家电行业2018年投资策略：品质消费推高产品单价，高端家电受追捧

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 有议会就走了yi + 品质消费推高产品单价 高端家电受追捧 2018年家电行业投资策略 2017年12月11日 李沁 分析师 李丹 研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 品质消费推高产品单价 高端家电受追捧 2018年家电行业投资策略 2017年12 月11日   2018年家电行业新一轮消费升级全面启动。中国家电市场仍处于以结构优化为主的调整阶段，2018年，消费升级全面启动，行业模式将向更高附加值的两端延伸。在新一轮消费升级中，品质消费推高产品单价，品牌集中度进一步提升，三四线市场正在向品牌化消费发展，高性能设计感家电产品将引领市场潮流。  白电价格上涨，产品升级。在消费升级的大浪潮下，整个白电市场产品结构也在加速升级和调整。18年空调市场将迎来涨价时代，中高端市场份额继续扩大，线上线下进入相持融合阶段，以产品创新和商业模式变革为主要内容的自我进化，将成为空调行业的主旋律。洗衣机消费再升级，干衣机正在开启新篇章。冰箱整体市场企稳，线上量额齐升，细分品类增长明显，我们预计18年变频冰箱仍有较大提升空间。  厨电：中产阶级推动高端品质化产品需求。中国用户对于厨房的重视程度逐渐增加，随着居民消费结构的变化，主流消费群体也呈现年轻化趋势，新兴厨电品类迎来爆发式增长。电烤箱、蒸汽炉和洗碗机等新兴产品迅速走热，消费者也从单纯追求产品实用性转变为追求高端、智能化产品为主。我们认为2018年品质生活将继续驱动厨电市场结构升级，健康类厨电市场将持续扩容。中怡康预计整个厨卫行业2018年市场规模预计将达到2233亿，同比增长14.2%。  小家电结构升级推动均价上行，大品牌集中度提升明显。小家电行业整体已经进入二次升级创新阶段。小家电产品不再局限于能够满足消费者基本生活需求，更多的是持续改善和提升生活品质。对于消费者而言，价格便宜的产品不再是首选，技术创新和品质过硬的产品才能最终赢得消费者青睐。2018年，我们认为小家电迈入消费升级新阶段的同时受地产周期影响最小，因此我们继续看好。  建议关注和行业评级：大格局蓝筹股的白电：美的集团、格力电器、小天鹅A；中产阶级推动高端品质化的厨电：老板电器；消费升级新阶段的小家电：苏泊尔。基于居民收入和消费理念的因素，以及2017年消费趋势和消费信心的表现，家电单价提升推动高端品牌受追捧，我们认为2018年整体家电消费升级趋势依然明显，给予“看好”评级。  风险因素：宏观经济低于预期、人均收入增长不及预期、消费疲弱、房地产市场波动的风险、原材料价格波动的风险。 证券研究报告 行业研究——投资策略 家电行业 看好中性看淡 上次评级：看好，2017.6.23 家电行业相对沪深300表现 资料来源：信达证券研发中心 行业规模及信达覆盖 股票家数（只） 70 总市值（亿元） 14230流通市值（亿元） 14074信达覆盖家（只） 4 覆盖流通市值（亿元） 4109 资料来源：信达证券研发中心 李 沁 分析师 执业编号：S1500517120001 联系电话：+86 10 83326716 邮箱：liqin@cindasc.com 李 丹 研究助理 联系电话：+86 1083326735 邮箱：lidan@cindasc.com 本期内容提要: 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 目 录 宏观经济走势 ....................................................................................................................................... 1 全球经济复苏持续加速 中国经济增长预期上调 ............................................................. 1 中国消费信心指数创新高 消费市场增长良好 ................................................................. 1 2018年家电行业新趋势： .................................................................................................................. 3 高端品质成为家电市场趋势 ............................................................................................ 4 智能家居成为新风口 人工智能席卷全球 ........................................................................ 4 白电: 价格上涨 产品升级 .................................................................................................................. 5 空调均价继续上涨 行业增速仍然可期 ............................................................................ 5 洗衣机保持稳定增长 变频冰箱增长趋势快..................................................................... 9 黑电：销售市场预冷 新零售模式形成 ........................................................................................... 16 厨电：中产阶级推动高端品质化产品需求 ..................................................................................... 19 传统强势品牌准备更充分 新兴品类爆发出强劲动力 .................................................... 19 厨电步入智能时代 线下中高端产品比重提升 ............................................................... 20 洗碗机市场受益于生活品质提升 国产品牌仍有上升空间 ............................................. 21 小家电：结构升级推动均价上行 大品牌集中度提升明显 ............................................................ 23 消费轮动：从生活必须的大家电到精致生活的小家电 .................................................. 23 品牌集中度明显上升，大品牌优势明显 ........................................................................ 24 空气净化器行业有序发展 需求高涨 ............................................................................. 26 行业评级 ............................................................................................................................................. 27 相关标的公司推荐 ............................................................................................................................. 28 美的集团（000333）：全球领先科技集团， 产品、效率双驱动 ................................... 28 老板电器（002508）：消费升级趋势明显 市场份额持续提升 ....................................... 28 小天鹅A（000418）：聚焦主业打造精品 公司经营稳步上升 ....................................... 29 风险因素： ......................................................................................................................................... 30 图 表 目 录 图1：社会消费品零售总额（单位：%） ................................................................................. 2 图2：消费者信心指数 ............................................................................................................ 2 图3：进出口金额当月同比（单位：%） ................................................................................. 2 图4：最终消费支出对GDP的贡献率（单位：%） ................................................................... 2 图5：申万行业空调指数 ........................................................................................................ 5 图6：2017年前三季度空调市场零售量规模（单位：万台，%） ............................................ 6 图7：空调产量累计同比（单位：%） .................................................................................... 6 图8：空调市场各规格段价位对比（2016年和2017年双十一） ............................................ 7 图9：家用空调当月销量（单位：万台） ..........................................................................