全视角-个股：海油工程、杰瑞股份、海螺水泥、中国巨石、中材科技、蓝思科技、三利谱、万里扬、宁波华翔、太阳纸业、科斯伍德、华宇软件

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师 ：江琦 执业证书编号：S0740517010002 电话： Email： 联系人：郭亮（责任编辑） 电话：010-59013903 Email：guoliang@r.qlzq.com.cn [Table_Report] 欢迎关注中泰研究所订阅号 近期全视角内容回顾： [T ble_ m ry 每日观点 今日速递>>  【机械-海油工程(600583)】王华君、 朱荣华（联系人）：深度：受益中海油资本开支高增长；海外业务有望成亮点-20180226  【机械-杰瑞股份(002353)】王华君、 朱荣华（联系人）：深度：油服民企龙头——有望再次腾飞！-20180205  【建材】张琰：“存量时代”，吹尽狂沙始到金-20180121  【建材-中国巨石(600176)】张琰：“两材”系列之中国巨石——匠心二十载，砥砺出锋芒-20180225  【建材-中材科技(002080)】张琰：“两材”系列之中材科技-从叶片龙头到复材翘楚，2018再迎新篇章-20180128  【电子-蓝思科技(300433)】郑震湘、周梦缘（联系人）：业绩预告点评：业绩略超预期，2018年成长动能依然强劲-20180109  【电子-三 利 谱(002876)】郑震湘、周梦缘（联系人）：低点将过，2018年有望迈入新一轮高速成长期-20180213  【汽车-万 里 扬(002434)】王华君：自动变速箱国产替代加速，中长期业绩可期-20170827  【汽车-宁波华翔(002048)】 王华君：国际化一流内外饰供应商，低估值稳增长业绩弹性可期-20180131  【轻工-太阳纸业(002078)】笃慧、徐稚涵（联系人）：收入利润超预期，穿越周期真成长-20171030  【轻工-晨鸣纸业(000488)】笃慧、蒋正山（联系人）、徐稚涵（联系人）：沐纸业“晨”晖，一“鸣”而惊人-20180115  【教育-科斯伍德(300192)】范欣悦：大股东增持彰显信心，建议把握超跌投资机会-20180201  【计算机-华宇软件(300271)】谢春生、陈倩卉（联系人）：2017年净利增长40%-50%，法院等业务有望继续强劲-20180122  【计算机-东方国信(300166)】谢春生、陈倩卉（联系人）：2017归母净[Table_Industry] 证券研究报告 2018年2月26日 全视角- 个股：海油工程、杰瑞股份、海螺水泥、中国巨石、中材科技、蓝思科技、三利谱、万里扬、宁波华翔、太阳纸业、科斯伍德、华宇软件 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 全视角 利增长25%-45%，业绩稳健增长-20180129  晨报回顾>> 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 全视角 今日速递 ►【机械-海油工程(600583)】王华君、 朱荣华（联系人）：深度：受益中海油资本开支高增长；海外业务有望成亮点-20180226 公司为中海油油服板块核心子公司，国内海油工程服务与设备龙头 公司是中国目前惟一一家承揽海洋石油、天然气开发工程建设项目的总承包公司。2017年上半年，公司海洋工程总承包项目、海洋工程非总承包项目和非海洋工程项目业务收入分别占总营业收入的35.85%、8.58%和55.15%。。 中海油为公司控股股东，合计持有公司股份58.33%。中证金、中央汇金以及基金公司共持股12.63%。 国际油价中枢上移，全球油公司勘探开发资本支出有望持续提升 近期国际油价持续震荡上行，不断夯实价格中枢。根据巴克莱银行统计，2017年全球勘探开发支出总规模约为4045亿美元，较2016年增加7.3%，我们认为2018年有望持续回暖态势。 中海油资本支出计划大幅增长，公司有望率先受益 1） 中海油储量寿命达历史低值，有提高资本开支需求：截至2016年底，公司油气储量寿命仅为8.1年。储量替代率也达到了6%的极低值。 2） 2018年中海油资本开支计划大幅增长40%-60%：中海油2017年实际资本支出约500亿元，继2015-2016年连续两年大幅下跌后小幅回升。2018年资本支出计划为700-800亿元，同比大幅增长40%-60%。 3） 公司营业收入与母公司中海油资本开支紧密相关：公司营收增速与中海油资本支出增速基本同步。随着2018年中海油资本支出大增，公司的中海油业务量有望得到显著提升。 公司新增订单高增长，2018年有望成为公司业绩拐点 1） 2017年1-9月公司实现营业收入68.49亿元，同比下降14.87%；归母净利润为3.02亿元，同比下降72.97%。预告2017年全年归母净利润4.45-5.35亿元，与上年同期相比减少7.80-8.70亿元，同比下降59%-66%。 2） 国内市场承揽额同比实现较大幅度增长：2017年上半年公司实现市场承揽额约53.12亿元，较去年同期增长41%。在手未完成订单约120亿元。2017年前3季度公司海上作业投入船天数、建造业务完成钢材加工量、海底管线铺设量较去年同期都有增长，公司业务有望步入复苏通道。 YAMAL LNG项目顺利完工，海外项目有望成为公司另一大增长点 1） 全球最大、纬度最高、位于北极圈内的LNG项目-YAMAL项目顺利完工：近年公司积极拓展海外市场，2016年海外营收占比过半。2017年3季度公司顺利完成YAMAL项目，体现EPCI总承包能力和整体实力显著提升。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 全视角 2） 海外工程项目有望成为未来高增长点：2017年公司签订了雪佛龙泰国平台拆除项目。同时公司对印尼、北海、卡塔尔、沙特和尼日利亚相关项目保持密切跟踪，还获得了沙特阿美公司大型海上项目总承包资质。 公司有望受益于中海油资本开支大幅提升，以及海外业务的快速拓展：我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.11、0.22、0.42元。 风险提示事件：国际油价持续低迷的行业风险；国际市场运营带来的风险；汇率变动风险；工程项目实施风险；自然灾害、恶劣天气等自然因素带来的风险。 ►【机械-杰瑞股份(002353)】王华君、 朱荣华（联系人）：深度：油服民企龙头——有望再次腾飞！-20180205 杰瑞股份：油服民营龙头，海外营收过半，未来2-3年有望再次腾飞！ 公司为中国油气装备及服务行业民企龙头。公司实施全球化战略，截至2017年上半年，公司海外营收占比已达55%。 公司于上一轮周期高点的2013-2014年实施30亿元定增融资，在手现金充裕。在2014-2017年油价处于低位的近4年中，公司逐步积蓄力量，从油气装备大力拓展油服、EPC总包等新业务；而竞争对手逐步出清；随着行业回暖，全球竞争格局改善，杰瑞股份作为中国油服民企龙头，有望再次腾飞！ 杰瑞股份：2017年新增订单同比大幅增长，2018年有望迎来业绩拐点 2017年前3季度，营业收入20亿元，增长10%；归母净利润4878万元，下降53%。预告2017年全年归母净利润达6034-9654万元，同比下降50%-20%。 2017年上半年，公司获取新订单20.27亿元（不含增值税），增长 43.96%。新增订单的高增长保障公司2018年业绩，2018年有望成为公司业绩拐点。 油价：布伦特原油价格一度突破70美元/桶，创3年新高 2018年1月24日，布伦特原油期货结算价一度突破70美元/桶，比2017年6月低点上涨超50%，创2015年1月来新高。 油气装备与服务：有望由油价上涨主题投资逐步迈向基本面投资 油价如站稳60-70美元/桶的平台，油服板块有望由油价上涨主题投资逐步迈向基本面投资，有望迎来类似2016年工程机械复苏的战略性投资机会。 2016年，工程机械龙头如全球龙头卡特彼勒业绩仍亏损，三一重工业绩仍很低，但是2016年的1-2月份却是这两个龙头近两年股价的低点，投资机会领先于业绩的大释放（工程机械龙头业绩于2017年开始较快释放）。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 全视角 公司压裂设备具备核心竞争力，国内外市场有望取得突破 1） 公司目前拥有2000型、2300型、2500型、3100型以及Apollo 4500型等压裂设备。其中Apollo 4500压裂车为世界上单机功率最大的压裂车。 2） 国外压裂车组哈里伯顿公司的产品代表着世界先进水平。国内压裂车的市场份额构成中，中石化四机厂与杰瑞股份构成双巨头。 3） 压裂设备市场需求：页岩气+常规油田增产。2017年我国页岩气产量有望达100亿立方米，仅次于美国和加拿大，位居世界第三。 杰瑞股份：“奋斗者3号”员工持股计划已经完成 公司2015、2017、2018年分别完成“奋斗者1号”（1806.44万股，成本30.68元/股）、“奋斗者2号”（135万股，成本18.57元/股）及“奋斗者3号”（380万股，成本14.82元/股）的员工持股计划。3期平均成本27.4元/股。 公司为油服行业领军者，2018年有望迎来业绩拐点。预计2017-2019年EPS 0.08、0.31、0.82元。 风险提示事件：油价大幅波动风险；海外业务所在地局势及汇率波动风险。 ►【建材】张琰：“存量时代”，吹尽狂沙始到金-20180121 投资建议：“存量时代”，吹尽狂沙始到金。随着宏观经济增长脚步的进一步放缓，建材行业逐渐从“增量时代”的粗放式发展逐渐向“存量时代”的“二八分化”过度。我们认为，从近年传统建材需求量和投资的关系来看，“价”对于投资的拉动已经远大于“量”。回顾2017年的整体建材行情，我们看到龙头公司无论是从盈利增长还是股价表现上，都明显强于小企业。随着行业格局固化沉淀，好的“跑道”、“风口”越来越少，供给侧站上主舞台，市场从“做加法”开始转向“做减法”；“价”取代“量”成为市场关注的重心，资产质量和“定价权”将扮演更为重要的角色。因而我们建议市场在2018年从重点“定价权”的三个维度关注建材板块： 1）供给侧改革深化，巨头集中度进一步提升，控制力增强，周期波动收窄，行业价值属性凸显（传统建材龙头海螺水泥、中国建材、旗滨集团等）； 2）产业结构升级大趋势下，具备需求真实增长潜力的细分领域，将涌现竞争力、壁垒都更为强大的企业（玻璃纤维行业龙头中国巨石、中材科技等）； 3）“家”本位的传统观念将继续推动消费升级，优质品牌建材延续做大做强之路（北新建材、东方雨虹、伟星新材等）。 水泥：熟料“资源化”加速，龙头价值有望重估。水泥行业正经历深刻变革，随着原材料端的不断收紧，行业开始从单纯的制造业属性向资源属性进行过度，熟料“资源化”开始挤压整个产业链条上缺乏资源禀赋的企业。我们认为2018年水泥行业的主旋律仍然是在整条产业链严格的产量控制的基础上，稳步推进区域合作与整合、理清产能退出机制，进一步提升行业集中度，增强行业龙头 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 全视角 控制力。我们预计2018年全行业需求增长将在 -1.5%左右，但是向好的行业格局仍将驱动盈利中枢向上移动，龙头保持稳定增长而部分效率相对较低的企业将呈现明显的盈利弹性。推荐海螺水泥、中国建材等。 玻璃：供给收缩预期升温，地产补库存拉动需求共振。玻璃本轮景气受到供给收缩（且不允许新增）和需求企稳的双重利好刺激，在高位维持时间较长。而当前时点来看，当前玻璃行业供给仍有进一步收缩的趋势：一方面是因为自然冷修周期将至，另一方面是因为环保、排污等因素的行政化干预。而需求端，建立在当前地产去库存成效显著而近两年新开工和销售均有所回暖的基础上，我们认为2018年竣工面积将因地产补库存而具备一定支撑，玻璃行业的供需关系有望在2018年持续向好。推荐旗滨集团，公司具备量价两方面弹性，同时进一步延伸深加工产业链和拓展海外产能布局，将为公司带来更多盈利点。 玻璃纤维