招商轮船20261105 原文

胡世民分析师认为，尽管地缘政治存在不确定性，但邮运运营端依然存在回调布局的机会。预计2026年利润将超过240亿，2027年利润将达到300亿。

油运市场：

• 9月以来运价快速上涨，受伊朗对海峡的袭击和石油供应链紧张影响。
• 国庆节后，TT34运价维持在800点以上，但随着伊朗袭击减缓，运价有所回落。
• 中东湾外、巴西和美国的运价趋于一致，巴西货盘的活跃也对运价形成支撑。
• 预计中期选举后和圣诞节前，运费市场可能还会迎来重大变化，但具体影响尚需市场验证。

海峡局势：

• 海峡可能长时间维持半通不通的状态，黑船仍在运作，但合规船数量有限。
• 伊朗制裁清单上的船只可能避免与主流船东合作，增加SKS需求。
• 伊朗对黑船的袭击难以造成实质性损伤，但可能延长修理时间。
• 海峡局势变化缓慢，对运费市场的影响不会像资本市场那样剧烈。

VRCC运价：

• VRCC运价在石油产业链高利润的背景下达到历史高位，但其在产业链利润中占比微乎其微。
• 理性看待运价和油价的关系，油价高是运价高的原因，而非结果。

市场观点：

• 中国邮轮公司是全世界最低估的邮轮公司，风险最低。
• 不要过度关注美股，其投资者结构和定价模式与A股存在差异。
• 中远招商作为国家团队，风险更低，融资成本更低，市场表现优于美股。

其他：

• 阿芙拉船队将开始交付，新船将主要在现货市场运营。
• 公司将尝试在阿芙拉船队中开展库操作。
• 预计2027年船队有效运力将大幅增加。
• 公司没有船舶处置计划，但未来可能对部分老旧船舶进行修理或处置。
• 预计2027年VLCC交付率将维持较高水平。