国联民生交运春秋航空2026年三季报业绩说明会

一、核心要点

• 运力方面：2026年前三季度引进7架A320U，退出1架老机型，机队规模达140架；国内、国际、地区线分别增长12.3%、下降5.1%、增长49.1%。
• 运营数据：前三季度飞机利用率10.9小时（同比+0.8），Q3达11.1小时；客座率前三季度93%（同比+1.7pct），Q3达93.7%。
• 业绩情况：前三季度营收193.5亿（+15.4%），规模净利18.4亿（-21%）；Q3营收70.2亿，规模净利8.0亿（-31.4%），利润受航油成本上涨影响下滑。
• 成本管控：前三季度单位成本0.325元（+9%），航油成本增34.7%，非油成本降4.1%；Q3单位成本增10.7%，航油成本增37.3%，非油成本降3.1%，四费合计Q3增3.8%。

二、后续规划与展望

• 运力增速：2027年计划交付8架飞机，利用率预计提升，Q3因交付压在下半年增速偏慢；2028年交付12架，多为A321。
• 市场布局：未来运力投放围绕存量基地，优先投放优势市场，日本线短期难有大变化，后续或逐步恢复；2027年国内外线ASK增速趋于平衡，国际线或受东南亚、东北亚拉动。
• 资本与分红：2027年资本开支高于过去几年，含30架确定订单等，分红及回购将结合资本开支与经营状况确定，保持稳定回报。

三、风险与关注

• 油价波动：高油价持续对成本造成压力，是行业核心矛盾。
• 需求端：淡季因油价影响，因私旅客受挤出，需关注后续需求变化。
• 时刻政策：国内时刻优化措施为长期变量，或影响行业竞争格局。

四、其他问答要点

• 单位扣油成本：Q3处于历史低位，得益于利用率提升与数字化管控，未来仍有下降空间，321机型增加助力凸显。
• 其他收益：Q3同比下降因包机航线补贴结算方式调整，相关营收计入营收端，不涉及业务本身变化。
• 四航季规划：将以运力缩减配合票价提升，SK增速为全年最低，优先保留边供航班。
• 春秋假影响：2026年秋假分散，暂未对整体淡季需求形成明显拉动，淡季需求有支撑。