东吴北交所 国航远洋2026年三季报业绩交流会

一、核心要点 国航远洋2026年前三季度业绩显著增长，营收10.14亿元（同比增46.43%），归母净利润2.01亿元（同比增两位数），主要受益于行业运价回暖及运力提升。公司资产规模超50亿元，净资产14.34亿元，合并资产负债率71.45%（较半年报下降），经营性现金流净额4.02亿元。单三季度营收3.73亿元（同比增45.14%），净利润0.77亿元，单季度毛利率超40%。

二、运力与业务布局

1. 运力扩张：2026年一季度新增33.1万载重吨运力（含18万吨好望角型KIPE船），2026年底至2027年初将交付9.5万吨甲醇双燃料船（已锁定2年租约），后续4艘40万吨运力将于2026年底至2027年一季度交付。目标2030年运力达450万载重吨，当前为200多万载重吨，计划将船舶平均船龄控制在10年以内（当前约7.2年）。
2. 新赛道布局：再融资拟投向多用途重吊船（MPP）和远程油轮，已与中原海能签订游轮运输合作框架，与明阳智能签订风电设备运输战略合作，并计划与国内大型物流企业合作匹配货源。
3. 区域布局：香港设立12家单船公司主要用于新船投入，未来计划在新加坡布局，主要考量优惠政策及运营、税收成本优化。

三、行业与业绩预期

1. 行业供需：干散货运力供给端新船订单排至2030-2031年，供给增长缓慢，老旧船符合IMO排放要求的运力有限；需求端受煤炭、矿石、粮食储备及运输需求增长支撑，预计2027-2028年行业景气度有望维持。
2. 运价趋势：内贸Q3运价约50元/吨（较Q2下滑），逐步修复；外贸BDI指数涨势良好，巴拿马型船运价稳定，中美元首交流后粮食运输需求释放。
3. 内外贸布局：外贸为重心，未来外贸收入利润将稳步提升；内贸依托与国能集团的合资公司（持股40%），前三季度贡献投资收益约3000万元，内贸将保持稳定运营。

四、风险与关注

1. 运价波动可能影响业绩，Q3净利润略低于Q2，与运价波动及下半年修船成本增加有关。
2. 新船交付、运力扩张进度可能受船厂排期、设备供应（尤其是主机）影响。
3. 再融资项目落地进度及新赛道业务拓展效果存在不确定性。