贷款、消费性贷款、租赁资产 企业资产证券化 1,255.61 96 应收账款、消费性贷款、小额贷款、企业债权、租赁租金、信托受益权、基础设施收费、保理融资债权、不动产投资信托REITs、商业房地产抵押贷款 资产支持票据（ABN） 369.02 42 票据收益、应收债权、保理合同债权、租赁债权 合 计 2,396.98 153 - 数据来源：Wind，大公国际整理 （二）新发债券信息 本期新发行153只产品具体情况如下。 表2 本期资产证券化新发债券详细信息（单位：只、亿元、%） 产品类型 基础资产类型 发行数量 发行金额 发行金额占比 信贷资产证券化 个人住房抵押贷款 7 505.91 21.11 信贷资产证券化 汽车贷款 3 129.18 5.39 信贷资产证券化 企业贷款 1 82.14 3.43 信贷资产证券化 不良贷款 2 20.28 0.85 信贷资产证券化 消费性贷款 1 19.18 0.80 信贷资产证券化 租赁资产 1 15.65 0.65 企业资产证券化 应收账款 29 317.45 13.24 企业资产证券化 消费性贷款 15 225.00 9.39 企业资产证券化 小额贷款 10 193.80 8.09 企业资产证券化 企业债权 17 188.61 7.87 企业资产证券化 租赁租金 10 126.95 5.30 监测报告 | 资产证券化产品 3 / 5 企业资产证券化 信托受益权 7 90.00 3.75 企业资产证券化 基础设施收费 4 79.50 3.32 企业资产证券化 保理融资债权 2 24.69 1.03 企业资产证券化 不动产投资信托REITs 1 7.25 0.30 企业资产证券化 商业房地产抵押贷款 1 2.36 0.10 资产支持票据 票据收益 34 325.06 13.56 资产支持票据 应收债权 6 31.20 1.30 资产支持票据 保理合同债权 1 7.76 0.32 资产支持票据 租赁债权 1 5.00 0.21 总计 - 153 2,396.98 100.00 数据来源：Wind，大公国际整理 （三）信用级别变动 2020年10月，资产证券化产品级别变动情况如下表所示，共有2只产品进行级别下调，1只产品进行级别上调。 表3 本期资产证券化产品涉及债券信用级别调整详细信息 债券代码 债券简称 评级机构 最新评级日期 最新债项评级 上次债项评级 168329.SH 光信2B 联合信用 2020-10-30 AAA AA+ 131037.SH 巩燃05 联合信用 2020-10-15 BB BBB 131036.SH 巩燃06 联合信用 2020-10-15 BB BBB 数据来源：Wind，大公国际整理 二、本期行业要闻 要闻1：证监会近期将发布基础设施REITs配套业务规则 10月16日，北京市2020年基础设施REITs产业发展大会在北京成功举办。本次大会由北京地方金融监督管理局、北京市发展改革委和北京证监局联合主办，北京市东城区人民政府和中金公司共同承办。中国证监会债券部主任陈飞在会上表示，证监会、发改委联合证券交易所、基金业协会、证券业协会等方面的力量有序推进基础设施REITs相关准备工作。目前证监会层面的业务规则已经正式发布；交易所、基金业协会和证券业协会的配套规则已经完成了公开征求市场意见的阶段，近期也会在修改完善基础上依据相关程序予以发布；登记结算配套细则和持续监管的制度也在逐步完善当中。 【点评】继北京REITs产业发展12条措施出台后，北京地区通过实地调研、召开座谈会等方式与各方深度交流，公开征求市场意见，逐步加深对REITs产业发展的理解，不断完善配套规则，规范市场。 要闻2：广东证监局联合上海证券交易所在广州举办广东省公司债券及公募REITs专题培训会 10月14日，为加强公司债券发行注册制和公募REITs试点等政策宣传解读，引导广 监测报告 | 资产证券化产品 4 / 5 东辖区企业规范利用债券市场和债券创新产品，广东证监局联合上海证券交易所在广州举办“广东省公司债券及公募REITs专题培训会”，辖区81家AA+以上评级的债券发行人等企业140余名高管和债券业务主管人员参加了培训。会上，来自上交所和证券公司有关专家围绕交易所债券市场及公司债创新品种、资产证券化业务及公募REITs试点政策、2020年下半年宏观经济形势与资本市场展望等专题作了授课培训，深入解读了公司债券发行注册制及公募REITs等业务相关政策和监管要求，并与参训人员进行了互动交流。 【点评】今年以来，全国各地积极推动基础设施REITs试点业务，广东证监局通过举办广东省公司债券及公募REITs专题培训会，研讨相关政策，旨在更好的发挥市场职能，进而为相关业务的开展夯实基础。 三、本期市场热点  全国首单面向农户的农村土地承包费ABS成功发行 2020年10月16日，广西农垦集团有限责任公司（以下简称“广西农垦”）作为原始权益人的“国开-广西农垦土地承包费资产支持专项计划”在交易所成功发行。项目规模10.5亿元，其中优先档10亿元，期限3+3+3+1年，AAA评级，票面利率为5.1%；次级档0.5亿元，无评级。本期产品监管行为国家开发银行，计划管理人和销售机构为国开证券，托管银行为建设银行，评级机构为东方金诚，律师事务所为金杜。这是全国首单面向农户的农村土地承包费资产支持证券。 广西农垦创建于1951年，是自治区人民政府直属的国有大型现代企业集团，中国制造业500强、广西50强企业，是保障国家重要农产品有效供给的国家队、中国特色新型农业现代化的示范区。广西农垦拥有202万亩土地，资产总额562亿元，下辖28家二级企业，其中10家专业集团公司、18家农场公司，分布在广西14个市45个县（区）。 【点评】国有土地在权属、用途、经营模式等方面存在特殊性，农村土地承包后土地的所有权性质不变，往往只能为企业带来相对固定的收益，难以将土地蕴含的潜在价值转换为充足的资本为企业发展产生足够的动力。以国有土地承包合同债权发行资产支持证券，是农垦国有土地资本运作的重要实践，利于释放农垦实体经济活力。  招商蛇口首单储架式权益型购物中心类REITs成功发行 2020年10月27日，招商蛇口首期储架式购物中心类REITs产品“中信金石-招商蛇口一期资产支持专项计划”（以下简称“招商蛇口首期类REITs”）于深交所正式设立。本次类REITs项目储架规模为50亿元，首期发行规模7.945亿元，产品期限为3+2年，本储架项目首期标的物业为招商蛇口开发的南京马群花园城购物中心，是招商蛇口在深圳以外异地复制的首座购物中心。花园城项目总建筑面积达10万平方米，其中，1-3层为商业，4-9层以上为酒店式公寓，是南京首个购物、娱乐、餐饮、休闲一体的体验式、花园式购物中心。 本次发行的招商蛇口首期类REITs是具创新意义的央企储架式权益型购物中心类REITs项目，是招商局集团在境内REITs领域的首次重大尝试。 【点评】项目的发行体现了投资人对于招商蛇口项目开发及运营管理能力的高度认可，亦为招商局集团未来布局的权益型公募REITs提供宝贵的实践经验。 监测报告 | 资产证券化产品 5 / 5 报告声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为大公国际，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。