电网投资节奏跟踪——2026年9月

电网迈入成长周期，需重点关注招标节奏变化。"十五五"期间“六张网”建设将拉动超5万亿元电网投资，未来五年投资CAGR有望超过10%。2015-2023年国内电网年投资额维持在5000亿元左右，2024-2025年上移至6000亿元级别，预计“十五五”末有望突破万亿元，电网投资将迈入新一轮成长周期。电网行业兼具竞争格局稳定的“防御”属性与稳健成长的“进攻”属性，配置价值显著。本系列报告将持续跟踪电网招标规模、投资节奏及主要企业中标份额变化，把握产业链边际变化，研判行业景气趋势与投资价值。

电网投资保持稳健增长，9月单月投资明显提速，电网与电源投资增速持续分化。2026年1-9月，全国电网基本建设投资完成额4594亿元，同比增长4.9%；其中9月单月完成投资662亿元，同比增长13.7%，投资节奏有所加快。从历史季节性规律来看，四季度通常是电网投资集中放量的阶段，预计年末投资有望进一步提速。相比之下，1-9月电源基本建设投资完成额5786亿元，同比下降3.3%，其中9月单月完成投资870亿元，同比下降12.5%，延续年内负增长态势。整体来看，电网投资表现持续优于电源投资，反映出电力系统投资重心逐步向电网侧倾斜。随着新能源装机规模持续扩大，电网消纳能力、跨区域输电能力及系统调节能力的重要性不断提升，预计电网投资有望延续稳健增长态势。

2026年国网输变电设备招标规模同比有所下滑，主要设备企业中标格局总体稳定。2026年国网输变电设备前5批招标金额合计711亿元，同比下降10%，较前4批同比下降12%的降幅有所收窄，招标规模边际改善，但整体仍弱于2025年同期。从竞争格局来看，输变电设备主要企业市场份额总体稳定，但不同细分领域有所分化。2026年前5批招标中，平高电气、中国西电、思源电气在组合电器领域的中标份额分别为21.0%、17.8%、16.4%；国电南瑞在继电保护及变电站监控领域的中标份额达到31.8%，较2025年全年提升4.4个百分点，龙头优势进一步体现。整体来看，主网设备招标规模与电网实际投资增速仍存在一定背离，考虑到设备招标及投资交付存在时滞，后续需重点关注剩余批次招标规模及主网设备订单释放节奏。

计量设备招标规模同比明显回暖，新标准切换后的需求逐步释放。2026年国网计量设备前2批招标金额合计约153亿元，同比增长约35%，较2025年全年同比下降52%的情况显著改善。其中，第1批招标金额同比增长6%；第2批招标金额同比增长约80%，呈现明显加速趋势。2025年招标规模大幅下滑，主要受两方面因素影响：一是2024年智能电表招标规模处于高位，形成较高基数；二是2025年采购节奏调整，招标需求有所后移。随着新标准电表逐步推广及前期延后需求释放，2026年计量设备招标规模迎来修复。从竞争格局来看，计量设备市场集中度较低，头部企业中标份额普遍维持在2%—6%区间，整体格局相对分散。后续需重点关注新标准电表推广进度及计量设备招标规模的持续性。

风险提示： 1、电网设备招标规模不及预期风险； 2、电网项目建设进度不及预期风险； 3、行业竞争加剧风险； 4、原材料价格波动风险。