资金面监测周报：两融下降，二级市场连续净增持

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 本报告的主要看点： 1. 近期资金面情况。 李立峰 分析师 SAC执业编号：S1130515040001 (8621)60230231 lilifeng@gjzq.com.cn 魏雪 联系人 weixue@gjzq.com.cn 樊继拓 分析师 SAC执业编号：S1130517070001 fanjt@gjzq.com.cn 艾熊峰 联系人 aixiongfeng@gjzq.com.cn 两融下降，二级市场连续净增持 ---资金面监测周报（0207-0213） 基本结论 一、央行公开市场操作及利率  春节前后流动性面临多重扰动，央行灵活调控予以呵护，预计资金面整体持稳。临近春节，提现需求明显增大，但随着定向降准释放长期流动性约4500亿元、临时准备金动用安排（CRA）释放临时流动性近2万亿元，满足了节前现金需求。春节后，流动性将面临税期、缴准、MLF到期、CRA部分到期等因素影响，因此央行今日开展MLF操作，投放流动性3930亿予以对冲。总体来看，在央行灵活调控予以呵护下，预计资金面整体持稳。  近期资金价格窄幅波动，总体稳定。本期（0207-0213，下同）隔夜SHIBOR较上期末上行4.8个BP，3个月SHIBOR下行2个BP；10年期国债到期收益率下行1.25个BP，当前为3.8700%。 二、汇率  本期人民币兑美元贬值175个基点，报6.3247。本期（0207-0213）人民币兑美元中间价调贬175个基点，人民币贬值0.28%，2月13日报6.3247；本期美元指数上涨0.50%，欧元兑美元贬值0.60%。 三、股市流动性跟踪  增量资金方面:  ①股基发行维持较高规模。本期新发基金70支，数量大于上期（0131-0206，下同）（31支）；其中股票型基金26支，总规模65.26亿（上期10支，总规模125.34亿），其中交银施罗德品质升级发行23.28亿。  ②沪深港通总体净流入。本期沪股通净流出19.96亿，深股通净流入24.78亿，由此合计净流入4.82亿（上期净流出123.37亿）。  ③EPFR显示资金流入中国，流出美股。最近一期（0201-0207）资金净流入中国权益市场9亿美元；美股市场净流出340.2亿美元。  ④二级市场净增持20.17亿（上期净增持16.08亿）。净增持规模前五个股：金融街、雅戈尔、东方园林、滨江集团、香江控股；净减持规模前五个股：东华软件、依顿电子、昆仑万维、思源电气、永安药业。  资金压力方面：  ①融资余额连续2期下降，回落至1万亿。截至2月12日，两市融资余额10004.44亿，环比下降503.24亿（上期环比下降272.23亿）。  ②本期新股发行规模下降。本期上市新股3家，总募资规模为46.36亿（上期100.86亿）。  ③解禁压力方面：本周（0212-0218）、下周（0219-0225）、下下周（0226-0304）解禁压力分别为973.38亿、1087.42亿、978.24亿。解禁个股方面，未来两周解禁市值（绝对额）较大的个股：上海机场、国投资本、东兴证券、木林森、TCL集团等。  风险提示：政策监管（金融去杠杆等政策力度超预期的风险）、货币政策超预期变化、市场剧烈波动、海外黑天鹅事件等 2018年2月13日 总量研究中心 股票投资策略报告 证券研究报告 资金面监测周报 股票投资策略报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、央行公开市场操作及利率 .........................................................................3 1.1 央行公开市场操作 .................................................................................3 1.2 利率 ......................................................................................................3 二、汇率 ........................................................................................................4 三、股市流动性跟踪 .......................................................................................5 3.1 增量资金方面 ........................................................................................5 3.2 资金压力方面 ........................................................................................8 图表目录 图表1：（0207-0213）公开市场操作净投放（单位：亿元） ...........................3 图表2：SHIBOR（单位：%） ..........................................................................3 图表3：R007和DR007（单位：%） ...............................................................4 图表4：10年期国债到期收益率（单位：%）.................................................4 图表5：（0207-0213）美元指数上行 ..............................................................4 图表6：（0207-0213）欧元兑美元贬值...........................................................5 图表7：（0207-0213）人民币兑美元贬值 .......................................................5 图表8：（0207-0213）股票型基金发行规模下降（单位：亿份） ....................6 图表9：（0207-0213）沪股通净流出（单位：亿元）......................................6 图表10：（0207-0213）深股通净流入（单位：亿元）....................................6 图表11：（0201-0207）资金流入中国权益市场（单位：亿美元） ..................7 图表12：（0207-0213）区间产业资本净增持数额较多（单位：亿元） ...........7 图表13：（0207-0213）净增持较多个股（单位：亿元） ................................7 图表14：（0207-0213）净减持较多个股（单位：亿元） ................................7 图表15：（0206-0212）两市融资余额回落（单位：亿元）..............................8 图表16：（0206-0212）多数行业融资净卖出（单位：亿元） ..........................8 图表17：（0207-0213）IPO募资总额环比下降（单位：亿元） ......................8 图表18：未来两周（0219-0304）解禁规模（单位：亿元） ............................9 图表19：未来两周（0219-0304）解禁市值较多个股 ......................................9 股票投资策略报告 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、央行公开市场操作及利率 1.1 央行公开市场操作  春节前后流动性面临多重扰动，央行灵活搭配工具组合予以呵护，预计资金面整体持稳。临近春节，提现需求明显增大，对流动性是重要扰动因素，但在央行灵活的流动性管理下资金面总体稳定，除普惠金融定向降准释放长期流动性约4500亿元外，全国性商业银行从1月中旬开始陆续使用期限为30天的临时准备金动用安排（CRA），累计释放临时流动性近2万亿元，满足了春节前现金投放的需要。春节后，流动性将面临税期、缴准、MLF到期、CRA部分到期等因素影响，因此央行在2月13日开展MLF操作，投放流动性3930亿予以对冲。总体来看，在央行灵活搭配工具组合进行维护下，预计资金面整体持稳。 图表1：（0207-0213）公开市场操作净投放（单位：亿元） 来源：Wind、国金证券研究所 1.2 利率  近期资金价格窄幅波动，总体稳定。本期（0207-0213，下同）隔夜SHIBOR较上期末上行4.8个BP，3个月SHIBOR下行2个BP；R007、DR007分别上行33.93、11.87个BP；10年期国债到期收益率下行1.25个BP，当前为3.8700%。 图表2：SHIBOR（单位：%） 来源：Wind、国金证券研究所 -10000-8000-6000-4000-200002000400060008000100002017-01-102017-01-242017-02-072017-02-212017-03-072017-03-212017-04-042017-04-182017-05-022017-05-162017-05-302017-06-132017-06-272017-07-112017-07-252017-08-082017-08-222017-09-052017-09-192017-10-032017-10-172017-10-312017-11-142017-11-282017-12-122017-12-262018-01-092018-01-232018-02-064.204.304.404.504.604.704.801.001.502.002.503.003.504.004.505.005.502017-06-152017-06-292017-07-132017-07-272017-08-102017-08-242017-09-072017-09-212017-10-052017-10-192017-11-022017-11-162017-11-302017-12-142017-12-282018-01-112018-01-252018-02-08SHIBOR:隔夜 SHIBOR:1周 SHIBOR:3个月 SHIBOR:1年 股票投资策略报告 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表3：R007和DR007（单位：%） 来源：Wind、国金证券研究所 图表4：10年期国债到期收益率（单位：%） 来源：Wind、国金证券研究所 二、汇率  本期人民币兑美元贬值175个基点，报6.3247。本期（0207-0213）人民币兑美元中间价调贬175个基点，人民币贬值0.28%，2月13日报6.3247；本期美元指数上涨0.50%，欧元兑美元贬值0.60%。 图表5：（0207-0213）美元指数上行 来源：Wind、国金证券研究所 2.00003.00004.00005.00006.00