软商品周报：雨雪天气影响食糖生产运输 供应充足制约棉花价格上涨

迈科期货研究部 软商品周报（2018.01.22-01.28） 行业研究报告 2018年01月29日星期一 软商品研究报告 刘毅 yi.liu@maikegroup.com Tel：029-88831063 QQ: 461696737 李沛林peilin.li@maikegroup.com Tel：029-89382165 QQ: 971753293 软商品周报： 雨雪天气影响食糖生产运输 供应充足制约棉花价格上涨 迈科期货研究部 软商品周报（2018.01.22-01.28） 请仔细阅读报告尾部的免责声明 | 迈科期货 2 白糖: 雨雪天气影响食糖生产运输 上周，国际原糖市场走势呈现出下跌后的低位横盘走势，价格保持在相对低位，需要更多的力量给予价格向下运行的动能。从技术角度，价格快速下跌后，以短暂的横盘修复技术指标，并向上测试压力后重新进入下跌空单，然而价格到目前的位置，我们认为下方空间开始缩小，风险增加。 国际市场中，印度糖业协会在上周再次上调了2017/18榨季印度的食糖产量至2610万吨，较上次预估继续增加了4%。按照上次的预估，印度本榨季的产量正好可以满足本国消费，并略有结余。而在本次的预期，印度过剩量持续增加，并在更早些的时候，对2018/19榨季产量的预期中，增产至2900-3000万吨，即意味着印度国内连续产量过剩，对价格影响利空。 中国食糖上周的价格走势经历了快速反弹然后再次回到之前的下跌行情，从技术面上来看，白糖价格下方在5700附近存在支撑，价格应在此处出现盘整行情，并重新确认压力。 消息方面，上周末糖协进行了食堂产销形式分析会，从会上传达的精神来看，主要是阻止恶意做空，打击走私等因素。对价格也仅带来昙花一现的跳涨行情，长期支撑有限。进口方面，随着12月进口量的公布，2017年全年进口量229万吨，是2011年以来的最低水平，贸易保障效果显著。最近一周来，国内降雪涉及面积大，持续时间长，成了影响食糖生产和运输的主要因素，给价格短期带来支撑。距离春节仅剩下两周半，春节消费备货剩余空间不足，价格反弹力度有限。盘面上，我们维持逢高沽空的观点。 迈科期货研究部 软商品周报（2018.01.22-01.28） 请仔细阅读报告尾部的免责声明 | 迈科期货 3 , 2018年01月22日-01月26日郑糖主要合约行情汇总： 月份 上周收盘价 周开盘 最高价 最低价 周收盘 结算价 收盘涨跌 持仓量 持仓变化 成交量（手） SR805 5759 5750 5828 5736 5787 5803 28 557852 684 1451550 SR809 5686 5680 5753 5661 5743 5743 57 133012 23790 218742 SR901 5569 5558 5677 5549 5595 5597 26 21950 4474 15092 指标名称 仓单数量 有效预报 仓单变化 2018-01-22 53727 2612 -19 2018-01-23 53642 2612 -85 2018-01-24 52416 2612 -1226 2018-01-25 52202 2612 -214 2018-01-26 51816 2612 -386 2018年01月08日-01月12日ICE11号糖行情汇总 月份 上周收盘价 周开盘 最高价 最低价 周收盘 结算价 收盘涨跌 持仓量 持仓变化 成交量（手） 1803E 13.25 13.31 13.47 13.04 13.37 13.36 0.12 419183 22316 288993 1805E 13.39 13.46 13.58 13.21 13.54 13.52 0.15 227407 15314 146657 1807E 13.65 13.79 13.68 13.82 13.47 13.79 0.14 114548 11292 68804 1810E 13.98 14.05 14.15 13.82 14.14 14.15 0.16 82854 6836 45480 图表2 国内白糖现货价格 图表1 ICE11号糖基金持仓情况： 资料来源：wind，迈科期货研究部 资料来源： wind，迈科期货研究部 迈科期货研究部 软商品周报（2018.01.22-01.28） 请仔细阅读报告尾部的免责声明 | 迈科期货 4 图表4 进口价格估算指数 图表3 期货主连合约价格 资料来源：wind，迈科期货研究部 资料来源：wind，迈科期货研究部 图表6 泰国糖进口利润 图表5 巴西糖进口利润 资料来源：迈科期货研究部 资料来源：迈科期货研究部 图表8 ICE11号糖合约间价差 图表7郑糖合约间价差 资料来源：zce，迈科期货研究部 资料来源：ice，迈科期货研究部 迈科期货研究部 软商品周报（2018.01.22-01.28） 纺织原料：供应充足制约棉花价格上涨 美棉价格在1月USDA平衡表公布之前走出出现了快速的突破上涨行情，随着平衡表上对出口及期末库存利多的兑现，价格应声回落。从价格的看，80美分附近是一个关键的支撑位，价格在此处仍需要更多的时间来确认支撑，并等待技术指标的调整。 上周引起美棉价格回落的主要原因是，价格高企使得中国及印度等等国家，取消了进口订单。高价损害了国际贸易，但同时由于棉纺织行业的持续发展，由东亚及东南亚国家崛起的需求，使美棉在国际市场上的热情持续高涨，价格重回上升趋势并不会只是说说而已。 中国市场，在1月下旬时去年采购的储备棉基本已经消化完毕，不少棉纺织企业有询价动作，为之后的采购做准备。从年前的成交来看，询价增加到成交不佳，多以询价并等待。新棉的供应截止 28日，全国皮棉检验已染成了507万吨，可以算是供应充足。 本周应该是纺织企业的上班的最后一周，除了印染企业加班加点的在赶工之外，行业中的企业环节均在安排放假及结账工作。进入2月后，纺织行业可以说基本民停工。因此，现货市场面临产销两弱的阶段，现货价格维稳在15600-15700。 期货市场上，价格在向现货靠拢，跌水减少至200-300元/吨。从技术分析上看，上方长期趋势线在15630-15640附近对价格有较大的压力，同时近期国内市场消息面较为冷清，价格不具备向上突破的条件。虽说，国内储备棉可供应的量减少是国内的长期利好，短期内价格仍震荡的行情为主，震荡区间为14800-15600。 迈科期货研究部 软商品周报（2018.01.22-01.28） 请仔细阅读报告尾部的免责声明 | 迈科期货 6 2018年01月22日-01月26日郑棉主要合约行情汇总： 月份 上周收盘价 周开盘 最高价 最低价 周收盘 结算价 收盘涨跌 持仓量 持仓变化 成交量（手） CF805 15290 15315 15635 15300 15520 15530 230 464058 78892 1306558 CF809 15675 15695 16040 15680 15930 15945 255 69270 12708 121322 CF901 15700 15755 16020 15590 15870 15905 170 16774 9086 16082 指标名称 仓单数量 有效预报 仓单变化 2018-01-22 4953 983 58 2018-01-23 4977 1120 24 2018-01-24 4984 1185 7 2018-01-25 5047 1337 63 2018-01-26 5090 1334 43 2018年01月22日-01月26日ICE2号棉花主要合约行情汇总 月份 上周结算价 周开盘 最高价 最低价 周收盘 结算价 收盘涨跌 持仓量 持仓变化 成交量（手） 1803E 83.42 83.35 83.95 80.32 80.51 80.48 -2.91 156812 -12977 109329 1805E 83.79 83.75 84.31 81.05 81.26 81.22 -2.53 85971 16701 63720 1807E 84.25 84.08 84.75 81.49 81.75 81.72 -2.50 32332 5357 19498 1812E 75.75 75.70 76.24 75.20 75.50 75.51 -0.25 39923 2407 9482 图表10 中国棉花价格指数 图表9 ICE2号棉花基金持仓情况 资料来源：迈科期货研究部 资料来源：迈科期货研究部 迈科期货研究部 软商品周报（2018.01.22-01.28） 请仔细阅读报告尾部的免责声明 | 迈科期货 7 图表12 进口棉价格指数 图表11 Cotlook指数 资料来源：迈科期货研究部 资料来源：迈科期货研究部 图表14 棉纱进口利润核算 图表13 棉花进口利润核算 资料来源：迈科期货研究部 资料来源：迈科期货研究部 图表16 ICE2号棉花合约间价差 图表15 郑棉合约间价差 资料来源：迈科期货研究部 资料来源：迈科期货研究部 迈科期货总部 西安市高新技术产业开发区唐延路33号迈科国际大厦22层 邮编：710075 电话：029-88830600 传真：029-88830603 北京营业部 北京市东城区朝阳门北大街2号1幢5层502-581、583室 邮编：100010 电话：010-64082006 传真：010-64082010 大连营业部 大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座-大连期货大厦2502、2205 邮编：116023 电话：0411-84990147 传真：0411-84990043 成都营业部 成都市锦江区总府路2号时代广场A座2105A室 邮编：610016 电话：028-86725793 传真：028-86725692 上海营业部 上海市浦东新区世纪大道1568号中建大厦1906室 邮编：200122 电话：021-50587658-8026 传真：021-50589930 青岛营业部 青岛市市南区香港中路10号颐和国际A座1905室 邮编：266071 电话：0532-85029905 传真：0532-85029907 深圳营业部 深圳市福田区益田路西福中路北新世界商务中心18楼1807、1808、1809 邮编：518026 电话：0755-23982701 传真：0755-23985232 郑州营业部 郑州市郑东新区商务外环路3