广州期货研究所 叶倩宁 F3022667 郭子然 F3041437 广州期货股指期货日评 沪指先抑后扬收两连阳，IH有望延续强势 一、行情回顾 现货指数 涨跌（%） 收盘价 成交额（亿） 上日成交额（亿） 上证综指 0.73 3487.50 2521.99 2362.79 深证成指 -0.81 10836.25 1952.41 2265.53 创业板 -0.83 1688.27 476.62 596.50 中小板 -0.94 7222.96 682.68 872.31 本日行情回顾 周一沪指受美股大跌情绪影响，大幅跳空低开逾1.6%，随后在银行、钢铁股带领下，跌幅逐渐收窄，午后金融股、周期股继续走强，沪指成功翻红，收于3487.5点，小幅收涨0.73%，沪深两市走势分化，深市受中小创持续弱势影响，下挫0.81%，中小创也分别下挫0.83%、0.94%。成交量继续较上一交易日小幅萎缩，两市合计成交4471亿元。盘面上，各行业跌多涨少，其中银行、钢铁、煤炭领涨本日大盘，消费股食品饮料、家用电器继续出现较大幅度回调。从本日沪指走势来看，在受美股五连跌且于周五创近两年来单日最大跌幅影响下，虽然大幅跳空低开仍能成功翻红，全天振幅超过2%，说明大盘下方支撑力度仍在，但也需关注几个未来可能影响大盘走势的因素。一是节后资金面偏紧，在央行出台CRA、MLF续作、定向降准等操作呵护节前流动性，令隔夜及7天利率处于中低位，但14天以上的利率处于却处于高位，对后市资金面的担忧也反应到了A股市场当中，上周以来日成交量从6000亿附近萎缩至目前的4000亿左右，节前大概率能继续走出“红包”行情同时也需注意逢高减仓；二是屡屡带动大盘上涨的银行股已接近历史最高点，银行股历史高点为4325点于2006年A股创下历史高点6124点时创下，但目前银行股已接近4220点，在银行基本面没有明显改善下，目前的估值已处于较高位置。因此在有限的量能下，建议关注估值低且有业绩支撑的板块，例如钢铁、煤炭、有色等周期股，券商及地产股也可重点关注，大盘如果继续上攻非银金融有望成为做多主力。 股指期货方面，本日三大期指主力合约走势分化，IH独自走强大幅上涨1.29%，IF小幅下挫0.15%，IC微幅收跌0.05%；升贴水方面，三大期指主力合约走势分化，IF贴水幅度扩大，IH升水幅度微扩，IC贴水幅度微缩。在有限量能下，资金更偏好业绩、流动性更好的权重股，中长端利率处于高位利空IC，策略上建议以多IH空IC 的套利操作为主。 期指主力 涨跌（%） 收盘价 期现升贴水 上日（期货-现货） IF1801 -0.15 4264 -10.15 -0.83 IH1801 1.29 3193.2 11.86 8.36 IC1801 -0.05 5979.8 -18.42 -18.65 小结 1）本日三大期指主力合约走势分化，IH独自走强大幅上涨1.29%，IF小幅下挫0.15%，IC微幅收跌0.05%； 2）本日三大期指主力合约升贴水走势分化，IF贴水幅度扩大，IH升水幅度微扩，IC贴水幅度微缩； 申万28个行业日涨跌幅 二、持仓分析 品种 总成交量 (手) 成交量环比变化（%） 成交量变化值（手） 总持仓量（手） 持仓量环比（%） 持仓量变化值（手） 总成交量/总持仓量 IF 20541 -0.10 -2251 42323 0.00 -60 0.49 IH 16978 -0.05 -835 25639 0.00 -57 0.66 IC 11091 -0.26 -3832 30690 -0.03 -1046 0.36 小结 1）成交量：本日三大期指主力合约成交量同时减少，其中IC减少幅度较大； 2）持仓量：本日三大期指主力合约持仓量IF、IH变化不大，IC则出现小幅减仓。 三、投资策略 期限 建议 短期 目前经济总体运行稳健，基本面保持稳定，春季周期股多因素共振下通常有较好表现，可把握年报发布时点逢低吸纳采掘、钢铁、低估值金融蓝筹、芯片概念、环保概念等。A股市场在短期内正告别万亿成交驱动市场全面上涨的阶段，进入低成交、低波动、长期分化的新常态。预计沪指波动区间在3400-3600。 中期 当前行情的核心正是围绕两会来展开，二线蓝筹中的地方混改，供给侧改革及环保概念潮流涌动，中期关注这些改革主线内相关板块轮动发挥，布局低价蓝筹股。预计中期沪指波动区间3200—3700。 长期 A股成功纳入MSCI，在未来有望为市场引入万亿的境外长期投资，长远来看将利好相关的上市行业龙头。随着供给侧改革的不断推进，工业部门走出通缩，企业盈利持续改善，但需注意国内经济仍有下行压力。 四、风险注意 事件 详细 金融监管 金融监管持续加码【金融监管是2017年最明确且持续性长的事件，央行坚持稳健中性的货币政策，流动性将易紧难松，可能引发的供求压力和边际收紧】 利率 利率的快速上行造成的资产贬值【金融去杠杆推高资金成本】 汇率 汇率波动的风险【国内流动性风险，和美国退出量化宽松政策的预期】 广州期货研究所 020-22139858 叶倩宁 F3022667 郭子然 F3041437 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。