新三板专题报告：新三板交易新政实施首日， 盘后大宗协议成交2.76亿元纾解做市企业大额转让需求

敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 7 页 证券研究报告 新三板专题报告 新三板交易新政实施首日，盘后大宗协议成交2.76亿元纾解做市企业大额转让需求 2018年01月15日 赵巧敏(分析师) 陆彬彬（研究助理） 电话： 020-88836110 执业编号： A1310514080001 邮箱： zhaoqm@gzgzhs.com.cn lubinbin@gzgzhs.com.cn 2017年12月22日，全国股转系统发布了《全国中小企业股份转让系统股票转让细则》，2017年1月15日最新版《转让细则》实施的第一天。 新三板最新交易制度的一大重点内容则是引入集合竞价交易制度。 根据新规在新的交易制度下，原采取协议转让方式的股票盘中交易方式统一调整为集合竞价，同时与分层配套，实施差异化的撮合频次，其中创新层一天撮合五次，基础层企业一天撮合一次。 新三板最新交易制度的第二大重点则是推出了盘后的大宗协议转让交易制度，分类纾解协议转让需求。对于单笔申报数量不低于10万股或转让金额不低于100万元的交易，可以通过交易系统进行协议转让；对于属于特定事项的协议转让需求，可以申请办理特定事项协议转让业务。 新政实施首日市场整体情况如何，盘中交易与盘后大宗协议转让成交量如何？集合竞价中的创新层企业以及基础层企业分别的成交表现怎样？股东人数对集合竞价方式的成交情况是否有影响？广证恒生将为您详细解读。 图表1 2017年12月22日最新转让制度下的交易方式详情 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 7 页 证券研究报告 新三板专题报告 资料来源：全国股转系统、广证恒生 一、新三板交易新政实施首日，盘后大宗协议成交2.76亿元，盘中集合竞价成交3593万元 截止至2018年1月15日，新三板市场中共有11623家企业，其中1329家企业采取做市转让方式，10294家企业采取集合竞价转让方式。2017年1月15日，新三板共成交3.96亿元，按照做市转让分，其中做市转让总成交金额为3.27亿元，集合竞价总成交金额为6879万元。 图表2 2018年01月05日新三板成交情况统计（包含盘中以及盘后） 项目 按转让方式 按市场分层 合计 做市 集合竞价 基础层 创新层 挂牌公司家数 1329 10294 10279 1344 11623 当日新增家数 0 0 0 0 0 总股本（亿股） 1381.03 5364.45 5302.39 1443.09 6745.49 流通股本（亿股） 907.01 2539.27 2564.64 881.64 3446.28 成交股票只数 411 371 421 361 782 成交金额（万元） 32693.82 6879.68 6884.95 32688.55 39573.5 成交数量（万股） 6786.77 1305.44 1857.39 6234.82 8092.21 资料来源：全国股转系统、广证恒生 二、新三板盘后大宗协议交易制度纾解做市企业大宗转让需求 新三板交易新政推出后的盘后大宗交易指出的初衷是分类纾解协议转让需求，其中需求最大的莫过于原本无法进行盘后大宗交易的做市转让企业。而在新政实施首日，新三板盘后大宗协议交易成交额高达2.76亿元，其中做市转让企业盘后大宗协议成交额为2.42亿元。做市企业中，盘后大宗协议成交金额最高的为钢银电商，共成交2099万股，1.04亿元；排名第二的为联赢激光，共成交1224.15万股，9205.66万元。 图表3 2018年1月15日新三板盘后大宗交易详情 证券代码 证券简称 成交价 成交量（股） 总成交金额 所属分层 转让方式 430046 圣博润 4 100000 400000 创新层 做市转让 430243 铜牛信息 12.5 100000 1250000 创新层 做市转让 430427 飞田通信 1.34 640000 857600 基础层 竞价转让 430485 旭建新材 3.15 100000 315000 创新层 做市转让 430490 旭龙物联 2.15 900000 1935000 基础层 做市转让 430490 旭龙物联 2.15 800000 1720000 基础层 做市转让 430490 旭龙物联 2.15 500000 1075000 基础层 做市转让 430549 天弘激光 8.8 1136000 9996800 创新层 做市转让 430685 新芝生物 1.53 216000 330480 基础层 做市转让 430764 美诺福 3 200000 600000 基础层 做市转让 831984 大道信通 3.64 600000 2184000 创新层 做市转让 832008 金天高科 2.6 470000 1222000 基础层 做市转让 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 7 页 证券研究报告 新三板专题报告 832204 易科势腾 6.6 403040 2660064 基础层 做市转让 832379 鑫融基 1 280000 280000 基础层 做市转让 833380 起航股份 6.34 100000 634000 基础层 做市转让 833684 联赢激光 7.52 2520000 18950400 创新层 做市转让 833684 联赢激光 7.52 8450000 63544000 创新层 做市转让 833684 联赢激光 7.52 1271573 9562228.96 创新层 做市转让 834661 天安科技 8.94 427000 3817380 基础层 竞价转让 834661 天安科技 8.94 691000 6177540 基础层 竞价转让 835092 钢银电商 5 11200000 56000000 创新层 做市转让 835092 钢银电商 4.95 1800000 8910000 创新层 做市转让 835092 钢银电商 4.95 7990000 39550500 创新层 做市转让 835348 明朝万达 3.03 730000 2211900 创新层 做市转让 835348 明朝万达 3.03 1000000 3030000 创新层 做市转让 835348 明朝万达 3.03 1000000 3030000 创新层 做市转让 835348 明朝万达 3.03 730000 2211900 创新层 做市转让 835902 科盾科技 3.19 429000 1368510 创新层 竞价转让 836346 亿玛在线 15 214000 3210000 创新层 做市转让 836346 亿玛在线 15 533000 7995000 创新层 做市转让 836654 丹海生态 7 119000 833000 基础层 竞价转让 836707 金刚科技 4.77 1000000 4770000 基础层 竞价转让 836707 金刚科技 4.77 1000000 4770000 基础层 竞价转让 837077 住百家 10 100000 1000000 基础层 竞价转让 837390 威猛股份 10.5 380000 3990000 基础层 竞价转让 837390 威猛股份 10.5 100243 1052551.5 基础层 竞价转让 838843 智趣互联 1.02 1947000 1985940 创新层 竞价转让 870059 亚齐信息 4.5 499000 2245500 基础层 竞价转让 资料来源：全国股转系统、广证恒生 三、盘中集合竞价总成交量3592.87万元，其中150家创新层成交2126.59万元，创新层企业享受制度红利得以体现 新三板市场新政实施后，盘中取消了协议交易，原本所有协议交易企业交易方式将变更为集合竞价交易。广证恒生认为新三板取消协议交易同时引入竞价交易将会使得市场中极端价格的现象得以改善，三板的二级市场的公允性的到了提升。 而市场取消了协议交易转变为集合竞价交易之后，市场的成交量有了明显的收缩，2018年1月15日，新三板市场盘中集合竞价成交总金额为3592.87万元。而此前，2018年1月1日至2018年1月12日，新三板市场协议交易企业日均成交额为6.54亿元。2018年1月15日盘中集合竞价交易的成交金额远不及此前协议交易的成交金额。但由于在集合竞价交易制度下，所有成交均是在合格投资者在系统上报买卖价后撮合成交的价格，这样的成交量更能真实地反映投资者的真是交易意愿及情况，有利于提升市场价格的公允性。 此外，创新层企业在制度上享受的红利也得以体现。2018年1月15日共有371家集合竞价企业完成盘中交易，其中有150家创新层企业，占比40.43%。但从成交金额上来看，创 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 4 页 共 7 页 证券研究报告 新三板专题报告 新层集合竞价企业盘中成交金额2126.59万元，占总成交量比例59.19%。由于创新层的集合竞价企业每日盘中有五次撮合交易机会，而基础层企业则每天只有一次，从2018年1月15日的成交情况来看，盘中完成集合竞价的创新层企业数量仅有40%，但是却占据了将近六成的交易量，可以看出更多次数的撮合交易对企业的流动性有一定的帮助。 2018年1月15日，盘中集合竞价交易成交量最大的企业为华清飞扬，共成交864.86万元；排名第二的为奔凯安全，共成交280万元；排名第三的为通力定造，共成交125.13万元。 由于根据最新交易制度规定，集合竞价交易企业自2018年1月15日起第一个成交日不设置涨跌幅限制，因此今日新三板集合竞价企业也出现了大幅涨跌的情况，其中涨幅最大的为中航太克，涨幅高达14900%，跌幅最大的为三禾科技，跌幅高达99.49%。此后，根据最新交易制度规定，在第一个成交日完成后，以后每一个交易日的成交价格不得高于前一交易日收盘价的200%，不得低于前一交易日收盘价的50%。 图表4 2018年01月05日新三板盘中集合竞价交易成交量前10名 代码 名称 现价 涨跌幅 总成交额(元) 所属分层 834195.OC 华清飞扬 19.6 4.26% 8648610 创新层 834451.OC 奔凯安全 7 0.00% 2800000 基础层 831713.OC 天源环保 6.5 -7.14% 2106500 创新层 833773.OC 山美股份 6.33 0.00% 1993950 基础层 833562.OC 金粮股份 1.4 -16.67% 1400000 基础层 839336.OC 通力定造 10.01 0.10% 1251250