股指期货周报:利空因为未除 节前期指弱势

合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 股指期货周报 2018/2/11 利空因为未除 节前期指弱势 研 究 员：宋维演 职业证号：Z0001047 联系电话：0531-81678630 电子邮箱：crystal-107@163.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.c om 上周A股再次进入股灾模式，从盘面上来看，资金明显出逃，唯一乐观的是期指贴水幅度较大，按照历史经验，有否极泰来的可能。 技术上来说，本轮下跌主要指数跌幅已经达到10%左右，调整幅度足够。但考虑到上证综指2016年国庆节后形成的向上跳空缺口尚未回补，技术上仍有下行空间。 消息面上，目前国内外消息均不乐观。国内股灾行情下，大股东股权质押风险有望蔓延，而金融行业去杠杆的背景下，信托行业去杠杆的风险仍未消除。而美股的大跌风险甚至转熊的风险是最大的外部风险，虽然上周五美股反弹，但下跌趋势未变。另外，本周是节前最后一周，A股期现货市场资金流出为主。 综上，本周指数仍将弱势，建议期指的操作上，离场为主，空仓或者轻仓过节。 1 / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 股指期货周报 一、重要信息简评 1、证监会上周五未发IPO批文。 简评：股灾下，监管层有呵护市场的意思。 2、央行：已动用临时准备金安排 累计释放临时流动性近2万亿元 简评：央行称，除普惠金融定向降准释放长期流动性约4500亿元外，全国性商业银行从1月中旬开始陆续使用期限为30天的临时准备金动用安排（CRA）。目前CRA使用已达高峰，累计释放临时流动性近2万亿元。不过1月下旬以来，央行基本停止了公开市场操作，而是通过流动性工具回笼资金近1.4万亿元。 3、监管部门密集排查股权质押 简评：四川、湖北、河南等多地证监局近日通过口头和邮件等多形式，对辖区上市公司大股东股权质押进行风险排查及处置工作。股灾行情下，上市公司股权质押风险蔓延概率很大，必须及时排查和处理。 4、美国总统签署预算协议 结束政府关停状态 简评：2月9日美国众议院获得足够支持票，通过结束政府停摆的法案。此前该法案已在参议院获通过。这有利于近期暴跌的美股企稳，但政府关门不是美股大跌的主因，甚至不是重要原因，美股能否重拾升势尚待观察。 二、市场特征分析 1、上周A股进入股灾模式，资金竞相出逃，节前资金面形势依然不乐观。 受外围股市暴跌以及春节前资金离场等因素影响，上周A股市场延续前一周的跌势，而且跌势和跌速明显加大加快，上证综指、上证50和沪深300指数周跌幅均在10%左右，其中上证综指连续跌破3300、3200和3100点等多个整数关口，周五尾盘略回升至3129.85点收盘。盘面上，申万一级行业板块 2 / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 股指期货周报 全线大跌，房地产、大金融和大消费类板块领跌，即前期强势的权重股和白马股明显补跌，而中小创板块有跌势放缓的趋势，但言二八转换尚早。 两市成交呈现反弹缩量（周一）和大跌放量的态势，两市日均成交4879.53亿元，较前一周小幅萎缩。杠杆资金方面，两市融资余额上周继续回落，尤其是沪市回落明显，呈现断崖式下跌态势。陆股通北向资金方面，沪股通全线流出，深股通除了周二大幅流出外，以流入为主。周二的高开低走行情中，陆股通流出资金规模逼近2015年7月份股灾时，接近百亿元规模。 从央行公司开始操作来看，从1月下旬开始，央行大幅净回笼资金，不过考虑到金融机构通过准备金动用安排（CRA）释放的资金，整体上节前央行向市场以释放流动性为主。利率方面，虽然近期国内shibor和10年期国债收益率高位震荡，且有小幅下行趋势，但其他经济体的利率水平明显快速回升，国内利率走势也不容乐观。 从股票市场来看，股灾发生，资金争相出逃，暂未出现止跌迹象，行情非常不乐观。 图1：沪深两市日成交额（亿元） 图2：申万一级行业板块周涨跌幅（%） 数据来源：WIND，鲁证期货金融事业部 图3：两市融资融券余额（亿元） 图4：沪股通、深股通日资金流入金额（亿元） 3 / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 股指期货周报 数据来源：WIND，鲁证期货金融事业部 图5：央行公开市场操作资金投放量和回笼量（亿元） 图5：shibor和10年期国债收益率走势图（%） 数据来源：WIND，鲁证期货金融事业部 图7：全球主要经济体10年期国债收益率走势图（%） 数据来源：WIND，鲁证期货金融事业部 2、期指放量增仓下跌，活跃合约贴水幅度大幅增加至相对历史高位。 4 / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 股指期货周报 上周三大期指跟随现指大跌，其中IF和IH周跌幅均超过11%。另外，三大期指周跌幅均大于标的指数，导致收盘跌水幅度明显加大，截至上周五收盘，IF、IH和IC活跃合约收盘贴水率分别达到1.72%、1.30%和1.24%，贴水幅度虽然仍不及2015和2016年的三次股灾，但已经是股灾后的高贴水幅度，逼近甚至超过2016年12月下旬和2016年9月中下旬贴水幅度，这两个时间点都是指数大幅下跌砸出高贴水，随后不久有一波强势上涨。量能方面，上周三大期指均呈现放量增仓态势，下跌动能十足，尤其是周五并未因周末而缩量减仓，相反，整体上放量增仓。 图5：IF、IH和IC收盘总持仓走势图 图6：IF、IH和IC活跃合约升贴水率走势图 数据来源：WIND，鲁证期货金融事业部 三、技术分析 经过两周的连续下跌后，上证综指跌至去年5月份低点位置，以及熔断股灾以来的上涨行情的50%黄金分割支撑位，从调整幅度上来看，已经较为充足，但考虑到2016年国庆节后形成的向上跳空缺口（3004.70点）尚未回补，预计本次调整的幅度应该在0.618支撑位附近，调整尚未到位。上证50和沪深300指数均调整至熔断股灾后的上涨行情的0.318黄金分割支撑位，不过KDJ和RSI等指标尚未调整到位，有进一步下行的趋势。中证500指数已经跌至熔断股灾后的低点位置附近，若跌破，或将长线破位。 5 / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 股指期货周报 图7：上证综指周线图 图8：沪深300周线图 数据来源：WIND，鲁证期货金融事业部 图9：上证50指数周线图 图10：中证500指数日线图 数据来源：WIND，鲁证期货金融事业部 四、行情研判 上周A股再次进入股灾模式，从盘面上来看，无论是股票市场的权重股大跌、沪市融资余额的断崖式回落，还是期指市场的增仓放量下跌，都显示资金明显出逃，唯一乐观的是期指贴水幅度较大，按照历史经验，有否极泰来的可能。技术上来说，本轮下跌主要指数跌幅已经达到10%左右，调整幅度足够，且多数指数均跌至熔断股灾以来的黄金分割支撑位。但考虑到上证综指2016年国庆节后形成的向上跳空缺口（3004.70点）尚未回补，技术上仍有下行空间。消息面上，目前国内外消息均不乐观。国内股灾行情下，大股东股权质押 6 / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 股指期货周报 风险有望蔓延，而金融行业去杠杆的背景下，信托行业去杠杆的风险仍未消除。当前情况下，以上风险难以有效消除，只能通过深跌消化。而美股的大跌风险甚至转熊的风险是最大的外部风险，虽然上周五美股反弹，但下跌趋势未变。另外，本周是节前最后一周，A股期现货市场资金流出为主。综上，本周指数仍将弱势，建议期指的操作上，离场为主，空仓或者轻仓过节。 7 / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 股指期货周报 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获取性资料，鲁证期货力求客观公正，但不保证这些信息的准确及完整，也不保i证这些信息不发生任何更新，更不保证我们的建议或意见不会发生任何变更。报告中的信息和我们的意见乃至结论并不构成所述品种交易的出价或征价，投资者据此进行的投资行为与我公司和作者无关。 本报告版权仅为鲁证期货有限公司所有。未经授权许可，任何机构和个人以任何形式所进行的引用、翻版、复制及向第三方传播等行为均可能承担法律责任。 附：鲁证期货股份有限公司及咨询产品简介 鲁证期货股份有限公司（以下简称公司）是经中国证监会批准，由齐鲁证券有限公司控股，在山东省工商局注册登记的专业期货公司。公司总部设于山东济南，注册资本7.5亿元。公司业务范围包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询和资产管理等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所三家商品期货交易所和中国金融期货交易所席位，是中国金融期货交易所全面结算会员。 公司研究所具有强大研发能力，现有研究人员30余人，均为研究生以上学历，部分人员具有海外留学经历。目前研究所可以提供一系列投资咨询服务，包括：微信服务、定期报告、调研报告、策略报告以及风险管理等服务。