股指期货日评：沪指小幅下挫止七连阳，大金融股回调，创业板冲高回落

广州期货研究所 叶倩宁 F3022667 郭子然 F3041437 广州期货股指期货日评 沪指小幅下挫止七连阳，大金融股回调，创业板冲高回落 一、行情回顾 现货指数 涨跌（%） 收盘价 成交额（亿） 上日成交额（亿） 上证综指 -0.31 3548.31 2879.90 3076.29 深证成指 -0.47 11552.56 2934.27 2931.22 创业板 -0.13 1810.83 978.89 916.16 中小板 -0.32 7713.60 1030.98 1059.90 本日行情回顾 周四沪指小幅低开后，在权重股出现跳水的情况下大盘也承压下挫，创业板早盘一度大涨逾2%，中小盘股的接力令大盘跌幅收窄，午后大盘一度小幅翻红再创两年新高，尾盘则在权重股、小盘股双双下挫情况下小幅跳水，收于3548.31点，小幅下挫0.31%，中小创相对跌幅较小，分别下挫0.32%、0.13%。成交量较昨日小幅萎缩，两市合计成交5814亿元。盘面上，各行业跌多涨少，国防军工、钢铁、有色领涨本日大盘，非银金融、房地产跌幅居前。本日是定向降准实施的首日，据测算大概将释放3000亿元的流动性，加上跨过年初税期高峰后，利率有较大幅度下行，由于小盘股的利率敏感性，近两天走势都相对较强，预计到节前流动性与前期相比仍将保持较宽松状态，将对小盘股形成持续利好。以目前的量能来看，并不具备普涨的牛市行情，因此预计后市权重股与小盘股之间的跷跷板行情将延续，在银行盈利改善、海外资金及杠杆资金明显偏好金融蓝筹的情况下，中期风格仍偏向权重股，但以估值角度看，小盘股已具备较高的配置价值，金融蓝筹的泡沫显现，近期可关注计算机、通信等低估值成长股，及其原油价格的持续攀升令通胀预期进一步上升，加上周期类行业仍然是目前A股市场业绩最好的板块，也是唯一没有经历戴维斯双击的板块，可重点关注周期股及消费白马。策略看，近期大盘上行幅度较大，积累了一定的回调风险，可逢低吸纳金融蓝筹、消费白马，适当配置部分成长股龙头。 股指期货方面，本日三大期指主力合约同时下挫，IH跌幅较大达0.8%，IF也收跌0.72%，IC下挫0.46%跌幅相对较小；升贴水方面，三大期指主力合约升水幅度同时收窄，其中IC缩窄幅度较大。研究发现，IC走势与SHIBOR隔夜利率相关系数为-0.6，属于中高度负相关，近期利率下行幅度较大利好IC，加上中证500相对沪深300及上证50估值处于历史底部，上证50ETF期权P/C持仓量超过1.3，短期IH有回调风险，对标06年由金融蓝筹带动的牛市行情，当时沪指冲上历史最高的6124点，同期上证50高点为4772，按照当时沪指与上证50比例换算至现在，上证50的点位应在2688左右，但上证50目前已接近3200点。策略上看，可尝试在主力合约上多IC空IF、IH的套利操作。 期指主力 涨跌（%） 收盘价 期现升贴水 上日（期货-现货） IF1801 -0.72 4373 7.92 14.71 IH1801 -0.80 3164.8 7.34 7.67 IC1801 -0.46 6387 4.28 15.30 小结 1）本日三大期指主力合约同时下挫，IH跌幅较大达0.8%，IF也收跌0.72%，IC下挫0.46%跌幅相对较小； 2）本日三大期指主力合约升水幅度同时收窄，其中IC缩窄幅度较大； 申万28个行业日涨跌幅 二、持仓分析 品种 总成交量 (手) 成交量环比变化（%） 成交量变化值（手） 总持仓量（手） 持仓量环比（%） 持仓量变化值（手） 总成交量/总持仓量 IF 19113 0.01 165 41078 0.00 199 0.47 IH 16860 -0.04 -702 25070 0.00 -54 0.67 IC 11314 -0.16 -2164 30860 -0.02 -533 0.37 小结 1）成交量：本日三大期指主力合约成交量IF小幅增加，IH小幅减少，IC减少幅度较大； 2）持仓量：本日三大期指主力合约持仓量IH、IF变化不大，IC小幅减仓。 三、投资策略 期限 建议 短期 目前经济总体运行稳健，基本面保持稳定，春季周期股多因素共振下通常有较好表现，可把握年报发布时点逢低吸纳采掘、钢铁、低估值金融蓝筹、芯片概念、环保概念等。A股市场在短期内正告别万亿成交驱动市场全面上涨的阶段，进入低成交、低波动、长期分化的新常态。预计沪指波动区间在3400-3600。 中期 当前行情的核心正是围绕两会来展开，二线蓝筹中的地方混改，供给侧改革及环保概念潮流涌动，中期关注这些改革主线内相关板块轮动发挥，布局低价蓝筹股。预计中期沪指波动区间3200—3700。 长期 A股成功纳入MSCI，在未来有望为市场引入万亿的境外长期投资，长远来看将利好相关的上市行业龙头。随着供给侧改革的不断推进，工业部门走出通缩，企业盈利持续改善，但需注意国内经济仍有下行压力。 四、风险注意 事件 详细 金融监管 金融监管持续加码【金融监管是2017年最明确且持续性长的事件，央行坚持稳健中性的货币政策，流动性将易紧难松，可能引发的供求压力和边际收紧】 利率 利率的快速上行造成的资产贬值【金融去杠杆推高资金成本】 汇率 汇率波动的风险【国内流动性风险，和美国退出量化宽松政策的预期】 广州期货研究所 020-22139858 叶倩宁 F3022667 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。