红包 申万家电 央行调升外汇存款准备金率抑制人民币过快升值 持续推荐 出口链标的 烟花 202

外汇存款准备金率上调是央行为抑制人民币单边升值、传递政策信号而采取的逆周期审慎工具。此举旨在打破单边升值预期，间接抑制美元兑人民币需求，导致境内美元流动性收缩，从而引发人民币短期贬值。此次上调为5年来首次，截至3日14时45分，人民币日内贬值0.43%，汇率为6.6747。

自2025Q3以来，人民币连续五个季度升值幅度较大，对出口企业毛利率和汇兑损益造成显著压力。若人民币升值趋势缓和，叠加企业海外产能爬坡一年有余、经营利润率恢复至接近国内水平，集团整体盈利能力有望显著修复。出口链企业将受益于汇兑压力减轻，海外市场拓展带来的收入利润增长。

报告中建议关注受益于人民币升值缓和的出口链标的，包括石头科技、科沃斯、极米科技、绿联科技、美的集团、海尔智家等。这些企业海外线下渠道贡献利润，海外收入高增长，汇兑拖累消退后盈利能力有望修复。此外，欧圣电气、莱克电气、民爆光电、华之杰等底部反转逻辑个股也受关注，因人民币升值和海外产能爬坡曾导致净利率腰斩。

当前出口市场面临人民币升值带来的显著压力，但企业海外产能已爬坡一年有余，经营利润率恢复至接近国内水平。若人民币升值趋势缓和，出口企业盈利能力有望显著修复。报告指出，自2025Q3以来，人民币升值对出口企业毛利率和汇兑损益造成显著压力，需关注汇率变动对企业业绩的影响。

投资出口链标的需关注人民币汇率波动风险。人民币大幅升值可能压缩出口企业毛利率，影响业绩表现。此外，海外市场竞争加剧、原材料成本上升、地缘政治风险等也可能对出口企业经营造成不利影响。投资者需关注企业海外市场拓展能力、成本控制能力及抗风险能力。