2018-03-08 1 / 8 华泰期货研究院黑色及建材组 尉俊毅 黑色金属研究员 021-68758689 weijunyi@htfc.com 从业资格号：F0290682 投资咨询号：Z0011124 赵钰 黑色金属研究员 从业资格号：F3042576 华泰期货|黑色商品日报2018-03-08 需求不及预期，黑色持续下跌 总结与操作建议 钢材：2018年的第一波需求，比以往来得更晚一些 昨日日盘黑色品种普遍下跌，螺纹1805合约跌1.99%，热轧1805合约跌2.38%。现货方面，昨日唐山方坯出厂价维持在3700元/吨，热轧现货价格普跌，上海跌10元/吨至4090元/吨，天津跌30元/吨至4030元/吨，各地三级螺纹钢现货稳中见跌，上海跌30元/吨至4000元/吨，天津跌30元/吨至4080元/吨。 观点：终端需求并未如期释放，而库存高企抑制了价格向上，市场对终端需求量越发产生怀疑，认为钢材价格较高使终端推迟或削减采购量，因而给出悲观回应。中长期来看，限产政策超出预期，我们认为中长期仍是利好成材的根基，但短期内，北方因天气因素开工或会推迟，南方因钢价较高因素采购或会减少，钢材弱势局面短期较难改变，需重点关注近期下游开工率，建议观望。 策略：震荡策略，多螺纹空焦煤1805合约继续持有，多螺纹1805空螺纹1810合约套利操作。 风险：下游需求失速下滑、钢厂执行限产不及预期。 铁矿：观望等待风险释放 昨日日盘铁矿石主力1805 合约收于517.5 元/吨，跌幅0.58%。昨日外盘普氏指数75.2美元/吨，涨0.2美元/吨，月均价76.62美元/吨。国内港口PB粉跌3元/湿吨至532元/湿吨。 观点：据我们调研观察，现货市场上各品种矿石均不缺货，供应相对充足，贸易商及钢厂拿货有条不紊，并未集中补库。总体来看，环保趋严、烧结关停、钢厂采购不及预期，叠加海外矿山发货增加，未来港口高库存或将成为常态，预计盘面在纠正完前期过于乐观的情绪前，铁矿仍难见大起色，建议铁矿观望为主。 策略：轻仓观望。 风险：海外矿山发货超预期、钢厂采购不及预期、环保限产超预期执行。 华泰期货|黑色商品日报 2018-03-08 2 / 8 焦炭、焦煤：钢厂按需采购，焦炭上涨乏力 昨日日盘煤焦主力1805合约大幅下挫，焦煤主力1805合约收盘跌2.21%，焦炭主力1805 合约收盘跌1.96%，夜盘焦炭焦煤探底回升。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格维持2250元/吨，唐山二级冶金焦价格维持1985元/吨。澳洲中挥发焦煤价格持平于213.25美元/吨，折算成人民币1618元/吨。 观点：近期独立焦化企业出货情况良好，焦炭库存正在下降，不过考虑到钢厂焦炭库存并不低，按需采购，对焦炭价格拉动作用有限。本周国内钢材消费迟迟不启动，钢材价格下降，导致黑色品种均有所下跌。随着北方2+26城市钢厂集中复产，煤焦需求环比上升是确定的，不过近期贸易商心态转弱，短期不利于焦炭现货上涨。本周焦煤焦炭1805合约回调后贴水幅度加大，因此可考虑逢回调试多。 策略：观望为主，或逢回调少量做多。套利方面，买焦炭空焦煤1805合约继续持有。 风险：春节后需求回升不及预期，钢厂对煤焦补库力度不及预期，澳洲飓风天气影响。 玻璃：库存偏高，玻璃期货弱势震荡 昨日日盘玻璃主力1805合约收盘跌0.27%，夜盘高开低走，玻璃1805合约持仓量大幅上升至41.9万手，成交量有所放大。各地玻璃现货价格稳中有涨，沙河地区安全玻璃报价维持1520元/吨。 观点：近期玻璃市场稳中有涨，企业信心较强。目前沙河地区库存偏高，尤其是在去年减少9条浮法玻璃生产线的背景下，库存总量还高于去年同期水平，反应需求疲弱。本周周边黑色品种因需求启动延迟出现大幅下跌，玻璃期货跌幅有限，期货相对于现货仍有升水，建议继续观望，等待更合适的做多机会。 策略：观望，等待做多机会。 风险：春节后房地产市场复苏延迟、沙河地区停产产线开始复产。 华泰期货|黑色商品日报 2018-03-08 3 / 8 表格 1：黑色建材商品涨跌幅 合约开盘最高最低收盘涨跌涨跌幅成交持仓成交持仓比热轧卷板19013832384137823782-44-1.15335899380.34热轧卷板18054040404939453946-95-2.356401365429041.18热轧卷板18103910392638443851-55-1.4154956982440.56螺纹钢19013775377937323738-11-0.2921386589060.36螺纹钢18053980398538853890-64-1.62341193227329221.25螺纹钢18103852386238053806-24-0.634058745717860.71铁矿石1901524.5526517518-3.5-0.6715974508240.31铁矿石1805521.5525515.5517.5-2.5-0.48170838416169321.06铁矿石1809535537.5527527.5-5-0.941916083504340.55焦炭190120352052.52025203519.50.973384080.83焦炭18052198.52211.52141.52151-33-1.513309742700381.23焦炭180921062117.520892094200.9621170293140.72焦煤19011286.51289.512731273-6-0.47423340.13焦煤180513791387.51338.51347.5-32-2.322652802748460.97焦煤1809131113171297.51301-2-0.1511138371460.30玻璃19011436144214301431-3-0.2118838940.05玻璃18051488149514751480-2-0.132393824187320.57玻璃18091503151515001501-3-0.20397441234240.32 数据来源：Wind华泰期货研究院 表格 2：现货价格及期现价差 HRB400-20MM上海HRB400-20MM广州HRB400-20MM天津热轧4.75MM上海热轧4.75MM广州热轧4.75MM天津冷轧1MM 上海冷轧1MM 广州冷轧1MM天津玻璃荆州亿钧玻璃河北安全报价40004440408040904150403046804830462016921520变动-300-30-10-10-30-10-10000折盘面价412444404170409041504120------16721450其他现货 上海中板普20MM高线6.5MM热轧带钢3.5MM*685镀锌板 1MM钢坯唐山（到厂）澳煤中等挥发分准一级冶金焦天津港平仓价铁精粉唐山66%干吨含税PB粉61.5%湿吨青岛车板价报价42204140413050803700213.252125705532变动20-30-20-1005.7500-3期现螺纹主力-上海螺纹主力-天津螺纹主力-广州螺纹主力-钢坯热卷主力-上海热卷主力-天津热卷主力-广州热卷主力-钢坯玻璃主力-现货-262-342-70238-308-248-3688230 数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2018-03-08 4 / 8 宏观及行业消息： 1、 2018年能源工作指导意见印发，下调煤炭消费比重 香港万得通讯社报道，能源局印发《2018年能源工作指导意见》，要求全国能源消费总量控制在45.5亿吨标准煤左右。非化石能源消费比重提高到14.3%左右，天然气消费比重提高到7.5%左右，煤炭消费比重下降到59%左右。 全国能源生产总量36.6亿吨标准煤左右。煤炭产量37亿吨左右，原油产量1.9亿吨左右，天然气产量1600亿立方米左右，非化石能源发电装机达到7.4亿千瓦左右、发电量达到2万亿千瓦时左右。 单位国内生产总值能耗同比下降4%以上。燃煤电厂平均供电煤耗同比减少1克左右。 在能源改革创新工程方面，启动第三批增量配电业务改革试点工作，推动南方（以广东起步）、蒙西8个地区电力现货市场建设试点；推进四川、重庆等地方油气体制改革综合试点及专项试点等。 2、 瑞信：美国钢铝关税计划对中国出口商冲击不大 新浪报道，瑞信称，钢铁贸易商与其交流时表示，美国对进口钢铁征收25%关税的计划可能导致美国钢铁价格上涨，但对中国出口商几乎毫无影响。对进口铝征收10%关税的影响也极其有限。 3、 财政部长肖捷：预计未来几年中国政府债务率不会较2017年发生明显变化 财政部长肖捷表示，截止到2017年末，我国政府债务余额为29.95万亿元，其中中央财政国债余额13.48万亿元，地方政府债务余额16.47万亿元。我国政府负债率也就是用债务余额除以GDP所得出的比例是36.2%。这个比例比2016年的36.7%有所下降。 按照这样一个比例，我国政府的负债率是低于国际社会通用的所谓60%的警戒线，也低于其他主要经济体和一些新兴市场国家的负债水平。我们预计，未来几年我国政府的债务风险指标水平与2017年相比，也就是我刚才跟大家通报的数据相比，不会发生明显的变化。 华泰期货|黑色商品日报 2018-03-08 5 / 8 图 1： 螺纹钢现货价格 单位：元/吨 图 2： 热卷现货价格 单位：元/吨 1500200025003000350040004500500055002016/012016/052016/092017/012017/052017/092018/01上海三级螺纹钢价格广州三级螺纹钢价格天津三级螺纹钢价格成都三级螺纹钢价格 150020002500300035004000450050002016/012016/052016/092017/012017/052017/092018/01热轧4.75mm天津热轧4.75mm广州热轧4.75mm上海热轧4.75mm武汉热轧4.75mm沈阳 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： 铁矿石现货价格 单位：元（美元，右）/吨 图 4： 焦炭现货价格 单位：元/吨 4050607080901003003504004505005506006507002016/012016/072017/012017/072018/01澳61.5%青岛港现货普氏指数（右） 500700900110013001500170019002100230025002016/012016/052016/092017/012017/052017/092018/01唐山邯郸徐州长治 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5： 焦煤现货价格 单位：元/吨 图