央行会同金监总局与证监会维稳市场点评：从政策底到市场底，看好券商股布局良机

多部委联合推出稳市政策组合拳，强化市场底信心，政策底从应急承诺升级为长期制度性安排。股票回购贷款转为长期制度性安排，利率降至1%，证监会拟修订回购规则，新增“破发”为护盘式回购情形，取消上市满六个月限制。引导SFISF增加参与机构数量，降低互换费率，优化质押和操作模式。强调重要指数成份股和科技龙头公司积极实施股份回购。适度释放融资空间，逆周期调节由收转放。

稳市机制从外部输血转为内生造血，市场或迎来增量资金。券商股相对收益机会凸显，自营业务利差增厚、两融利息收入提升、机构业务增厚业绩弹性。政策支持券商股积极实施股份回购，推动行业估值修复。

研报重点分析了稳市政策组合拳对券商股的影响，包括股票回购贷款、回购规则修订、SFISF优化操作模式、重要指数成份股和科技龙头公司股份回购政策，以及融资空间适度释放等举措。

当前市场在多部委联合推出稳市政策组合拳下，政策底从应急承诺升级为长期制度性安排，强化市场底信心。股票回购贷款签约金额约4400亿元，累计发放量超2800亿元，SFISF余额为1050亿元，主动ETF累计募集资金350亿元，两融余额有回落迹象，融资保证金比例或将适度释放。

政策落地效果不及预期；成交量未能有效配合持续向上；宏观经济复苏低于预期。这些因素可能影响稳市政策的实际效果和券商股的收益表现。