煤焦早报：雨雪天气影响蒙煤运输，煤焦小幅反弹

期货研究报告 2023年12月21日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：焦炭——震荡焦煤——看跌 1.美联储连续三次会议未加息，指出通胀已放缓，点阵图显示过半美联储官员预计明年至少降息三次，会议后美债收益率大幅跳水。 2.北京下调商品房首付比例，上海下调二套房首付比例。 焦煤： 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com 现货小幅回落，期货偏弱。沙河驿蒙古主焦煤报2315元/吨(-0)，京唐港山西产主焦煤报2710(+0)，现货价格暂稳。活跃合约报1907.5元/吨(+21)。基差+405.7元/吨(-21)，1-5月差64.5元/吨(-15.5）。 供给上升。需求回落。110家洗煤厂开工率报72.02%(+1.13)，230家独立焦企生产率报73.86%(-0.69)。 上游开始去库，下游补库。矿山库存报203.92万吨(-2.44)，洗煤厂精煤库存142.36万吨(-3.38）。247家钢厂库存821.14万吨（+9.04)，230家焦企库存912.45万吨(+10.31)。港口库存179.89万吨(-4.9)。 张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com 焦炭： 现货开启第四轮提涨，期货震荡回落。天津港准一级焦报2540元/吨(+0)，活跃合约换月至5月合约，报2500元/吨(-4.5)。基差+245.87元/吨(+4.5)，1-5月差73.5元/吨(-9)。 供需双弱。230家独立焦企生产率报73.86%(-0.69)，247家钢厂产能利用率报84.83%(-0.92)，铁水日均产量226.86万吨（-2.44）。上游累库，下游去库。230家焦企库存63.07万吨（+18.03），247家钢厂库存579.59万吨（-4.87），港口库存201.03万吨（-5.13）。 策略建议： 宏观层面，美联储承认通胀已经放缓，点阵图显示过半美联储官员认为明年会有三次降息，利多商品价格。国内方面，政治局会议、中央工作会议相继召开，整体中性偏多，但不及市场之前的预期。北京上海下调商品房首付比例，目前对市场情绪提振效果有限。 产业层面，铁水产量继续下滑，原料需求走弱。焦炭方面，现货第三轮提涨落地，第四轮提涨开启，但钢厂暂未回应。近期炼焦利润有所恢复，但焦企生产积极性有限，焦炉产能利用率走低。焦煤方面，北方雨雪天气阻碍蒙煤运输，通关量有所下降。110家洗煤厂产量低位徘徊，洗煤厂精煤库存小幅回升，下游尚处补库周期，但空间有限。目前焦煤价格偏高估，随着宏观预期交易结束，有向下调整需求。 政治局会议、中央经济工作会议相继在京召开，内容基本符合预期，但鉴于黑色板块已经对预期进行了充分的计价，在明年的政策基调定下来之后，后续的预期炒作素材有限，盘面利多出尽转空。近期煤焦波动较大，但持仓量持续稳定下滑，表明之前基于预期的分歧正在减小。前期过快上涨导致当下存在估值修复的需求，主力换月结束，建议JM01空单转为JM05空单，可逐步逢反弹加仓。随着煤焦主力先后换月至5月合约，多01炼焦利润可转为05炼焦利润继续持有。 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 风险提示：政策监管（下行风险）、煤矿安全事故（上行风险） 一、焦煤 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格与价差 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 二、焦炭 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】